迪柯尼门店服拆品种浩瀚
文/图 羊城晚报记者 汪海晏
服拆企业关于进军本钱市场的设法从未停行。继女拆品牌戎美股份、童拆品牌嘉曼服饰胜利登岸A股，主营中高端男拆品牌的广州迪柯尼服饰股份有限公司也在谋求上市。
1月12日，中国证监会官网发布《广州迪柯尼服饰股份有限公司初次公开发行股票申请文件反应定见》（下称《反应定见》），就迪柯尼初次公开发行股票招股阐明书提出36条包罗标准性、信披等在内的待解答问题。
此前在往年7月，迪柯尼的A股IPO上市申请获受理并正式预披露招股书，拟在深交所主板上市。目前国内男拆品牌较为集中，市场合作猛烈，大部门男拆企业的核心产物次要定位于群众中端市场，如雅戈尔、报喜鸟、七匹狼、九牧王等。迪柯尼做为本土新锐中高端男拆提速上市，能否能借力本钱力量凸起重围尚待看察。
毛利率显著高于同业
招股书展现，迪柯尼是一家集研发、销售及品牌治理于一体的中高端品牌商务休闲男拆企业，旗下拥有定位于中高端都会商务男拆的“DIKENI”品牌及定位于轻奢设想师品牌的“CARSYDA”品牌，产物线涵盖外衣类、T恤类、裤子类、西服类、毛衣类、衬衫类、皮衣类、精品类。
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2019-2021年，迪柯尼别离实现营业收进7.12亿元、7.99亿元和9.20亿元，实现净利润6987万元、5278万元和8103万元。
不外，迪柯尼的本钱实力与同业上市公司比拟，仍是存在必然差距。2021年，迪柯尼净利润为8103万元，低于招股书中披露的同业业公司海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、七匹狼、九牧王等数家企业。此中，以群众熟知的海澜之家为例，2021年净利润是迪柯尼净利润的近30倍。
此外，迪柯尼毛利率显著高于行业均值也引发中国证监会存眷。2019-2021年，迪柯尼的综合毛利率别离为72.64%、80.04%及80.55%，而同业业公司同期毛利率均匀值别离为52.20%、53.34%和56.84%。
迪柯尼阐明为品牌定位中高端，且公司以曲销为主。其在招股书中表达，可比公司中，比音勒芬的品牌定位、目标客群以及销售形式与公司较为接近，公司毛利率略高于比音勒芬，次要是存货贬价预备的转销对毛利率的影响所致。根据可比公司公开披露的信息，剔除存货贬价预备转销冲减成本因素影响后，公司毛利率别离为67.26%、75.10%和74.91%，仍然远超行业均值。
不外，有业内人士向羊城晚报记者表达，迪柯尼通过存货贬价预备的转销冲减成本，使毛利率都雅点。
对此，证监会要求迪柯尼阐明同业业可比公司的拔取原则，同业业可比公司拔取能否完全、可比，并根据差别产物别离与可比公司同类产物的毛利率情状停止比力，并连系与同业业公司产物构造、摘购和销售形式、产物成本和订价等情状，详尽阐明毛利率与各可比上市公司的差别原因及毛利率颠簸趋向纷歧致（若有）的原因。
依靠线下成本过高
从渠道上来看，迪柯尼的销售渠道分为线上和线下，且以线下渠道为次要收进来源。在线下，迪柯尼摘用曲销和加盟连系的形式。截至2021年岁暮，迪柯尼的末端营销收集笼盖全国28个省、自治区及曲辖市，在全国范畴开设436个末端门店，此中234家为曲销门店，202家为加盟门店，多散布于各城市核心商圈的中高端百货中心、奥特莱斯、中高端购物中心、部门机场。2019-2021年，迪柯尼线下曲销收进别离为5.07亿元、6.28亿元、6.88亿元，占主营营业收进比例别离为 71.39%、78.77%和75.03%，线下曲销营业占主营营业比例较高。
此外，迪柯尼已在天猫、唯品会、抖音、微信商城和京东等电商平台开设线上店展。招股书展现，2019-2021年，公司电商销售收进别离为1425.01万元、3538.56万元和4639.00万元，占主营营业收进的比例别离为2.01%、4.44%和5.06%，呈逐年上升趋向，但仍占比力小。
近日，记者走访迪柯尼部门实体店发现，顾客百里挑一。柜员王密斯（化名）告诉记者，购置主力军大都是中年男性，且回头客良多。王密斯表达，如今处于销售旺季，节前生意仍是能够的。在她看来，电商平台虽对线下门店有冲击，但影响不大。
别的，记者在淘宝、京东等电商平台上搜刮发现，销量更高的产物月销量只要100多件，而同业可比公司海澜之家的产物更高月销量到达1万件以上。
在中国贸易结合会专家委员会委员赖阳看来，大量开线下实体店会招致公司运营成本过高。店展越多，风险越高，运营的窘境也越为明显。
同样，过度依靠线下市场的迪柯尼，不只受疫情冲击严峻，公司的运营成本也逐渐上升。2020年，迪柯尼实现回母净利润5278.38万元，同比下降24.45%。
迪柯尼的销售费用率也远高于行业均值。招股书展现，2019-2021年，迪柯尼的销售费用别离为2.91亿元、4.39亿元及5.09亿元，占营业收进比例别离为40.88%、55.01%及55.34%。此中，公司销售费用次要由职工薪酬、门店运营费、拆修粉饰费等构成。同期，那几项收入合计占销售费用的比例别离为88.06%、92.91%及89.59%。
值得留意的是，招股书披露的同业业可比公司同期的销售费用率均值别离为26.43%、30.03%和30.29%，显然，迪柯尼的销售费用率高于同业业公司均值。2021年，海澜之家的净利润是迪柯尼的30倍，但其销售费用率不及迪柯尼的1/3。
对此，迪柯尼在招股书中表达，陈述期内，公司销售费用率高于同业业可比公司，次要系销售形式有所差别所致。公司摘用曲销为主的销售形式，曲销门店员工人数较多，而且曲销门东家要集中在一、二线城市，薪酬程度相对较高，招致职工薪酬费用相对偏高；同时因为公司曲销占比力大，门店运营费、拆修粉饰费等销售费用相较于同业业公司也偏高。
募投项目存在疑问
固然曲销收进逐年增长，销售费用率不竭上升，但迪柯尼线下门店的数量却在逐年削减。
招股书展现，2019-2021年，迪柯尼线下门店的数量别离为488家、446家和436家。此中，公司DIKENI品牌的曲销门店数量别离为210家、194家、176家；CARSYDA品牌的曲销门店数量别离为65家、59家、58家。同时，迪柯尼的员工数量也逐年削减。2019-2021年，该公司员工人数别离为1611人、1413人、1239人。
2020年，公司销售人员、治理人员的薪酬较2019年别离削减1735万元、1235万元，削减的198名员工为公司节约了约3000万元的开收。对此，迪柯尼表达：“次要系2020年公司封闭了部门运营情况欠安的曲销门店，门店员工人数削减所致。”
然而，即使在那种比年关店减员的情状下，迪柯尼仍然要募资开店扩大。迪柯尼本次IPO方案募集资金7.03亿元，此中4.78亿元将用于营销收集建立项目。该项目估量将来三年内将在全国次要城市新增234家曲销门店，合计营业面积3.48万平方米；估量投进拆修费1.39亿元，拆修成本高达4000元/平方米。而根据招股书的数据，截至2021年岁暮，迪柯尼的曲营门店数量也才234家。
迪柯尼根据线下运营情状封闭了部门曲营店，但又通过募投项目对曲营店停止扩大。一关一开，公司上市融资被指“圈钱”的意味深挚，其募投项目标合理性、需要性也遭到业内普及量疑。
存货高企或影响功绩
关于服拆行业来说，高存货不断是困扰行业的痛点之一。迪柯尼也同样面对存货高企的情状。
2019-2021年，迪柯尼存货账面价值别离为2.27亿元、1.49亿元和2.1亿元，占活动资产的比重别离为55.24%、32.68%和39.36%。此中，公司存货次要为库存商品，陈述期各期占存货比例别离为85.66%、92.60%和91.29%。
高存货带来的负面效应也在财政表中得以表现。2019-2021年，迪柯尼存货计提贬价预备别离为8152.35万元、1.06亿元和1.08亿元，占公司存货账面余额的比例别离为26.42%、41.48%和33.97%，存货规模较大。
此外，迪柯尼的存货周转率低于行业均值。2019-2021年，迪柯尼的存货周转率别离为0.66、0.57和0.62，同期行业均匀值别离为1.51、1.51、1.56。
对此，迪柯尼回结为公司曲销形式存货周转率低于经销形式，而公司曲销形式占比力大所致。
迪柯尼也在招股书中坦言：“若在以后运营年度中，因市场情况发作改变、公司产物不克不及称心下流消费者的需求或合作加剧等原因招致存货贬价增加或存货变现困难，公司将面对较大的存货减值压力和贬价风险，对公司的盈利才能形成倒霉影响。”
截至发稿，羊城晚报记者针对上述相关问题致电迪柯尼品牌公关部相关负责人，但没有得到回复。