图片来源@视觉中国
文 | 锦缎
文 | 锦缎
时代转向，往往从一句准确的废话起头：当行业渗入率大于50%就无法再翻番。
互联网的那个转向时刻在2017岁尾。其时中国网民7.72亿，正式逾越一半生齿的关卡。
5年时间（ 2017-2022年 ），安步挪动互联网的腾讯，营收从2378亿元增长到5614亿元（wind一致预期），增幅136%；期间历年营收增幅从56%逐渐下滑到0。期间股价从388.2到300.2，下挫23%。
同期（ 2018-2023财年，与腾讯每年跨度相差3个月 ），阿里巴巴外表上数据更都雅，营收从2503亿增长到9013亿（ wind一致预期 ），增幅260%。但盈利才能却断崖式下滑，毛利率和净利率少了二十几个pct，整体觉得是虚胖了。所以，那五年阿里比腾讯跌的更惨，股价从172.4到88.3，下挫49%。
互联网赛道投资者对网民过生齿对折、及至现在网民渗入率抵达高峰那回事，有点过于无所恐惧。就像2015年开启赐与侧变革，之后A股熊了四五年一样。
那里面有个常识性错误。
纵看汗青，譬如七十年代英国、美国的赐与侧变革，它开启的并非潜力足够发掘的盛世，而是萧条的序章。原因很简单，旧有系统上除旧更新的感化往往微乎其微，增量的救生艇无法挈动搁浅的大船。
与此类似，当互联网行业用户增量耗尽，玩起赐与侧变革，驱动引擎从用户增长换成ARPU提拔的时候，一切都已经必定。
所以今时今日，你再往讲什么游戏版号铺开对腾讯的利好，大主播从抖音到阿里对电商的利好，从周期维度看，再无意义。什么是有意义的呢：新业态，驱动企业开展的新业态，把V8策动机换成前感应异步/后永磁同步电机。
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01三层面营业模子
种树的更佳时间是十年前。十年前五年前谋局到如今的更佳功效是构成三层面营业模子：
第1层，确保核心现金流营业的安定运做。 第2层，新业态敏捷起量且不竭加厚企业护城河。 第3层，关于创始将来事业已经有了挠手。
全球范畴的互联网大厂之中，三层面营业模子的最差理论是Meta（Facebook）。
Meta第1层核心营业2022岁首年月遭遇月活下降，那两年又有做短视频的Tik Tok向图文占比不小的Facebook和Instagram，倡议内容前言的范式转移战争，几乎不要太惨。
第2层，Meta并没有除告白之外的第2层。Meta的第3层元宇宙，之所以把它回为第3层，是因为元宇宙前景和开展道路极为模糊，它只能做为创始将来的一个挠手，财政数据不说谎：Meta本年Q3 Reality Labs收进2.9亿美圆，占总收进的1%，就那同情的收进占比仍是强怼上往的，当期运营吃亏高达36.7亿美圆。
所以，Meta市值本年已经下了两场瀑布雨，2月3日狂跌26.4%，10月27日狂跌24.6%。岁首年月时Meta还在万亿美圆俱乐部，全年股价下跌66.1%（ 市值蒸发5894亿美圆 ）之后，市值只剩下3026亿美圆，堪称纳指杀手。
有Meta垫底，回头来看腾讯和阿里的三层面表示。
02腾讯游戏和阿里的电商
腾讯的第1层，起首QQ和微信的用户大限肉眼可见，它们驱动的告白和增值办事就很难了。
告白那事，受造于宏看经济周期，全行业不太好。腾讯的理论上存在视频号信息流告白逆袭的可能，但是呢，打败抖音的可能率不是下一个抖音，所以那块再怎么隆重都不为过。
增值办事里，腾讯的长视频和音乐类APP就甭说了，以腾讯视频为例，两年前订阅会员就起头涨不动，市场也没有过多的等待。唯独，良多投资人对腾讯游戏抱有斗胆设法，认为版号影响腾讯游戏的一般发育，殊不知腾讯游戏已经是满级号了，还发育啥。
QuestMobile有个数据，2022年7月1.63亿新中产人群，月人均单日利用时长TOP5的APP别离为：王者荣耀（ 126.8分钟 ）、抖音（ 115.2分钟 ）、和平精英（ 112.6分钟 ）、网易新闻（ 107.4分钟 ）、哔哩哔哩（ 103.3分钟 ）。要晓得，王者荣耀与和平精英都是月活过亿的超等APP，也就是说核心人群天天不是玩2小时王者荣耀，就是玩2小时和平精英，哪还有时间玩其他游戏？
你别不信，2018年1月-2022年3月，中国手游TOP20用户数量的改变阐了然一切：除了王者荣耀、高兴消消乐、和平精英以外，没有哪一款可以月活能过亿。 三强以外的都在3000万用户以下，包罗被寄予腾讯投资者厚看的《英雄联盟手游》和《穿越前方： 枪战之王》，那俩款游戏无不是高开低走。
用户娱乐时间是恒定的，说穿了就那么回事。也许以后腾讯还会有现象级的游戏做品，可能率它会拉扯两款头部游戏的用户。就跟蔚来ES6出来后，ES8销量往下猛掉，素质上是一样的。
阿里的第1层更简单，eMarketer有个数据，2020-2022年中国电商占零售总额的比例别离44.8%、52.1%和55.6%。假设网购占社零末极比例是65%的话，距末极也就17%的间隔。所认为什么电商从不公布季度GMV，到不公布双十一GMV，没增长还公布个锤儿。
事实上，仍是从2017年起头，电商/网购就已经起头在存量中找时机，起头兵戈。社交电商的拼多多、种草拔草的小红书、曲播带货的快手/抖音、社区电商和立即零售的美团……新玩家不断涌进，整个晋西北都乱成了一锅粥。它们一边合作存量，一边把增量的边际推向不远处的起点。
上述布景下，阿里本年双十一之前“撬”抖音主播——好比半隐退往做元宇宙项目标老罗，新东方的俞敏洪；明星主播张柏芝、贾乃亮等——没有特殊大的战术意义，不值得投资者过于重视。
因为在上升的电梯里，你无论是大拇指俯卧撑、以头夺地尔、仍是倒立冥想，你都在上升。在低速、以至毛病停行的电梯上，干啥都是白搭。
仍是把视线，转移到腾讯阿里的新业态上。
03模糊但有迹可循的将来
几年前腾讯阿里等一寡大厂都起头规划财产互联网，最末投射到功效上，只用看云营业市占率改变就OK了。
2017年中国头部公有云IaaS厂商，份额散布如下：阿里45.5%、腾讯10.3%、中国电信7.6%、金山6.5%、亚马逊AWS 5.4%、其它24.7%。
2022H1中国头部公有云IaaS厂商，份额散布如下：阿里34.5%、华为11.6%、中国电信11%、腾讯10.3%、亚马逊AWS 8.1%、其它24.6%。
阿里云份额下滑11个pct，但仍是远远领先的“一超”。而腾讯“多强”的座次，已被华为和中国电信夺了两回。根底设备办事+平台办事（ PaaS ）角度，腾讯亦被华为超越（ 低0.4pct ）。
TO B基因不敷，或许是腾讯云计算营业势弱的一个阐明。
寡所寡知腾讯是玩C端流量起身的，而阿里和华为是做B端客户/商户起身的。当互联网企业上云起头饱和，当腾讯的投资盈利（互联网公司用自家金主爸爸的云办事是天经地义）食干抹净，实刀实枪往夺传统G端B端客户，干不外那属一般情状。
事实让华为往做C端挪动互联网营业，结局不也是惨绝人寰。就你华为利用商铺还想往收米哈游《原神》的渠道税，人家底子不鸟，不上你的平台。碰着腾讯利用商铺，米哈游抉择垂头，垂头不丢人。
基因或许是一个原因，但不该做为遁词。开展新业态，就是二次创业，没有仇家的基因又若何？回想中国第一代互联网企业创业时，哪一个有过什么基因，哪一个能羽扇纶巾，清谈先胜而再战，早期的他们统统是荜路蓝缕。
听起来也许天方夜谭，但马云最早期创业时，也要往摆摊贴补公司。 马 化腾创业时是什么样，QQ前身发布九个月用户 破100万，幸福的懊恼是： 用户有了但钱没了，用户涨太快让办事器一次次接近极限，账上只剩下1万元，立即面对倒闭。 然后开创人团队把认缴资金翻倍、领半薪，仍是无济于事……
从0到1的过程中，第一代互联网创业者找到了本身的长板。后来酝酿新业态，最贵重的才能是什么？不是骄傲的站在第一次创业的勋绩簿上，拍脑袋定各类战术，跻身各类范畴，而是回到起点和初心，打造更多的新长板，那件工作干的更好的是苹果。
最后乔布斯和沃兹尼亚克就是搞组拆，然后那家存续接近半个世纪的企业，到今天拥有了哪些长板？
1）审美明显超出时代且不压垮工程部分。
家电/消电100年汗青只要博朗兄弟、索尼和苹果能做到审美明显超出时代，零售价还能被消费者承受。苹果的美学功效，除了乔布斯，乔纳森·艾维（ Jony Ive ）的付出也不成漠视。
2）软硬连系的集大成者。
关于绝大大都消费者来说，最末极的体验永久是软硬一体的。IBM的软件是渣渣，微软的硬件是渣渣，苹果是把软件和硬件连系起来的划时代企业，此中的对价亦是不菲，早期为获得施乐领先的图形处置界面让出1/3的股本。
3）无论若何也要掌握核心手艺。
苹果的第一个爆款Apple II用的是MOS的6502处置器；1984年推出Mac用的是摩托罗拉的68K架构；1994年从68K系列架构转向AIM联盟（ 苹果、IBM、摩托罗拉 ）开发的PowerPC理器架构；2005年从PowerPC架构转向英特尔x86处置器架构；2007岁首年月代iPhone用三星Arm架构的SoC，GPU是Imagination的PowerVR。
库克在乔布斯病重期间上位，从那之后的十年苹果构建了本身的芯片帝国：2010年发布iPhone4搭载苹果自研A4芯片，尔后一发不成拾掇。A系列、M系列、S系列、H系列、W系列、T系列和U系列相继问世，实现芯片的自主替代。自研芯片+硬件产物+iOS操做系统+Appstore及开发者构成的生态系统，让苹果江湖大哥的地位牢不成破，一度预备勇攀3万亿美圆市值的苹果还有谁不平。
其实苹果还有第四个长板，那就是赐与链掌握身手。限于篇幅不再展开，领会那几年咬了“毒苹果”的歌尔声学就懂。
回到之前的云计算话题，只说芯片那一点，以及响应的财政参数，你就能看到腾讯与阿里和华为关于打造长板所付诸勤奋的差距。
腾讯在2021年11月才挥出它的三板斧：面向AI计算的紫霄，用于视频处置的沧海以及面向高性能收集的玄灵。阿里呢，2017年成立达摩院，后来推出AI芯片含光800，玄铁C908/910，云芯片倚天710。还有全球首个RISC-V开发者平台无剑600，以及羽阵611/612芯片。华为就更不消说了，旗下海思的芯片设想才能，引起让工具两片大陆摩擦起火花。
反映在研发投进上，差距立马就表现出来了。2017-2021年，阿里比腾讯的研发费用多投进500多亿元。同期，华为的研发费用比阿里和腾讯加起来都要多2300亿摆布。所以腾讯被华为从无到有的超越，阿里市占率固然远远领先但差距在大幅缩小，假设不鼎力投进可能最末云计算的王者是华为。
关于腾讯和阿里的第3层，如今还没太多值得说道的处所。 希望它们能加强营运才能，培育提拔新的长板，以求适应下一个时代。 在大洪水展天盖地涌来之前，已经有建造诺亚方船的能耐。