6月份以来，人民币呈现较大幅度升值，市场逐步构成人民币单边升值预期，并引发了必然的投契行为，加剧了人民币即期汇率下跌，同时也为远期汇率大幅攀升埋下了隐患。近日，中国人民银行从庇护人民币汇率在平衡程度下根本不变的政策目标动身，调剂外汇治理政策，发出了明白的预期治理信号。
在新开展理念指引下，我国强化立异驱动和数字经济开展，财产转型晋级和高量量开展提拔了国际商业合作力。4月份以来，我国进出口商业稳步增长，前三季度外贸进出口增长0.7%，实现了年内初次正增长。不只如斯，三季度进出口总值、出口总值、进口总值还创下了3项汗青新高。那都为人民币中持久坚硬奠基了坚实根底。
近年来，兴旺国度实行量化宽松的货币政策，我国则实行一般的货币政策，如许的货币政策分化招致中国10年期国债利率比同期美国国债利率高2.5个至3个百分点。较高的收益率、优良的经济开展前景，付与了人民币避风港的地位，进步了人民币资产吸引力。于是，国际投资者加大了对人民币资产的设置装备摆设力度。
我国对峙多边主义，金融市场进一步开放，股市通的机造和渠道愈加完美，越来越多的国际本钱流进A股市场，本钱项目顺差扩展，使得我国外汇储蓄规模连结在31426亿美圆高位。假设国际出入“商业+本钱活动”双顺差场面继续，人民币就会在市场力量鞭策下承担很大升值压力。
可见，当前外汇市场供过于求，若何庇护人民币汇率在平衡程度下的不变，若何实现双向颠簸，无疑是一个严重挑战。
虽然我国经常项目出入顺差占GDP的比重不敷3%，国际出入处于国际公认的平衡程度范畴内，现阶段人民币汇率程度是合理的，不存在偏高或偏低问题，但我国利率程度较高，根据利率平价理论，人民币远期汇率一定上升。一旦呈现疫情频频、地缘政治抵触或者“黑天鹅”事务，促使国际本钱大规模流出，人民币贬值风险就会很大，为了对冲潜在的汇率风险，进出口企业、国际投资者迫切需要运用外汇衍生东西施行风险治理。
此次央行出台新政策，将远期售汇预备金率从20%降至0，将产生三个积极影响。一是称心了市场主体的外汇风险治理需求，降低了交易成本，有利于国内企业和小我、机构投资者锁定汇率风险，削减汇率缺失风险；二是进一步扩展金融开放，增加远期交易的便当性，彰显我国促进远期市场和衍生品市场开展的决心，以轨制变革体例将《全面深化办事商业立异开展试点总体计划》落到实处；三是构建即期市场与远期市场之间的汇价联动机造，进一步提拔央行引导、治理汇率预期的才能。
跟着美国大选临近，第四时度外汇市场的不确定性较大，有关方面需要提早做好国际本钱反常活动冲击外汇市场以及货币市场、债券市场的预备，成立更有效的人民币汇率预期治理机造，协调宏看政策，庇护有治理的浮动汇率轨制公信力。
第一，对峙市场化导向，发扬市场在人民币汇率构成中的决定性感化。各家报价行根据公开通明的“收盘价+一篮子货币汇率变更+逆周期因子”人民币汇率中间价公式自主报价，稳固双向颠簸、更有弹性的人民币汇率机造。
第二，立异丰富政策东西箱，在碰着政治事务、非传统风险、宏看政策溢出等严重冲击，招致严峻市场非理脾气绪以及汇率严峻偏离平衡程度时，监管部分能运用乖巧多样的货币政策、汇率政策和宏看审慎政策，构成政策之间的合力，摘用国际通行的市场手段和办法，影响外汇交易成本，引导市场行为。
第三，及时调整商业和本钱活动格局，加速构建以国内大轮回为主体、国内国际双轮回彼此促进的新开展格局，尽量制止国际出入“商业+本钱”双顺差场面，勤奋构成国际出入“一顺一逆”的稳重格局，为人民币汇率供给不变器，更好发扬人民币汇率优化设置装备摆设国表里资本和要素的批示棒感化。
来源：经济日报（做者涂永红，系中国人民大学国际货币研究所副所长、财金学院传授）
编纂：王荆阳
审核：闫伟奇
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