编纂 | 于斌
出品 | 于见（mpyujian）
近日，证监会官网发布的通知布告显示，导购电商平台“什么值得买”的运营主体北京值得买科技股份有限公司方案登岸深圳股票交易所创业板的IPO申请正式通过，做为一度大热的“国内电商导购第一股”，什么值得买离上市只差临门一脚。
从2017年4月第一次递交招股书，到2018年3月再次提交申报，再到2019年6月正式获批，什么值得买冲击创业板的过程可谓一波三折。
据报导，什么值得买此次上市方案募集的资金总额为3.3亿元人民币，次要用于基于大数据的个性化手艺平台革新与晋级项目。
但针对什么值得买的上市，业内却不乏“看衰”的声音，原因很简单：依靠以阿里巴巴、京东等为代表的国内电商巨头们保存的它，很难在一寡电商大佬中突围而出，而什么值得买自己的特色电商导购形式似乎也正在面对着严峻的开展壁垒。
“中国导购电商第一股”什么值得买
什么值得买开展至今已经有9年的汗青了，那在互联网电商范畴可谓是“老资历”。从创建到如今，什么值得买不断都是以“商品导购”做为主打，通过图文、视频等形式向用户推介价格实惠、值得购置的商品，并附上各类优惠券、商品链接等。
很长的一段时间内，什么值得买里充溢的都是各类优惠、“薅羊毛”信息，它也靠此吸引到了第一批忠适用户，跟着电商行业的开展，什么值得买在后期又起头参加海淘、资讯、原创、测评等多个模块，走上多元化综合导购电商的开展之路。
简单来说，什么值得买既像电商告白平台，又是用户之间分享商品体验的社交平台，某种水平上类似于小红书的“卤莽版”。
电商平台不断是什么值得买最次要的客户和营收来源，据统计，什么值得买的客户次要包罗以淘宝、天猫、京东、网易、国美在线、一号店、当当网等为代表的综合电商平台，同时还有大量的以亚马逊中国、ebay、考拉海购等为代表的跨境电商平台。
从2015年的9729万元人民币营收，到2017年的3.07亿元人民币营收，什么值得买的运营业绩在比来几年的开展势头很猛，其次要盈利来源当然就是通过与电商平台协做而收取的信息推广费。
恰是因为告白收入的逐年暴涨，什么值得买得以实现营收和净利润的持续大幅上涨，据统计，2017年信息推广办事收入占到其总营收的八成以上。
不外运营业绩上顺风顺水的什么值得买在上市之路上却有些盘曲。2017岁首年月第一次递交招股书时因“信息推广办事营业佣金收入收费形式、告白展现收入营业及海淘代购平台营业等方面披露不敷详实”，它被证监会要求从头提交招股书。
一年之后，什么值得买毕竟提交了更新完毕的招股书，然后又等了一年多的时间，其IPO申请才最末通过。
夹缝中保存，什么值得买将来难破局
与什么值得买一波三折的上市过程相对应的，是它目前所存在的种种隐患。
从平台本身运营情状来看，什么值得买如今面对的更大量疑就是“头部客户占据了近6成的营收份额”，以阿里巴巴、蓝色光标、京东、亚马逊集团为代表的四大头部客户在2017年为什么值得买奉献了近2.1亿元人民币的收入，占其总营收的58.31%。
那种关于次要客户的过度依靠让良多人其实不看好什么值得买的前景，因为那意味着庞大的运营风险。在瞬息万变的电商范畴，一旦电商客户遭遇问题，什么值得买将随之遭到重创。
什么值得买在本身的招股书中也认可了那一隐患，“固然阿里巴巴、京东及亚马逊在全球电商行业属于领军企业，且什么值得买与该等电商平台的营业协做关系不变，但什么值得买仍存在对单一客户依靠的风险”。
很显然，什么值得买其实是在电商巨头的夹缝中保存下来的，将来即使巨头们持续连结强势，它本身若是呈现转化效果降低、流量降低等问题的话，也无法制止大客户们转投其他平台，营收隐患十分大。
盈利形式单一的问题将持久陪伴着什么值得买，固然它从近年起头已经测验考试多元化转型，但目前所获得的效果几乎能够忽略不计。
别的做为本色意义上的内容社区，什么值得买还面对着强烈的合作情况。如之前所说，它的形式和近年开展比力顺畅的主打种草的小红书比力类似，但相关于竞品的流量和多元化测验考试，什么值得买目前优势比力明显。
再加上以抖音等为代表的新兴热门告白通道的强势开展，留给什么值得买的保存空间其实十分有限。
更严峻的是，什么值得买赖以保存的用户UGC正在闪现越来越“不不变”的趋向。
据什么值得买招股书显示，2015年到2017年之间，什么值得买平台上用户发布的优惠信息别离为21.77万条、42.27万条及89.09万条，占比别离都在七成以上，逐年微涨。但用户发布优惠信息带来的收入占比却逐年下滑，目前只要六成摆布。
那种隐患显然正在挑战什么值得买做为内容社区的根底。
最初，什么值得买不断聚焦的“导购”贸易形式也在不竭遭受量疑。跟着内容营销越来越时髦、小红书抖音微博们持续的强势，什么值得买基于导购信息而构建的内容社区似乎越来越欠缺用户吸引力，在行业内也愈发显得有些“非支流”。
再加上以拼多多、云集等为代表的社交电商们强势兴起、用户返利成为下沉市场的“大杀器”，什么值得买那种片面的通过导购商品获取平台返佣的贸易形式正越来越丧失优势。
什么值得买不只没能把导购电商形式实正带火，其本身的将来还面对着很多潜在危机。