水皮杂谈：全畅通在治理层眼中成了草木惊心
2004年12月27日 08:14:49 中财网
若干年前，水皮杂谈出过一套文集，中国股市政治责备系列，之一取名就喊《猴市》，那是水皮对中国特色股市素质的熟悉，没有实正意义上的牛市和熊市，只要政策折射下的猴市，那种上蹿下跳的猴市。
若干年后，中国股市迎来了夏历猴年的最初几天，就在有人揣度年尾猴尾要翘起来的时候，股指却再次围绕着1300点上蹿下跳，显出典型的猴市特征。
12月22日，礼拜三，上证指数在那一天突然暴涨30多点，从1275点从头上攻至1307点，力度之大为近期少见。不外就在市场莫明其妙之时，第二天，12月23日，木曜日，上证指数又狂跌20多点，从1307点从头滑落到1282点，跌幅之大同样为近期稀有。
暴涨狂跌之间事实有什么玄机呢？猴年之尾亦是政策多发之时。
12月10日，沪深交易所和中国结算公司结合发布非畅通股场内让渡的打点规则。在水皮的眼中，那原来是一个市场迟到的操做文本，因为早在2001年9月，中国证监会就已经发出过类似的通知，要求标准上市公司非畅通股的场外交易，禁绝搞场外拍卖，禁绝搞电脑撮合竞价。12月16日的标准文本现实被整整耽搁了四年。从时间上就能够看出，那个文件现实和国有股在二级市场减持和所谓的全畅通是没有内在联络的。
但是，世界上的事就怕联想。
四年之中，困扰中国股市更大的不确定因素是什么？中国股市有史以来更大的全民讨论又是什么？是全畅通！
标准非畅通股的场内交易让人联想到全畅通也是一般的。一方面，都在一个市场中交易，另一方面非畅通股呈现了1％的零售交易类型，那和以往的整体协议让渡确实差别，也确实在客看上构成了可能的竞价场面。人们担忧的资金分流还在其次，关键的是，法人股市场的交易价会对A股市场的交易价格产生浩荡的地心引力，牵引A股价格的价值中枢下移，对目前已经饱受“估值论”困扰的市场落井下石，那是一个难以回避的问题，又是一个不需回避的问题，因为差别的市场有差别的估值系统，股价外表上看和功绩预期密切相关，但是现实上实正起决定感化的是供求。供过于求，再好的功绩股票的价格也上不往；求过于供，再次的功绩股票的价格也落不下来。法人股市场的标准运做会呈现场内的法人股价格，也会对A股价格产生影响，但是那种影响和H股和B股价格对A股的价格影响没有素质的区别。
因为法人股的畅通标准关于A股市场而言影响是有限的，更多的在于心理。从指数上看，情状也是如斯。动静见报当天，上证指数跳空低开仅2点以1311点开盘，盘中还摸高1317点，低收在1305点，跌0．61％，当天大盘并没有跌破1300点。大盘的跌势是在第二个交易日和第三个交易日才闪现的。周五跌破1300点报收1290点，接下来的周一狂跌20多点曲探1275点。
全畅通不单在投资者眼中，现实在治理层眼中也都成了草木惊心。
12月20日的黑色礼拜一换来的是沪深交易所和结算公司的廓清声明。声明指出四点：一长短畅通股让渡欠亨过交易所主机对让渡两边价格停止撮合，不是变相畅通，也不因让渡改动其非畅通性量；二是《规则》的发布与处理非畅通股畅通问题没有任何关系，更不料味着任何所谓交易市场的开通；三是公开让渡信息办事的目标是使让渡公开市场化，使股权出让方在更普遍的范畴内觅觅更为抱负的让渡对象；四是天然人受让非畅通股后，股份仍然为非畅通股，不克不及进进证券交易所交易系统停止畅通交易。
治理层的声明价值几何？受声明的影响，上证指数以1275点开盘，盘中上摸1285点，下探1271点，报收1275点，下跌幅度为0．02％根本接近于零。乐看的看是行跌，悲看的看是拒涨，客看的看则是回零。因为事实上，黑色礼拜一并不是是法人股畅通标准形成的，治理层的声明原来就是多此一举，反而给人以“此地无银三百两”的觉得。
有人能据此得出利空，有人就能据此得出利好。假设法人股的畅通不等于变相全畅通，那么岂不料味着治理层舍弃通过A股市场减持国有股的构想，岂不料味着全畅通成为一个汗青话题？不论是利空也好，仍是利多也好，法人股市场的事实挂牌宣告了另一个事实，那就是宣告相当一部门人期盼的全畅通抵偿成为梦想。
张卫星是全畅通抵偿最强硬的对峙者。根据他的想象，在停止了抵偿之后的全畅通能够将中国股市的股指不变在1300－1500点之间，而假设不那么做，那么中国股市的命运就会惨绝人寰，股指会深不见底。
刘纪鹏固然关于全畅通的抵偿没有张卫星那么强硬，但是也是一个撑持者。2003年国资委出台“国有企业产权让渡治理暂行办法”时，刘纪鹏关于标准国有股场外让渡的行为就忧心忡忡。他担忧的恰是国有产权让渡之后的抵偿问题复杂化，假设我们认可国有股做为倡议人在最后对畅通股股东对价交易中有特权因而应当也必需停止抵偿的话，那么在国有股成为通俗法人股之后，我们又若何向通俗法人股往逃索那种抵偿呢？不要说合不合理，就说操做，也存在着大量的不实在际。
水皮呢？
水皮是个现实主义者。理论上，水皮站在张卫星一边，现实中，水皮晓得那是一厢情愿。因而，历来不合错误抵偿抱有任何的设法，那是中国的政体所决定的。生为中国人，就要讲国情，假设说有游戏规则的，那就是潜规则，那就是吴思所谓的第二等公允，第一等公允是不存在的。
有人说，不合错误。尚福林 也曾亮相在处理股权分置问题中对投资者停止抵偿，怎么能说抵偿的期看落空呢？水皮手边正好有尚福林比来的讲话，尚福林是如许表述股权分置处理原则的，“尊重市场法例，有利于市场不变和开展，实在庇护投资者特殊是公家投资者的合法权益，”那是国务院“国九条”的表述。庇护公开投资者的合法权益和抵偿是不是一个概念，每小我能够有本身的理解。
水皮的理解是如许的，法人股市场挂牌不等于处理股权分置，处理股权分置不等于全畅通。假设那二个等式成立，那么显然，抵偿之说在目前无从谈起，而目前假设无从谈起的，未来就更无从谈起了。刘纪鹏的担忧不是庸人自扰，是现实。
“丢掉妄想，面临现实”是痛苦的，也是无法的，但是不如许，只会掩耳盗铃。
幽兰静雅