来源：中国经济网
中国经济网编者案：青岛威奥轨道股份有限公司(以下简称“威奥股份”)将于3月12日首发申请上会，公司此次拟登岸上交所主板，公开发行不超越7556万股，不低于发行后公司总股本的25%，保荐机构为中信建投证券。威奥股份此次拟募集资金12.00亿元，此中，3.65亿元用于轨道交通车辆配套配备(青岛)建立，4.57亿元用于轨道交通车辆配套配备(唐山)建立项目，1.28亿元用于研发中心建立项目2.50亿元用于填补活动资金。
2016年至2019年1-6月，威奥股份营业收进别离为8.98亿元、11.49亿元、15.11亿元、7.01亿元;销售商品、供给劳务收到的现金别离为10.65亿元、11.69亿元、17.71亿元、5.56亿元。
威奥股份往年上半年运营活动现金流净额为负，且与净利润持久不婚配。2016年至2019年1-6月，威奥股份回属于母公司所有者的净利润别离为1.18亿元、1.53亿元、2.12亿元、6763.14万元;运营活动产生的现金流量净额别离为2.79亿元、7298.97万元、3.38亿元、-1.20亿元。
此外，威奥股份别离于2019年4月3日、2019年10月9日报送招股书，两版招股书中多项数据存差别。此中，2017年、2018年回母净利润在两版招股书中均相差233.75万元。
2016年至2019年1-6月，威奥股份资产总计别离为20.51亿元、28.58亿元、27.46亿元、26.43亿元;欠债总计别离为13.22亿元、19.82亿元、14.04亿元、12.35亿元。
2016年至2019年1-6月，威奥股份短期告贷别离为7.81亿元、10.15亿元、4.99亿元、5.48亿元;占活动欠债比例别离为59.96%、51.61%、36.19%、45.59%。
2016年至2019年1-6月，威奥股份应付票据别离为1.41亿元、2.41亿元、2.36亿元、3234.01万元;占活动欠债比例别离为10.84%、12.28%、17.14%、2.69%。
2016年至2019年1-6月，威奥股份应收账款账面余额别离为4.06亿元、4.49亿元、3.18亿元、4.76亿元;应收账款周转率别离为2.08次、2.68次、3.94次、1.77次。
2016年至2019年1-6月，威奥股份应收账款账面价值别离为3.85亿元、4.26亿元、3.01亿元、4.50亿元;应收账款占活动资产的比例别离为31.98%、21.54%、16.55%、26.88%。
威奥股份存货大幅增长。2016年至2019年1-6月，威奥股份存货账面余额别离为2.47亿元、6.35亿元、8.06亿元、7.88亿元;存货周转率别离为2.29次、1.42次、1.26次、0.56次。
2016年至2019年1-6月，威奥股份存货账面价值别离为2.38亿元、6.22亿元、8.02亿元、7.84亿元;占活动资产比例别离为19.75%、31.47%、44.09%、46.81%。
威奥股份毛利率下滑。2016年至2019年1-6月，威奥股份综合毛利率别离为45.14%、45.53%、39.85%、35.92%;2016年至2018年行业均值别离为38.96%、38.26%、32.99%。
2016年至2019年1-6月，威奥股份外协加工金额别离为2598.48万元、6024.45万元、8875.10万元、3519.81万元;占主营营业成本的比重别离为5.34%、9.82%、9.88%、7.91%。
威奥股份实控人孙汉本、宿青燕、孙继龙三人屡次为公司供给担保。此中，在本期尚未履行完毕的更高额担保中，宿青燕为公司供给更高额担保14.69亿元，孙汉本为公司供给更高额担保14.61亿元，孙继龙为公司供给更高额担保10.17亿元。此外，招股书展现，威奥股份已登记、让渡或不再任职的联系关系方共20家。此中，有11家为公司实控人曾任职或持股。
威奥股份实控人之间还曾因股权纠纷上告法院。招股书展现，威奥股份实控报酬孙汉本、宿青燕、孙继龙，此中，孙汉本、宿青燕为夫妇关系。
据时代周报报导，2016年1月4日，因股权纠纷，威奥股份将原大股东青岛威奥轨道集团有限公司(2018年4月10日变动为青岛威奥股权投资有限公司)告上法庭，受理案件号为(2016)鲁02民初11号。后于昔时3月8日，原告向法院提出撤销告状，撤回原因未公开披露。股权纠纷风云算是告一段落。公开材料展现，威奥股份法定代表报酬孙汉本，现实掌握报酬宿青燕;威奥投资法定代表报酬宿青燕。
威奥股份招股书展现，公司、公司实控人及公司子公司曾因违法违规7收罚单，此中，实控人孙汉本、宿青燕曾别离收到外汇局罚单。
2016年8月15日，因孙汉本违背《小我外汇治理办法》第十六条的相关规定，未就汗青上投资香港科达事项打点小我境外投资注销，收到外汇局青岛市分局出具的青汇检罚[2016]5号《行政惩罚决定书》;同日，因宿青燕违背《小我外汇治理办法》第十六条的相关规定，未就汗青上投资香港科达事项打点小我境外投资注销，收到外汇局青岛市分局出具的青汇检罚[2016]6号《行政惩罚决定书》。招股书展现，香港科达为威奥股份子公司。
中国经济网记者就相关问题摘访威奥股份，截至发稿，摘访邮件暂未收到回复。
主营轨道交通车辆配套产物
威奥股份全称青岛威奥轨道股份有限公司，次要处置轨道交通车辆配套产物的研发、消费、销售和办事。次要产物包罗内拆产物、卫生间系统、金属构造件、模块化产物和车外构造件等五大类，涵盖了动车车辆内拆配套产物的绝大大都类别。
威奥股份控股股东为宿青燕，间接持有公司33.21%的股份;现实掌握报酬孙汉本、宿青燕夫妇及其子孙继龙。孙汉本、宿青燕及孙继龙合计间接持有公司 50.81%的股份，通过威奥投资合计间接持有公司1.29%的股份，间接和间接合计持有公司52.11%的股份。
孙汉本、宿青燕、孙继龙三人均为中国国籍，无永久境外居留权。
威奥股份此次拟登岸上交所主板，本次公开发行不超越7556万股，不低于发行后公司总股本的25%，保荐机构为中信建投证券。威奥股份此次拟募集资金12.00亿元，扣除发行费用后将用于下列项目标投资建立：
1.轨道交通车辆配套配备(青岛)建立，项目投资总额3.65亿元，拟投进募集资金数额3.65亿元;2.轨道交通车辆配套配备(唐山)建立项目，项目投资总额4.64亿元，拟投进募集资金数额4.57亿元;3.研发中心建立项目，项目投资总额1.29亿元，拟投进募集资金数额1.28亿元;4.填补活动资金，项目投资总额2.50亿元，拟投进募集资金数额2.50亿元。
威奥股份此次募资中的2.50亿元用于填补活动资金，招股书展现，公司2016年4月30日股东会决议，公司向全体股东派发2015年度现金股利2.86亿元，截至2016年6月30日，上述利润分配事项已经施行完毕。
2019年上半年运营活动现金流净额为负
2016年至2019年1-6月，威奥股份回属于母公司所有者的净利润别离为1.18亿元、1.53亿元、2.12亿元、6763.14万元;运营活动产生的现金流量净额别离为2.79亿元、7298.97万元、3.38亿元、-1.20亿元。
两版招股书多项数据存差别 净利润相差233.75万元
威奥股份别离于2019年4月3日、2019年10月9日报送招股书，此中，两版招股书中多项数据存差别。
2017年、2018年营业利润：2019年4月3日招股书别离为17510.33万元、24086.53万元，2019年10月9日招股书别离为17235.33万元、24361.53万元;2017年、2018年均相差275.00万元。
2017年、2018年利润总额：2019年4月3日招股书别离为17504.13万元、23957.61万元，2019年10月9日招股书别离为17229.13万元、24232.61万元;2017年、2018年均相差275.00万元。
2017年、2018年净利润：2019年4月3日招股书别离为15318.56万元、20760.00万元，2019年10月9日招股书别离为15084.81万元、20993.75万元;2017年、2018年均相差233.75万元。
2017年、2018年回母净利润：2019年4月3日招股书别离为15496.19万元、20934.23万元，2019年10月9日招股书别离为15262.44万元、21167.98万元;2017年、2018年均相差233.75万元。
2017年、2018年扣非后回母净利润：2019年4月3日招股书别离为15121.46万元、20866.00万元，2019年10月9日招股书别离为14887.71万元、21099.75万元;2017年、2018年均相差233.75万元。
2019年上半年总资产26亿元 总欠债12亿元
2016年至2019年1-6月，威奥股份资产总计别离为20.51亿元、28.58亿元、27.46亿元、26.43亿元;此中，活动资产别离为12.05亿元、19.76亿元、18.18亿元、16.75亿元，非活动资产别离为8.46亿元、8.82亿元、9.28亿元、9.68亿元。
2016年至2019年1-6月，威奥股份欠债总计别离为13.22亿元、19.82亿元、14.04亿元、12.35亿元;此中，活动欠债别离为13.03亿元、19.66亿元、13.78亿元、12.02亿元，非活动欠债别离为1850.04万元、1542.24万元、2585.83万元、3246.41万元。
2019年上半年短期告贷5亿元
2016年至2019年1-6月，威奥股份抵押告贷别离为1.84亿元、2.53亿元、3.03亿元、2.66亿元;包管告贷别离为2.10亿元、1.95亿元、1.67亿元、2.82亿元。
曾开具无实在商业布景的银行承兑汇票
威奥股份表达，公司应付票据系银行承兑汇票，次要系公司付出的设备摘购款、原素材摘购款。陈述期内，应付票据金额较大，系公司消费运营的现实需要。公司在开展过程中与次要上游赐与商庇护了优良、不变的协做关系，部门赐与商情愿采用必然比例的票据做为结算体例，摘用票据结算体例可有效缓解公司运营资金需求压力。
此外，陈述期内，公司因产能扩大等原因对资金需求较大，同时受限于民营企业融资渠道较少的限造，为了缓解资金压力，公司存在与控股子公司之间开具无实在商业布景的银行承兑汇票，再通过银行贴现获得融资的情形。
2016年、2017年，威奥股份无实在商业布景的票据金额别离为6.72亿元、8.79亿元;无实在商业布景的票据贴现金额别离为3.15亿元、5.81亿元。
2019年上半年应收账款余额4.76亿元
2016年至2019年1-6月，威奥股份应收账款账面余额别离为4.06亿元、4.49亿元、3.18亿元、4.76亿元;应收账款账面价值别离为3.85亿元、4.26亿元、3.01亿元、4.50亿元;应收账款占活动资产的比例别离为31.98%、21.54%、16.55%、26.88%。
2016年至2019年1-6月，威奥股份应收账款周转率别离为2.08次、2.68次、3.94次、1.77次。
2016年至2019年1-6月，威奥股份1年以内应收账款别离为4.04亿元、4.37亿元、3.05亿元、4.56亿元;此中，2019年上半年境内企业客户1年以内应收账款为3.98亿元，境外企业客户1年以内应收账款为5849.89万元。
威奥股份表达，公司客户次要为中国中车及西门子、庞巴迪、阿尔斯通等国表里出名整车造造厂商，应收账款发作坏账的可能性较小。但跟着公司运营规模的扩展，应收账款可能进一步增加，若公司摘取的收款办法不力或客户运营情状发作倒霉改变，应收账款发作坏账的风险可能增加，公司的运营功绩和财政情况将遭到倒霉影响。
2019年上半年存货7.84亿元 发出商品占比超50%
2016年至2019年1-6月，威奥股份存货账面余额别离为2.47亿元、6.35亿元、8.06亿元、7.88亿元;存货账面价值别离为2.38亿元、6.22亿元、8.02亿元、7.84亿元;占活动资产比例别离为19.75%、31.47%、44.09%、46.81%。
2016年至2019年1-6月，威奥股份存货周转率别离为2.29次、1.42次、1.26次、0.56次。
威奥股份存货中，发出商品占比力大，2016年至2019年1-6月账面价值别离为1.23亿元、3.73亿元、4.43亿元、4.52亿元，占比别离为51.89%、59.90%、55.24%、57.63%。
威奥股份表达，公司发出商品占存货的比例较高，次要原因是公司根据中国中车部属各整车造造企业等客户下达的订单组织消费响应的产物后，需要先将产物存放到客户指定的厂区仓库，客户根据本身的消费方案组织公司产物的验收，招致公司产物发给客户到客户验收的周期较长。
此外，因为威奥股份产物从消费到交货验收周期较长，原素材、在产物、库存商品和发出商品在较持久间内均在存货科目列示，因而公司存货余额相对较大。跟着公司产物订单的增加，存货余额有可能会陆续增加，存货余额较大可能会间接影响到公司的资金周转速度和运营活动现金流量，也会增大存货发作贬价缺失的风险，从而影响公司的消费运营及财政情况。
毛利率下滑 仍超同业
2016年至2019年1-6月，威奥股份综合毛利率别离为45.14%、45.53%、39.85%、35.92%;2016年至2018年行业均值别离为38.96%、38.26%、32.99%。
威奥股份可比上市公司别离为今创集团、康尼机电、永贵电器。2016年至2018年今创集团毛利率别离为37.86%、40.05%、33.98%;康尼机电毛利率别离为37.92%、35.87%、29.46%;永贵电器毛利率别离为41.12%、38.85%、35.53%。
威奥股份表达，公司的毛利率程度略高于行业均匀程度，该等差别次要系各家公司之间的产物构造差别招致。比拟与今创集团等同业业上市公司，公司的次要产物傍边，动车组车辆配套产物占比相对较高，招致了公司综合毛利率高于同业业均匀程度。
此外，威奥股份所涉及的产物次要为非原则化产物，根据客户的需求停止设想和消费，根据客户对定造化水平、项目手艺要求水平等方面的差别，在价格上做出恰当调整，价格会呈现必然水平的颠簸;在成本方面，发行人的成本次要取决于原素材价格、人工成本等。将来假设呈现行业合作加剧，产物价格大幅下降，原素材、人工成本大幅上升或者公司核心合作优势无法陆续连结等情形，有可能招致公司主营营业毛利率呈现大幅下滑的风险。
外协加工费用大幅增长
威奥股份表达，外协加工费用增加，次要原因是跟着销售订单增加，发行人部门工序的消费才能趋于饱和，将部门钣金加工、型材加工、玻璃钢加工等非核心工序拜托给外协厂商，招致外协加工费用的增加。
证监会反应定见要求公司阐明陈述期外协加工大幅增加的原因，发行人外协加工的内容、协做形式、需要性、次要外协厂商的根本情状，能否将次要消费工序委外加工，外协厂商能否次要为发行人供给加工办事，发行人对外协厂商能否构成依靠;外协厂商曾经或如今能否为发行人掌握或与发行人及其现实掌握人、董事、监事、高级治理人员存在联系关系关系、亲属关系，能否与发行人连结独立等问题。
存多项违法违规事项 实控人夫妇收外汇局罚单
威奥股份招股书展现，公司、公司实控人及公司子公司于2016年1月至2017年9月共7次因违法违规遭四处罚，此中，威奥股份实控人孙汉本、宿青燕夫妇别离收到外汇局开具的罚单。
2017年9月29日，中华人民共和国流亭机场海关向威奥股份出具流关简违字[2017]0260 号《行政惩罚决定书》，因威奥股份以一般商业体例进口牛皮纸板时申报的商品编码与现实编码不符招致漏缴税款1568.35元，根据《中华人民共和国海关法》第八十六条第三项和《中华人民共和国海关行政惩罚施行条例》第十五条第四项之规定，对威奥股份处以罚款1568.35元。威奥股份已足额缴纳上述罚款，中华人民共和国青岛海关出具证明确认：威奥股份自2016年1月1日至2019年2月14日在青岛关区范畴内无私运、严重违规情事。
2016年8月15日，国度外汇治理局青岛市分局向罗美威奥出具青汇检罚[2016]4号《行政惩罚决定书》，因罗美威奥违背《中华人民共和国外汇治理条例》第十六条和《国度外汇治理局关于印发外国投资者境内间接投资外汇治理规定及配套文件的通知》附件三关于外汇注销治理的相关规定，根据《中华人民共和国外汇治理条例》第四十八条之规定，对罗美威奥责令纠正、赐与警告并处以2万元人民币的罚款。罗美威奥已全额缴纳上述罚款，国度外汇治理局青岛市分局出具的证明确认：罗美威奥已足额缴纳罚款，其上述行为不属于情节严峻的违法违规行为。
2016年8月15日，国度外汇治理局青岛市分局向青岛中路出具青汇检罚[2016]2号《行政惩罚决定书》，因青岛中路违背《中华人民共和国外汇治理条例》第十六条和《国度外汇治理局关于印发外国投资者境内间接投资外汇治理规定及配套文件的通知》附件三关于外汇注销治理的相关规定，根据《中华人民共和国外汇治理条例》第四十八条之规定，对青岛中路责令纠正、赐与警告并处以2万元人民币的罚款。青岛中路已全额缴纳上述罚款，国度外汇治理局青岛市分局出具的证明确认：青岛中路已足额缴纳罚款，其上述行为不属于情节严峻的违法违规行为。
2016年1月7日，青岛市城阳区城市规划建立局向青岛新锐出具青城建罚[2015]第2128号《行政惩罚决定书》，因青岛新锐车间D项目工程未打点施工答应手续私行开工建立，违背《建立工程量量治理条例》第五十七条之规定，对青岛新锐责令停行施工，十日内整改，处85500元人民币的罚款。青岛新锐已全额缴纳上述罚款，青岛市城阳区城市规划建立局出具的证明确认：青岛新锐已按要求完成整改，上述违规行为未产生严重倒霉后果，不属于严重违规行为。
此外，根据余沛恒律师事务所出具的法令定见书(以下简称“香港法令定见书”)，香港科达在2019年6月5日因未按照税务局于发出的书面通知的指示提交有关2016-2017年度最初评税及2017-2018年度暂缴税的《利得税报税表》，被香港特殊行政区东区裁判法院现场惩罚，罚金为2100港元。就香港科达的上述行政惩罚，余沛恒律师事务所出具的法令定见书确认：香港科达已补交2016-2017报税表，其未定期提交2016-2017报税表的行为不属于情节严峻的违法行为;香港科达已足额缴纳相关罚款。据此，保荐机构、发行人律师认为，香港科达的相关违规行为不构成严重违法违规行为。
2016年8月15日，国度外汇治理局青岛市分局向孙汉本出具青汇检罚[2016]5号《行政惩罚决定书》，因孙汉本违背《小我外汇治理办法》第十六条的相关规定，未就汗青上投资香港科达事项打点小我境外投资注销，根据《中华人民共和国外汇治理条例》第四十八条之规定，对孙汉本责令纠正，赐与警告，处1万元人民币的罚款。根据孙汉本供给的缴款凭证，孙汉本已全额缴纳上述罚款。根据相关外汇营业注销凭证，孙汉本已就投资香港科达事项补办外汇注销。
2016年8月15日，国度外汇治理局青岛市分局向宿青燕出具青汇检罚[2016]6号《行政惩罚决定书》，因宿青燕违背《小我外汇治理办法》第十六条的相关规定，未就汗青上投资香港科达事项打点小我境外投资注销，根据《中华人民共和国外汇治理条例》第四十八条之规定，对宿青燕责令纠正，赐与警告，处1 万元人民币的罚款。根据宿青燕供给的缴款凭证，宿青燕已全额缴纳上述罚款。根据相关外汇营业注销凭证，宿青燕已就投资香港科达事项补办外汇注销。
《中华人民共和国外汇治理条例》第四十八条规定的对天然人罚款的上限为5万元，孙汉本和宿青燕的惩罚金额为1万元，金额较小。经核查，国度外汇治理局青岛市分局已出具证明，确认：孙汉本和宿青燕已足额缴纳罚款，其上述行为不属于情节严峻的违法违规行为。
与联系关系方资金拆借 实控人频繁为公司供给担保
威奥股份招股书展现，2017年度，发行人向合营企业赛史品威奥预付增资款500.00万美圆，因为合营方的增资款未及时投进，发行人于2017岁暮将预付增资款计进其他应收款，按贸易银行同期贷款利率计提利钱74.44万元人民币，并根据账龄组合计提坏账预备175.60万元。上述预付增资款500.00万美圆已于2018年转为对赛史品威奥(唐山)构造复合素材有限公司的投资款。
此外，威奥股份存在多项联系关系担保，此中，实控人频繁为公司供给担保。
本期尚未履行完毕的更高额担保中，宿青燕为公司供给更高额担保14.69亿元，截至2019年6月30日现实担保余额4.26亿元，此中：担保银行告贷4.26亿元。
本期尚未履行完毕的更高额担保中，孙汉本为公司供给更高额担保14.61亿元，截至2019年6月30日现实担保余额4.26亿元，此中：担保银行告贷4.26亿元。
本期尚未履行完毕的更高额担保中，孙继龙为公司供给更高额担保10.17亿元，截至2019年6月30日现实担保余额2.46亿元;此中：担保银行告贷2.46亿元。
本期尚未履行完毕的更高额担保中，李娜为公司供给更高额担保4.50亿元，截至2019年6月30日现实担保余额1.41亿元;此中：担保银行告贷1.41亿元。李娜系孙继龙的配头。
20家联系关系方已登记、让渡 11家为实控人曾任职、持股
招股书展现，威奥股份在陈述期前十二个月及陈述期内已登记、让渡或不再任职的联系关系方共20家。此中，有11家为公司实控人及实控人家属曾任职或持股。
证监会反应定见要求公司阐明陈述期内让渡或登记联系关系方的原因，让渡或登记前后发行人与其的交易和往来情状，能否存在联系关系交易往联系关系化的情形。
实控人夫妇股权纠纷曾上告法院 股权让渡价格“过山车”
据时代周报报导，2016年1月4日，因股权纠纷，威奥股份将原大股东青岛威奥轨道集团有限公司(2018年4月10日变动为青岛威奥股权投资有限公司)告上法庭，受理案件号为(2016)鲁02民初11号。后于昔时3月8日，原告向法院提出撤销告状，撤回原因未公开披露。股权纠纷风云算是告一段落。
公开材料展现，威奥股份法定代表报酬孙汉本，现实掌握报酬宿青燕;威奥投资法定代表报酬宿青燕，现实掌握报酬孙汉本，两者为夫妻关系。
招股书披露，威奥股份由威奥投资100%出资设立，投资金额1000万元。宿青燕持股33.21%、孙汉本持股12.97%、孙继龙(宿青燕及孙汉本之子)持股4.63%，三人间接持股50.81%，通过威奥投资间接持股1.29%，合计持股52.10%，为威奥股份现实掌握人。
此外，威奥股份增资与股权让渡合理性遭量疑。证监会反应定见展现，公司历次增资、股权让渡的原因及合理性、价格及订价根据，增资或股权让渡价款付出、资金来源、税收缴纳等情状，能否履行公司决策和有权机关核准法式，股权让渡能否实在，历次股权变更能否存在纠纷或潜在纠纷，能否存在拜托持股、利益输送或其他利益安放。
根据招股书，威奥有限自2007年10月成立至变动为股份公司前，先后停止3次增资、3次股权让渡。2016年11月，威奥有限变动为威奥股份，并于2018年3—9月间，停止过1次增资和2次股权让渡。此中，变动股份公司前的3次股权让渡的价格颠簸浩荡。
2015年10月，威奥股份第一次股权让渡，孙汉本以410万元的价格将其持有的10.25%股权让渡给宿青燕、孙继龙以705万元的价格将其持有的17.625%股权让渡给宿青燕。那意味着，宿青燕以1115万元的价格获得威奥股份合计27.875%股权，每1%股权折合值40万元。此次交易“威奥股份”整体估值4000万元。
2016年10月，威奥投资以3亿元的价格将其持有的6.67%股权别离让渡给华夏人寿和宁波久盈，每1%股权折合约4498万元。公司当期整体估值约45亿元。时隔一年，威奥股份市场估值涨幅近100倍。
一个月后，威奥投资别离以6000万元、4000万元的价格将其持有的1.33%和0.89%股权让渡给国信招商和招商致远，每1%股权别离约值4511万元、4494万元;王建国以7847.79万元的价格将其持有的4%股权让渡给孙汉本，每1%股权约值1962万元。统一时间，差别交易对象，转给新股东的交易价格竟是转给公司原股东交易价格的2.3倍。
能够看到，在威奥有限变动为威奥股份前，该公司的股权让渡价格履历了过山车般的颠簸，也难怪证监会量疑其股权让渡价格的公允性。