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每日分享PE/VC行业最权势巨子新闻资讯
来源： IT桔子
（ID：itjuzi521）
做者：冬雪
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做者：冬雪
摄影：Bob君
假设收买金额是融资总额5倍以上的收买事务，那意味着前期VC们根本是赚钱了。
在创业圈里，一家公司能拿到 4 次以上融资，走到 D 轮，已属于绝对的佼佼者。那意味着营业规模的扩展、估值的增长，以及某种意义上的小胜利。
IT 桔子看察到一些走到 D 轮及之后的公司抉择了（被）卖出。如许的公司在近十年里约有 30 多家——
近十年中国新经济范畴，合计有 34 家公司在一级市场走至 D 轮及以后阶段后又被收买。（以下简称「D 轮后被收买公司」）IT 桔子数据展现，那 34 家 D 轮后被收买公司被收买时间次要散布在 2013 年-2021 年，2022 年中国新经济范畴，并未有契合该类型的收买事务。
34 家 D 轮后被收买公司，涉及文娱传媒、汽车交通、电商零售、当地生活、医疗安康、企业办事等各个范畴。此中文娱传媒范畴合计 7 家，包罗懒人听书、PPS 收集电视等；汽车交通范畴有摩拜单车、车易拍等 4 家等。
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那么就那 34 家 D 轮后被收买公司而言，在一级市场 5 轮摆布的融资资金与最初被收买资金比拟，谁在亏谁在赚？被并购后的公司走向若何呢？本文我们就以此为切进点对那 34 家公司停止阐发。
一般而言，企业在一级市场融资，仅出让部门股权，且跟着融资阶段到后期，股权根本会越来越值钱。但因为企业出让股权比例一般不公开，所以收买金额/融资金额，假设比值较高，其实不能阐明企业被收买时是「高卖」，但假设比值在 1 摆布或不敷 1，那根本能够阐明，企业最末是「低卖」，不外也需要考虑并购比例及并购前所占股份的情状。详细来看：
起首是收买金额是融资总额 5 倍以上的收买事务，那意味着前期 VC 们根本是赚钱了。
据 IT 桔子统计，34 家 D 轮后被收买的公司中，有 7 家其最末的收买价格是其在一级市场融资总额的 5 倍以上。单从收买金额来看，7 笔并购事务均达亿元以上，有 3 笔超 20 亿，更高并购金额 43 亿。再从收买金额与融资金额比值来看，更高倍数超 9 倍。
Q 房网 2012 年在深圳成立，成立之初便推出「独立经纪人」形式，之后在很短的时间里走出深圳，走向广州、上海、南京、北京等城市。据相关材料展现，2014 年-2015 年，Q 房网线下营业网点由 349 家增加至 1052 家。之后 Q 房网相继获前海互兴资产治理、自觉本钱、飞马金控、易简集团等合计 4 轮 4 亿元摆布融资。
2017 年国创高新以 38 亿收买 Q 房网 100% 股权，2016 财年-2019 财年，Q 房网完胜利绩许诺，实现净利润 12.26 亿元，较功绩许诺数 11.88 亿元增加 3836.64 万元，增加比例为 3.23%。但就在功绩许诺期完毕后的第一个财年，Q 房网功绩变脸，2020 年其净利润为-29.75 亿元，2021 年净利润为-11.22 亿元。
在房地产下行及行业合作压力下，Q 房网已如强弩之末。 2022 岁尾，国创高新发布通知布告，正在谋划让渡 Q 房网控股权。
凯撒文化原主营营业为服拆，2015 年前后其通过并购体例向互联网游戏范畴转型，酷牛互动即是在该期间被凯撒文化收回旗下，且 现阶段仍然是凯撒文化次要营收来源之一。
2021 年腾讯音乐集团正式并购懒人听书。
懒人听书成立于 2011 年，成立昔时即获青松基金数百万天使轮融资，第二年又获 CA 创投数百万美圆 A 轮融资。之后则是到 2015 年，阅文集团以 6000 万投资其 B 轮，2018 年其又获时代出书、前海天和、孚惠生长领投的 2 亿元 C 轮融资，2019 年基石本钱和三千本钱又以 1 亿元参与其 D 轮融资。在被收买前，懒人听书合计完成 5 轮合计 3.8 亿元摆布融资。
2021 年腾讯音乐集团以 27 亿收买懒人听书，后者成为其在长音频生态规划的重要一环，收买金额是其一级市场所计融资金额的 7 倍。
2013 年百度以 3.7 亿美圆并购 PPS 收集电视。百度此笔收买的目标是与爱奇艺停止整合。PPS 收集电视被收买前在一级市场也已走至 D 轮阶段，合计融资金额 3.9 亿元。从 PPS 收集电视一级市场过往投资方来看，启明创投、五源本钱、电讯盈科等均在列。
2018 年中国目生人社交第一大并购案要属陌陌以 7.35 亿美圆吞并探探。
探探成立于 2014 年，被收买之前其也在一级市场颇受本钱喜爱。成立第二年即获 BAI 本钱和黑桃本钱 500 万美圆 A 轮融资，同年又获 DCM 中国、KPCB 凯鹏华盈中国、光信本钱、LB 投资 1300 万美圆 B 轮融资，2016 年-2017 年那两年时间里，探探先后获 3200 万美圆 C 轮融资和 7000 万美圆 D 轮融资。除老股东跟投外，投资方阵营中还包罗阿里巴巴、元璟本钱、赛富基金等。
根据挚文集团（原陌陌）公布的 2022Q3 财报，挚文集团第三季度净营收为 32.33 亿元，净利润为 5.36 亿元。此中，来自陌陌的净利润为 5 亿元，同比下滑 11.3%；来自探探的净吃亏为 4500 万元，往年同期为吃亏 1.79 亿元，同比收窄 74.9%。探探仍在吃亏形态。
除此，近十年中国新经济范畴 D 轮后被收买公司中，收买金额是融资金额 5 倍及以上的事务还有上市公司天兴仪表 43 亿并购贝瑞基因，后者实现借壳上市；上市公司中昌数据 8.6 亿并购博雅立方。
下面是收买金额是融资总额 1-2 倍的收买事务，背后 VC 们有必然的收益空间。
IT 桔子数据展现，34 家 D 轮后被收买公司中，有 4 家其最末的收买价格与其在一级市场融资总额差不多，即比值在 1-2 之间。那 4 起并购事务别离为乐视网并购易到用车、精工钢构并购墙煌、安然立异投资基金并购上海捷银付出、美团并购摩拜单车。
易到用车成立于 2010 年，是最早的网约车品牌，2015 年其被乐视网收买。在收买前，易到用车也曾是本钱眼里的香饽饽，其成立昔时就获实格基金百万天使轮融资；第二年又获五源本钱和高通数万万美圆 A 轮融资；到 2013 年，易到用车更是持续斩获 2 轮融资，别离为立异工厂、宽带本钱、五源本钱、高通的 1500 万美圆 B 轮融资和携程、DCM 中国的 6000 万美圆 C 轮融资；到 2014 年 GIC 以数亿美圆投资其 D 轮。易到用车 4 年合计斩获超 26 亿元融资。
时间来到 2015 年，跟着滴滴、Uber 的加进，易到用车市场份额被挤压，深陷运营危机。此时乐视网出手以 7 亿美圆收买易到用车 70% 股份——彼时乐视网也算是拉易到用车于水火，跟着乐视网本身债务危机，易到用车再陷资金窘境，开创人周航退出。2017 年 6 月，曾投资贾跃亭的韬蕴本钱向易到用车注进首批资金，实现对易到用车控股。
2019 年易到用车官方微博称办事器遭到进攻，平台无法利用。不断到 2022 年 3 月，由易到用车司机供给的 APP 后台截图展现，截至 3 月 15 日，易到用车司机和乘客的退款队列已经排至 30830 人。
4 起案例中，除易到用车外，还有一「车」，那即是摩拜单车。摩拜单车 2015 年-2017 年被本钱疯狂投资，整个共享经济一片富贵昌盛的气象，仅摩拜单车的融资总额就到达了 170 亿以上。而之后 2018 年起头，跟着 ofo 小黄车破产，阿里搀扶哈罗单车，共享单车公司能否能做为独立公司实现盈利成为行业困局。很快，美团以 27 亿美圆收买了摩拜单车。
2019 年 3 月，美团发布 2018 年四时度及全年功绩陈述。陈述展现，自 2018 年 4 月 4 日全资收买摩拜单车起，由摩拜奉献的计进综合收益表的收进为 15.07 亿元。同期摩拜亦奉献吃亏人民币 45.5 亿元。
之后美团将单车营业回于包罗网约车在内的「美团出行」板块。该板块做为美团新营业，仍在吃亏中。
最初是收买金额低于融资金额的收买事务，前期 VC 们必然有人亏了。但并购方们也纷歧定稳赚，因为很多公司后续很快走向了关停。
据 IT 桔子统计，34 家 D 轮后被收买公司中，有 14 家其最末收买价格低于一级市场融资金额，占比 40%。此中电商零售、文娱传媒 3 起，当地生活范畴 2 起，其他如医疗安康、物流、企业办事、教导等范畴均为 1 起。
2017 年社区 B2B 电子商务品牌中商惠民网完成对 O2O 社区电商爱鲜蜂的战术收买。在此次收买的前一年，爱鲜蜂曾遇资金问题，深陷裁人风波，不外此次危机以昔时岁尾获美团数万万美圆 D 轮融资了结。
除获美团投资外，爱鲜蜂也曾在一级市场光景无限。2014 年-2016 年，3 年时间合计斩获 5 轮超 9 亿融资，红杉中国、高瓴投资、天图本钱等明星投资方均已进局。
2019 年 9 月，据媒体报导，爱鲜蜂已移离原办公场合，而且爱鲜蜂 APP 在苹果、小米等各大利用商铺已下架。
别的，电商零售范畴，D 轮后被收买的公司中，收买金额低于融资金额的事务还有衣路集团数万万美圆并购梦芭莎，梦芭莎也曾在一级市场获合计近 9 亿融资；广东冠鹏鞋业以数万万并购乐淘网，乐淘网在一级市场获近 5 亿元融资。
文娱传媒范畴，2019 年字节跳动完成对互动百科的收买，间接持有 100% 股份。字节通过收买互动百科，以完美其搜刮内容生态。互动百科兴办于 2005 年，2016 年在挂牌新三板，挂牌之前，互动百科就已完成 4 轮合计 7.7 亿元融资，北极光创投、DCM 中国、磐谷创投等均是其投资方。2019 年互动百科重新三板退市，之后即是被字节收买。
当地生活范畴，百胜中国以数亿元收买到家美食会，阿里巴巴以数亿元收买甘旨不消等，那两家被收买公司别离在一级市场融资 4.8 亿和 13.5 亿。别的，阿里巴巴还以数亿美圆并购物流公司点我达，并以数亿美圆并购 UC 优视科技。那两笔也均是 D 轮后被收买且收买金额小于融资金额的事务。
点我达是一家立即配送物流办事商，2020 年被阿里收买。被收买之前，点我达在一级市场已经斩获 7 轮合计 35 亿融资，阿里在收买之前就早以投资方的身份参与此中，2016 年阿里投资点我达 D 轮 1.5 亿美圆融资，2018 年又战术投资点我达 2.9 亿美圆。
UC 优视科技 2014 年被阿里收买，被收买前，UC 更是完成 7 轮合计 50 亿融资。同样，阿里也是其一级市场多轮融资的投资方，参投数万万美圆 B 轮融资，以 5.06 亿美圆投资其 E 轮，又以 1.8 亿美圆投资其 F 轮，之后以数亿美圆对其完成并购，也是瓜熟蒂落。
D 轮被收买，对公司自己来讲，是一种结局抉择或者被抉择；对背后的 VC 们来说，是一次退出的时机；对并购方来说，或是觊觎其盈利才能，或是战术性规划，或者合作中的防备。
那些在一级市场估值已被逃到很高的公司，有的委身别人后陆续获得开展，有的被融进到更大的系统中默默无闻，有的则已经彻底关停倒闭。
我们能看到单个公司在新情况中的兴起，成为顶梁柱，也看到了整个赛道（如 O2O）毁灭时的残暴成果。「买」与「卖」的盈亏，谜底要交给时间往定。
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