马红漫驳钮文新博文：论据准确但结论偏颇
2014-02-25 第一财经资讯
近来，以余额宝为代表的互联网金融理财富品，越来越热，但争议声也不断不竭。
上周五，央视证券资讯频道施行总编纂兼首席新闻评论员钮文新颁发了一篇 “取缔余额宝”的博文。其言辞犀利，将余额宝比方为典型的“金融寄生虫”，严峻骚乱了利率市场，骚乱银行活动性，拉高实业企业融资成本，威胁到中国的金融 平安和经济平安。
对此，一财网记者专访了经济学博士，出名财经主持人马红漫。马红漫婉言：“钮先生的核心概念认为银行融资成本进步了，就一定会把那个成本转嫁到老苍生身上、转嫁到企业身上，那中间存在论据链条的断裂。那个逻辑其实不成立。”
论据准确但结论偏颇
一财网：
钮文新在博文中论述，“余额宝哪里只是冲击银行？它所冲击的是中国全社会的融资成本，冲击的是整个中国的经济平安。因为，当余额宝和其前端 的货币基金将2%的收益放入本身兜里，而将4%到6%的收益分给成千上万的余额宝客户的时候，整个中国实体经济、也就是最末的贷款客户将成为那一成本的最 末买单人。”针对那一概念，您是怎么看的？
马红漫：
我觉得那篇评论概念总体上的立场是错误的。因为钮先生的根本立论可能有他的根本事理。余额宝那种互联网金融产物的开展是金融立异的一定趋 势，那是第一点。别的，关于钮先生的那个立论傍边所提到的一点我是持赞赞成见的，也是独一赞成的一点，就是因为余额宝那种新的互联网金融的产生，现实上提 高了银行以及一些金融机构的融资成本。
以前银行拿老苍生的钱只要付出一个活期存款的利钱就行，那个活期存款利钱是很低的，即使是按期存款利钱也比余额宝所 付出的货币市场基金的理财利率要低良多。所以银行以前拿老苍生的钱融资成本是偏低的。通过余额宝，把老苍生零星的钱凑到一块儿，将那些钱放到银行间的市场 傍边去，然后银行是拿所谓协议存款的高利率来拿到那些钱。换句话说，银行要拿到同样的老苍生的一百块钱，如今付出的成本越来越高了。那是钮先生那个立论当 中我小我比力赞成的一点。确实是银行的融资成本进步了。
但如许一个论据的准确，其实不意味着结论的准确。因为钮先生的核心概念认为银行融资成本进步了，就一定会把那个成本转嫁到老苍生身上、转嫁到企业身上，那中间存在论据链条的断裂。那个逻辑其实不成立。道 理很简单，以前银行的整个存贷款利差比力高的时候，没有余额宝的时候，银行现实上坐拥了很高的盈利程度。
但是，当银行盈利程度高的时候也没见它让利给老苍生，让利给企业。所以反不雅之，当银行的利差收窄的时候，只是使得银行的整个合作压力在加大，其实不意味着银行一定会压榨企业和老苍生，因为市场合作仍是存在 的，所以那点我认为是最重要的。总之，钮先生的论据是准确的，但是结论是存在庞大的不合的。
余额宝处理闲散资金融资理财利率偏低问题
一财网：
针对钮文新呼吁取缔余额宝，付出宝赐与的回应是，“余额宝增加了投资者财产，促进了消费，从而促进了实体经济开展。”对此，您怎么看？
马红漫：
我觉得各自在说各自的鬼话。现实上不论是余额宝的撑持方仍是反对方，那种概念都有点上纲上线，动不动反对方就说取缔，撑持方就说余额宝增加了投资者财产，促进了消费，从而促进了实体经济开展等等。互联网金融最简单的一点，就是它借助互联网的IP平台，处理了之前资金畅通不畅的问题，处理了闲散资金很难获得融资收益的问题，仅此罢了。余额宝处理了中小投资者闲散资金融资理财利率偏低的问题。并且是借助互联网手段处理了那个问题。那就是它独一的打破，是互联网时代开展的一定趋向，是市场开展的一定成果。
办事费率成争议焦点
一财网：
钮文新指出余额宝一年的利润是2%，那个2%是怎么算出来的？因为付出宝方面称余额宝除了办理费0.3%、托管费0.08%和销售办事费0.25%之外没有其他费用。
马红漫：那个详细数字，其实我们做为一个外人也很难去详细评判。但是我晓得他们两个计算的原则。钮先生之所以说余额宝一年的利润是2%是因为货币市 场基金的办事费率可能是在如许一个程度。所以，他揣度余额宝的办理费就是那么高，那是他的逻辑。但是我认为余额宝给出的那个详细的收费原则应该是它公司内部一个客不雅原则。我觉得那个其实也不是一个争议的焦点。
各人能够想想看，如今除了余额宝以外还有良多互联网金融理财富品。各类“宝”其实蛮多的，包罗银行 的金融机构也在推出类似的理财富品。所以我觉得只要有类似的理财富品在合作，办理费率必定会跌。那么，即使我们退一万步来说，像钮先生所说的比力高的办理 费率的收取是存在的，跟着市场合作的强烈化，办理费率也会被主动降低的。我们国内的公募基金最早的办理费率也很高。券商的佣金以前收的也很高。但是跟着市场合作，渐渐城市削减下来。所以那也不是问题。
若是余额宝实的可以在一段时间内收到比力高的管 理费率，那才证明人家实现了贸易形式的立异。立异若是是能够被效仿的，那么那种办理费率偏高的情况很快就会削减下来。当然更重要的是如今我们没有证据来证 明，付出宝收取的办理费率是偏高的。
存款市场和贷款市场是两个判然不同的市场
一财网：
“余额宝的呈现使得企业融资成本正在面对大幅上涨的风险” 针对钮文新那一概念，对此想听听您的观点？
马红漫：
那个是我刚刚提到的，钮先生的论据成立，但是立论不成立的别的一个结论。理论上讲，贸易银行如今的存贷款利差被缩减了，利润降低了，然后商 业银行的融资成本因为余额宝进步了，理论上讲银行将会进步本身的贷款利率，但是那里面有两个重要前提。
第一，若是银行以前的存贷款利差就比力高，那么丧失 的只是它利润的削减。银行可能只是少赚点钱而不是亏钱，所以没有需要断然去进步本身的贷款利率程度。
第二就是存款市场和贷款市场是两个判然不同的市场。存款市场因为余额宝的降生，确实是进步了一部门贸易银行的融资、吸收存款的成本。但是你在贷款市场傍边，你怎么把成本转嫁给企业，那完满是两种市场逻辑。成本高其实不意味着你就可以提价。
中国良多造造企业成本、人力成本都进步了，它能涨价吗？涨不动！因为它一涨价，那个货就卖不掉了。同样的逻辑在银行傍边也是 存在的。所以根本概念我认为钮先生的论据是准确的，但是所得到的结论其实也是错误的。
余额宝契合市场立异逻辑 不成能被取缔
一财网：
钮文新主张取缔余额宝，您怎么看？
马红漫：
互联网金融是整个金融财产开展的一定趋向，取缔的成果顶多是让它的融资形式转移到地下去。那个链条目前我没发现有大的破绽。
余额宝把老苍生的钱聚到一块，然后投给货币市场基金，货币市场基金因为金额很大，所以能够问银行要较高的利率程度。那所有的环节都是市场化的运做，没有任何违背市场逻辑的行为。哪怕律例傍边没有明白，但是我们现 在的逻辑是“法无制止即可行”。那么那种逻辑下，凭什么去取缔它呢？那个逻辑我觉得也是很清晰的。
（来源：一财网）