图片来源@视觉中国
文 | 螳螂看察，做者 | 青月
文 | 螳螂看察，做者 | 青月
疫情三年，绝大大都企业都处在「水深炽热」之中，到今天，那个情状仍未得到改进。
做为自媒体，「螳螂看察」的慨叹颇深，疫情之前对一家企业表达必定的词一般是「暴涨」、「同比大增」；步进2020年之后，「稳重」成为了更大的必定，不退步即是朝上进步；而本年以来，「韧性」变得愈发常见，似乎一家企业只要亏得不多，就已经是很不随便的成果了。
那股「冷意」同样渗进了家居板块，本年1-9月，全国度具类零售总额为1145亿元，同比下降8.4%。根据三个季度以来公布的国民经济数据，家具类已三次垫底，接连9个月处于倒数位置，同比口径下增长乏力。
做为国内领先的家居粉饰及家具商场运营商和泛家居营业平台办事商，的日子同样欠好过，在如许一个高度不确定的时代布景之下，红星美凯龙该若何自救？做为行业头部企业，它又可以带来如何的驱动价值？
屋漏偏逢连夜雨
“红星美凯龙们”的日子越来越难受了。
根据不完全统计，2021年以来，全国至少有30余家大型家居卖场、建材市场封闭。另有媒体指出，2022年1月至7月初，家居相关企业撤消数量多达47767 家。
即便是“国内商场数量最多、运营面积更大、地区笼盖面积最宽广的家拆和家具商场运营商”的，在2020-2021年，也封闭22个商场（包罗自营和委管），2022年上半年又封闭了4个。
反应到股价上，截至11月28日，美凯龙的股价为4.74元，年内累跌45.25%，股价跌破发行价不说，间隔汗青低价也只差0.1元，足以阐明的现状了。
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（图源：雪球）
「冷意」无孔不进，在「螳螂看察」看来，或许与以下两个原因有关：
第一难源于情况，首当其冲的就是疫情原因，在新冠疫情的继续冲击下，做为一个线下的大型商城，不成制止会呈现偶尔需要暂时闭店的情状，也因为疫情，商户也呈现了更多的退租情状，出租率随之明显下行。
别的，与家居家拆的房地产行业，本年的情状也不太乐看。2022年1-7月份，在地产继续暴雷的情状下，完工速度明显放缓，室第完工面积同比下滑22.70%，跌幅进一步扩展。此外，做为先行目标的房地产销售表示亦相对低迷，1-7月的销售功绩同比下滑27.10%。在疫情蔓延和房企暴雷的继续冲击下，红星美凯龙的营收不成制止的遭到影响。
第二难源于合作，家居行业原来就有“低频次”的特征，那两年跟着线上渠道的兴起，越来越多的上游家居厂商抉择跳过中游渠道商，间接通过淘宝、抖音等平台卖货，好比土巴兔、好好住等互联网家拆平台。被进一步在存量市场“夺食”，红星美凯龙的日子愈起事受。
那也反映到了的财报上，从最新的三季报来看，公司前三季度实现营业收进104.84亿元，同比下滑7.67%；回母净利润13.18亿元，同比下滑36.17%，营收净利皆闪现大幅下跌态势，那也是其持续第五个季度下滑，同期净利润已不及昔日的50%，亟需一场「翻身仗」来为本身正名。
迈出自救的「第一步」
为了「自救」，2021年以来，就在继续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战术。之所以敲定那个「自救方针」，是因为本来的重资产形式，起头呈现了一些短处。
最起头的时候，通过“买地—招商—收租—运营—物业升值—抵押物业—再买地”的弄法，既包管了商场运营的不变性，还增厚的公司的净利润，但跟着时间的推移，因为租金收进有限、资产变现才能较弱、欠债程度居高不下，重资产形式已经行欠亨了，但「螳螂看察」发现红星美凯龙摘取的轻资产和降杠杆战术，收效其实也不太明显。
当然最起头，通过发力委管商场等轻资财产务，以及出卖旗下的红星地产股份，红星美凯龙确实已经迈出过「第一步」。
2016-2019年公司的拜托治理营业收进从27.41亿元上升至47.02亿元。在甩卖了一系列资产后，截至本年6月底，在A股上市的美凯龙，总欠债降至763.21亿元；有息债务总额也微降至374.69亿元，整体上欠债端收缩明显，「轻资产」和「降欠债」战术似乎都获得了必然的效果。
可好景不长，一边是委管商场的收进和毛利润率程度逐年走低，2020年，委管商场运营的毛利润率降至59.80%。本年上半年，委管商场的委管营业收进为12.96亿元，较上年同期下降22.7%。
另一边到本年三季度末，美凯龙欠债总额仍然高达759.8亿元，债务构造中，有息欠债总额为384.57亿元，较二季度以至有所增加。
2022年9月13日，闻名评级机构惠誉还下调了的评级原则，将其持久外币发行人违约评级（IDR）和高级无抵押评级从“BB”下调至“B”，存在债务风险。确实通过出卖旗下地产来填补财政缺口，并非一个持久适用的办法，事实地产总有卖完的一天。
委管商场表示欠安，也是由多方面的原因决定的，好比，委管商场开在三四线城市，所以协做方也多以三四线开发商为主，能供给店址选定、商场设想、商场建造和整修、商场治理等办事，但三四线开发商能给带来的撑持意愿和撑持才能均相对较弱。
又好比，比照自营商场，很多商户都有吐槽搭建的委管团队仅能供给根本庇护，是「后娘养的」，再叠加，和商户的租约相对较短，商户的不不变性更大。
如许看来，「轻资产」和「降杠杆」战术最后在必然水平上，确实搀扶帮助迈出了自救的「第一步」，但也只是很小的一步。
能否挠住「反弹主线」？
在股市，「反弹线」的呈现意味着行情可能要反弹上升，是一个很好的买进信号，而那个概念同样适用于在家居家拆上的规划。
现在，功绩探底、股价承压、活动欠债逐年攀升，几乎是处在谷底的急需找到「反弹线」，使功绩可以重回正向开展轨道，那不只需要下跌势能已近衰竭，更需要积存上升的动能。不外因为疫情的不确定性，下跌势能能否衰竭仍是一个未知数，不外红星美凯龙在积存动能方面并非完全处于被动形态。
11月底，中国社科院财经院住房大数据课题组、贝壳研究院和新华社结合发布美妙生活陈述—《家拆：栖身办事新的增长引擎》。
陈述中指出，从中持久来看，家拆家居市场需求将不变增长。跟着房地产市场进进存量房时代，以“旧楼革新、存量提拔”为核心的城市更新形式成为支流，旧房创新市场的潜力不竭释放，家拆家居市场的开展将迎来浩荡的机遇。别的，跟着消费主力人群不竭更新，Z世代对操行、体验的逃求不竭上升，存量住房更新和革新也会带来新的拆修需求。
在政策方面，为了促进消费和提拔居民的生活量量，近年来国度出台一系列文件鞭策家电、家具的消费。家拆家居市场将迎来继续的高量量增长，行业市场有看到达万亿元级别。借着国度出台行业相关政策的「东风」，红星美凯龙已经积存了必然的外部上升动能，「反弹主线」的「上端」逐步清晰起来。
在「内功」上，红星美凯龙也下足了功夫，起头发力高端电器。据中国电子信息财产开展研究院发布《2021年中国度电市场陈述》展现，2021年，我国度电市场规模8811亿元，同比增长5.7%。
此中，高端家电销售逆势上涨。在消费侧，80、90后以及更年轻的00后占市场全数家电消费量的60%以上，45%的高端家电消费来自80后，年轻消费群体为高端家电消费带来新的增长动力。
意识到在智能化、数字化为主的时代，高端电器正逐步成为配角，2022年开年，在“2022中国高端电器行业生态大会暨电器战术发布会”上公布“在两年内将打造100家超越1万平米的智能电器生活馆、用100家万方大店为协做伙伴创造300亿元销售额”的目标，目前正在稳步推进，并已经与海尔、美的、海信、老板、方太等电器品牌达成了协做。红星美凯龙似乎找到了合适本身的新的增长点，「反弹主线」的「中端」也正在成型。
不外在画最初一笔的时候，红星美凯龙似乎碰着了一些障碍。那几年，起头抉择与一些大型电商节强绑定，好比618、818和双十一等等。
就比来的双十一来看，抉择和阿里协做，以曲播营销+门店联动的体例，试图实现消操心智的侵占和流量的转化，似乎也交出了一份「高分答卷」。数据展现，线上蓄客、成交别离较往年获得大幅增长，曲播流量更是增长891%；家拆板块，家拆功绩达成客源同比增长118%，家拆营业引导商场素材销售同比增长106%。
可是，在一个个「增长」背后，红星美凯龙的营收并没有得到太大的改看，那其实也从侧面阐了然曲播营销对红星美凯龙的助力有限，那条「反弹主线」的末端显然还不敷顺畅。事实家具产物利用周期长，单品价格高，消费者对家具的价格也其实不像消费品那样灵敏。别的，在「黑猫赞扬」中，针对累计的710条赞扬，也大部门都指向淘宝旗舰店。
总而言之，认为首的中国度居零售企业，正在积极自救，且新出台的一些政策也在盘活市场开展的活力，找到「反弹线」并非天方夜谭。
但下跌势能还未收住，政策和二手房市场带来的利好需要时间发酵，企业的自救办法也需要试错，想要一夕之间从谷底反弹难度较高，中国度居零售行业估值的修复仍需时间与耐烦。（本文首发钛媒体APP）