做者：李翔 李丰
来源：锋锐本钱
那篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次宏看闲谈。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编纂。
对话录造于2023年1月中。那时，困难的2022年刚刚画上句号，站在2023年的起跑线上，有人心怀等待，也有人抱有忧愁。人们盼看着一般生活的回回，却发现要与一段漫长波动带来的眩晕和不适死别，其实不随便。分享给你那场间接其实的对话，期看带来一种看问题的角度。
事实听凭风波无常，重要的在于找到让心里平稳的锚，也就是对宏看经济脉络和框架的理性认知。有意思的是，大半个月前他们聊到的有些话题，近期得到了一些数据的验证，也与过往一周本钱市场的重要新闻有所唤应。
在两个多小时的闲谈里，丰叔和李翔谈到了若何看察宏看经济政策的延续性，怎么对待“反垄断”，2023年经济政策的走向可能会若何，经济苏醒的可能途径有哪些，若何造定多赢政策或战略，以及，我们应该以如何的心态对待新一年。
01
疫情铺开过程中，
几乎没有国度
像中国一样履历了如斯“深V”
李翔：丰叔前次提到，当前经济面对的更大问题是借贷和商品购置需求的下降。比来各人感触感染也很间接。一方面，政策层面有一系列的动做在勤奋提振各界对经济的自信心，但另一方面各人对2023年经济开展的预期也存在不合。好比，在外贸承压的布景下，内需消费会十分重要。可铺开后消费会反弹到什么水平，疫情会不会呈现频频，各人是有疑虑的。
李丰：是的，就像你说的，2023年仍然有良多不确定性。一个值得看察的时点是春节，本年老苍生怎么过年，很大水平上决定了开年的场面。（注：根据文旅部数据，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，已恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收进3758.43亿元，已恢复至2019年同期的73.1%。国度税务总局增值税发票数据也展现，2023年春节假期，全国消费相关行业销售收进同比增长12.2%，此中，商品消费和办事消费同比别离增长10%和13.5% ）
本钱市场在过往的四面（12月最初三周和1月第一周）的表示也很值得看察。政策转向前，各人对“铺开”后的经济表示是充满等待的。然而，12月的第二三周，股市呈现了明显的下挫，那是因为固然铺开了，但是各个城市很快陷进“疫情海啸”，街上的人流和车流都明显削减，人们发现当前经济情状似乎更差了。
固然全球许多国度都是被动铺开的，但几乎没有哪个国度像中国一样，使得如斯大规模的生齿在很短时间内敏捷达峰。那超出了许多人的想象，也不免形成了心理冲击。那两周的本钱市场，就反映了那种市场的担忧情感。但接下来，从圣诞节起头，在率先被疫情铺开席卷的北京，贸易消费起头反弹。12月最初几天和1月的第一周，接触性消费行业的苏醒速度同样超出了市场预期。所以，在12月的最初一周以及1月的第一周，跟着相关政策的陆续出台，本钱市场又起头呈现较大规模的上涨。
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我们内部做了一些研究，将中国的情状和其他国度做比照，你会发如今铺开的过程中，几乎没有任何一个国度像中国如许，在线下消费行业和本钱市场上履历了如斯的“深V”，在一个月内很快地掉下往，又很快地恢复。
02
2023，亟待处理的三大问题
李翔：你觉得2023年中国经济会有什么新的改变？
李丰：2023 年自己是好是坏，有良多变量。我们当下能做的是回到宏看，试着往预判政策会有哪些动做。
宏看经济能够说是更大的、能够确定的正在发作的工作。那些工作固然看起来不会百分百、立即感化到我们的衣食住行上，但做为重要、相对较持久的变量，最初必然会反应到我们的日常生活中。详细到我的工做早期投资，凡是投完一间企业要陪同七八年以至更长时间，那个企业才会胜利或者说做到上市公司规模。有那么长的周期要走，影响一个企业更大的因素除了创业者本身之外，最次要的就是在那五到十以至十五年中，宏看上更大的变量及驱动力是什么。
过往两三年，我们可能会发现，身边的人在谈话中、在社交媒体上，城市聊到宏看。不外，在研究宏看的时候，比力难的工作是，你要勤奋跳出你所被情感影响的那部门，从本身当前的立场或看点中抽离出来，然后尽量把相对持久的那些（政策）点给连起来，不论是横向的，仍是纵向的。那对我长短常受益的工作。
回到刚说的“政策会有哪些动做”的问题，则需要先答复另一个问题：政策造定者最亟待处理的问题有哪些？
首如果就业，出格是年轻人就业问题。2022年11月份，16—24岁劳动力城镇查询拜访赋闲率为17.1%，10月为17.9%。2023届全国高校结业生估量到达1158万人，同比增加82万人。年轻人是社会重要的表达者，大大都年轻人背后都有两个及以上的家庭（爸爸妈妈、爷爷奶奶……），假设年轻人没有工做，会影响到更普遍的人群对经济和政策自己的自信心。
其次是表里贸经济增长问题。换句话来讲，到底什么可以使得经济恢复并连结增长。
第三是经济增长构造的问题，也就是我们要什么样的经济增长，新一波刺激要怎么释放才气使将来若干年的增长构造更合理，更能进步小我、企业以及整个赐与链的附加值。
总的来看，次要是三大标的目的：就业、经济增长规模、经济增长构造。那三个标的目的固然有一点重要性上的区别，但根本上是差不多量级的。所以，从事理上，在推出政策时，使那三个标的目的中不但一个能同时能受益的，会被优先推出。当然，那背后还有一个根底命题就是配合丰裕。
当前，社会层面临“配合丰裕”有差别的解读。我们在理解政策时，不克不及只把它放在当前来看，而应该在更长的时间轴上加以看察和校验。要理解“配合丰裕”，我们能够把它提出的过程回纳为三句话：第一句话是“让一部门人先富起来”；第二句话是“全面建立小康社会”；第三句话就是“配合丰裕”。换句话说，就是让一部门人先富起来，到让较多人富起来，再到让大部门人都富起来。
03
经济苏醒，次要看“一基三柱”
李丰：说完政策亟待处理的次要问题，我们再来根究政策可能会若何刺激，经济会若何恢复。
我们能够把整个经济盘子想象成一栋楼房。先看地基。对当前的中国经济而言，房地产无疑要被划为地基的范围。地基要构造安定，还要有必然的厚度。地基安定了，要包管向上搭建的楼层能更高更大，就要考虑房屋的收柱。次要的收柱有三根：金融、根底设备、行业附加值。
金融是支持经济构造的必需，同时还起到连通、调剂和改动的感化。（注：根据证监会2月1日发布的通知，2023年2月1日，全面实行股票发行注册造变革正式启动。统一天，证监会就全面实行股票发行注册造次要轨制规则向社会公开收罗定见。那是本钱市场在开年迎来的利好动静）
根底设备则让经济构造足够安定和高效。根底设备有硬的和软的，既包罗高速公路、高速铁路如许的传统根底设备，也包罗5G互联网、数据中心、人工智能、工业互联网等数字化根底设备。传统和数字化根底设备是包管财产链条高速运转的根底，也决定着楼房最末能建多稳、多高、多大。
此外，当经济重回一般增长的轨道，就需要进步行业附加值，让行业各环节能实现更好的增值。跟着行业附加值的增加，我们才气在全球商业系统和财产链分工傍边饰演更主动和更合理的角色。
再往上的大梁是什么？是内需。中国的内需是够大的，即使在当下内需不振的情状下，中国的内需几乎与全球第一的美国半斤八两。
总体来说，各行各业的开展能为大楼添砖添瓦，但那些都是横向的，各有其开展特征。要搭建砖瓦，地基务必安定深挚，三根柱子要齐头并进。而详细到“砖瓦”，各行各业要获得开展，时机在于“新需求磨练出来的新赐与和新构造”。我们通过提拔科技含量和附加值锻造了新赐与，新需求进一步拉动新赐与的晋级和合作，也就创造了一些新的构造性时机。
新需求、新赐与和新构造那三件事一旦连起来，会十分凶猛。2022年的新能源车就是一个典型的例子。
04
“反垄断”要处理的核心问题，是市场主体多元化
李翔：两会后，大的政策标的目的应该会根本确定吧？
李丰：应该是。比来已经出了一些政策了，包罗对部门行业的政策也有所松动。其其实2022年中，在和一些互联网平台公司的高管交换时，我就说平台经济会被“放出来”。
李翔：其时你揣度的根据是什么？
李丰：在答复那个问题前，我们能够略微延展下，看看中国平台经济的特征。
中国的平台型互联网公司和美国同业在贸易形式上有对标，但贸易开展途径有明显区别。在美国，各行各业是在线下逐渐实现了足够市场化—足够合作—足够社会分工的根底上，才起头有互联网。互联网更多的是做为线下成熟行业的效率东西，是用做信息传递和信息前言的手段。我们能看到美国更大的互联网平台大多是纯信息传递为主，做供需信息的婚配，人效更高，好比谷歌、脸书和微软。
而在中国，良多行业在尚未完成足够合作、足够的社会化分工前，就进进了互联网时代。随后，基于数据化的新根底设备平台，供需两头不竭开展，才起头呈现新的社会分工，进而效率迭代。平台型互联网企业几乎是和它对应的线下财产同时开展并开启财产合作的。
以阿里为例。亚洲金融危机后，我国在1999年下放了外贸自主权，做外贸生意不需要再颠末外贸出口公司配额和审批，起头付与私营消费企业和科研院所自营进出口权。那里插一句，2022岁尾，国度公布取缔外贸企业存案注销轨制，进一步为国内市场主体开展外贸营业扫清了天分上的障碍。阿里巴巴开展早期，恰逢国内产能敏捷提拔，需要觅觅更多出口渠道。2000年中国加进了WTO。淘宝创建于2003年。淘宝的起身几乎和线下实体零售行业同步。2000年前后，中国贸易房地产起头开展，国美和苏宁也在那几年迎来了黄金年代。
所以，开展到如今，淘宝不只代表了零售业的数字化，还代表了零售业的开展自己。换句话来讲，淘宝已经成为行业的一部门以至是很大一部门，深深地嵌进了财产之中，跟财产共生，而非行业开展完了以后的数字化迭代。
也正因为那些平台型企业是和行业配合开展出来的，数字化程度也较高，所以它们带来了大量的就业时机。好比淘宝催生了网店模特、在线客服以及线上店展拆修等新职业。再好比假设不是有外卖、专车或者电商，可能你购物或者往餐厅的频次，以及你的通勤体例城市有所改动。
李翔：那些平台企业在促就业方面的杠杆效应十分明显。
李丰：对。其实互联网平台企业不断在处理年轻人就业方面发扬着重要感化。
我们能够略微回溯下。始于1978年的变革开放有效地将农村劳动力改变成了财产工人。以1992年邓小平第二次南巡讲话为契机，乡镇企业迎来了又一次的大开展机遇。城市起头推行经济体系体例变革，进城务工的农人工人数急剧膨胀。据中国社科院经济研究所的数据，1995年，乡镇企业的经济总量已上升到无足轻重的地位，增加值占到了全国GDP的1/4（25.3%），此中工业增加值占到全国工业增加值的近1/3（30.8%）。而数以亿计的农人工或者说新工人起头成为中国财产工人的主体。
2012年前后，互联网平台企业起头兴起，大量新职业随之被创造出来，好比外卖小哥、快递小哥、专车司机等等。那些新职业对受教导水平要求不高，又因其所处行业在快速扩大，亟需大量的劳动力供给者，给许多人供给了在城市里就业和开展的机遇。
根据美团研究院2021年的一份查询拜访陈述，77%的骑手来自农村，且骑手的人员构成与农人工的财产活动途径趋于一致——从第二财产起头流向三产。不但是骑手，快递、商贸等办事行业也成为新工人人群就业的重要渠道。创造了就业的同时，新办事业的开展也产生了好的社会价值和附加值，提拔了中国进进老龄化社会后的社会承接才能。
说回“嵌进财产”那件事。我们拿蚂蚁金服为例。美国的许多金融立异企业都没有往改动消费者信誉评分和清理机造。因为美国金融的各链条颠末足够合作，已经很完美了。那些金融立异公司只是在一个比力完美的财产链根底上供给新的信息供需婚配体例。而蚂蚁金服则差别，除了撮合供需信息，它们还推出了零丁的清结算机造，也就是消费者跟蚂蚁清理，蚂蚁再用批量形态跟银行做清理。蚂蚁成了底层清结算方。同时，前端消费者的信誉评分也是蚂蚁本身做的。所以，蚂蚁不是信息平台，而是金融财产方。
当企业的社会和财产影响力大到必然水平，就可能碰着“反垄断”的线。不外，需要重视，“反垄断”其实不只是针对互联网平台。
1978年变革开放以来，我国经济整体上是在“国退民进”，从完全的公有造向市场经济过渡。不外，在互联网行业呈现前，中国最典型的开展行业是造造业、畅通业、办事业。在逐步开放完成市场化的过程中，一来那些行业没有垄断性量，二来它们暂时没开展到垄断程度。
所以，阿谁阶段，因为经济构造的问题，反垄断的板子次要都打在国企身上。好比1980年代起，中国电信业履历了多轮拆分和变革重组的海潮。某种水平上，华为、腾讯那两家出名企业的开展机遇，就发作在电信变革重组、多元化合作的大布景下。电网、金融、航空、能源等行业也同样履历了所谓反垄断和多元化开展。凡是第一步是政企分隔，企业独立运营、独立核算，拆分提拔效率；第二步是本钱构造多元化；再往下是多元化的经济主体。
所以说，“反垄断”要处理的核心问题不断都是市场主体多元化。但是阿谁阶段，除了国企指导，大部门人应该都不疼。
而进进互联网时代，因为互联网行业具有马太效应，更易构成正向垄断轮回，市场主体不是在多元化，而是在少元化，并且那些主体还介进了财产的运营规则造定。所以近几年，反垄断的板子起头打在了民企身上，出格是互联网平台上。
05
政策推出的时点、力度和体例
能否合理，
当下往往难以评判
李翔：我国首部《反垄断法》是在2007年通过2008年施行的。
李丰：在此之前，国企的“反垄断”，无论是政企分隔仍是国企分拆，只用行政号令就能间接处理问题。
李翔：各人更随便把那些办法理解为国企变革改造的一部门。
李丰：是的。所以，我2022年年中揣度说，平台企业会被“放出来”，也是因为“反垄断”其实不意味着全面否认企业的价值，其素质在于实现多元化运营，构成良性的市场合作机造。好比之前电商或外卖行业确实都呈现过“二选一”的问题。
那么进进2023年，我们已经看到了良多苗头。近期，江苏、山东、陕西、河南、湖南等地都出台了相关政策，撑持平台经济开展。
为什么？
因为互联网平台既代表了财产效率的进步，同时还创造了大量的新的就业岗位，出格是年轻人的就业岗位，无论是专车司机、外卖小哥、淘宝东家、店展拆修、旺旺客服，仍是曲播主播等等。
开展平台经济，既能促进经济增长，又能提拔经济增长价值，正好是我们最起头说的，对就业、经济增长规模、经济增长构造都有利的行业。所以我不断倾向于认为，在处理了多元化合作态势后，平台经济必然是会迎来政策撑持。
所以，我们不克不及简单把比来的政策变更理解为“180度转弯”。每一个当期政策推出的时点、力度和体例是不是最合理的，当下是很难评判的。要过很久以后回头看，评判才相对准确。我们在理解宏看经济政策时，一个难点在于区分哪些是为领会决当期的棘手问题，哪些是延续性政策，做为持久规划的一部门。很关键的是你能放弃四周嘈杂的言论，能相对抽离地、客看中性地试着站在政策造定者的角度往根究。
企业的开创人或次要决策者，也需要往做企业自己的战术与决策，某种意义上，那跟造定宏看经济政策是类似的。有时公司战术是为领会决过往开展过程中的问题，也有一部门战术是面向将来的，也就是中持久期看公司能往到的处所。岁月静好的时候，我们凡是会勤奋规齐截条开展道路，里面包罗中长周期的规划和战术。但是，当突然遭到了表里部的浩荡冲击时，那条相对平稳的线就会呈现猛烈颠簸。
假设我们把国度看成一家公司。过往四年，中国那家公司碰着了挺多挑战。2018年3月，中美商业战发作。2019年全年，商业战之外，又叠加中美科技战。2020年，我们有大半年在处理突如其来的疫情对国民安康和经济开展带来的浩荡影响。2021年，疫情仍然颠簸起伏。2022年，岁首年月俄乌抵触，此外全年我们需要处理疫情和经济的平衡以及经济企稳的问题。
所以说，从2018年下半年到2022岁尾中国铺开疫情，除了2021年有段时间，几乎每年都至少有一件工作大到必需在昔时调整足够多的政策才气应对。所以过往四年间的大大都时点，我们的政策空间看起来都不太大。
李翔：因为要处理更为重要且告急的工作。
李丰：是的。假设我们可以理解那个问题，也就更能理解政策的改变和调整。假设回看，你会发现过往几年经济政策的改变较为频繁，有时政策调整发作在一个季度内，有时政策改变的周期更短，改变的标的目的也差别。
06
什么是解读宏看政策的合理脉络？
李翔：是的，唯独2021年有段时间仍是存有一些政策空间的。
李丰：可能是在一季度末。相较于全球其他次要经济体，阿谁阶段我国经济的宏看数据表示是比力好的。
如今铺开了，2023年往前看，我们在回忆宏看经济相关政策的持续性时，可能需要捡回2018年上半年的线头，摒除中间那段时间的颠簸和骚乱，来看政策的持续性。其实2018年时，面向内需出台了十分多的政策，好比“构建全国同一大市场，深化要素市场化变革”，那些工作都有过相关的展垫，不外因为一些横空呈现的问题，中间那几年没有做大规模的刺激。
所以，某种水平上，我们把政策压力较小、政策空间较大的时点推出的政策连起来，才是解读宏看政策的一条比力合理的线。当然，那条线也分红两股，一股是明线，延续变革开放，另一股是暗线，为领会决过往三十年来经济高速开展背后的社会成本和代价，也就是我们说的“拔出萝卜带出泥”。
我想说的是，良多时候各人随便带着情感往对待某些政策，然而有良多政策其实是为领会决一个持续线条上的遗留问题，是为领会决另一部门群体的困扰，我们可能因为其实不身处此中，因而漠视了那些问题的客看存在。
我国的生齿构造和年龄构造在改变，经济开展构造也在改变。那些问题假设积累太久，很可能酿成处理不了的问题，障碍继续增长。所以在它们还没有板结之前，就需要找到一条适宜的处理途径，既可以搀扶帮助经济增长和构造调整，又能以时间换空间。
07
开展末端物流和供销社背后
李翔：2023年的政策空间呢？
李丰：我是偏乐看的。疫情对政策空间的影响已经很小了。当前来看，对政策空间影响比力大的会是一些外部因素，好比中美关系、部分抵触等等。假设外部又呈现一些大的突发事务，就有可能再度挤压政策空间，让持久政策变得不连接。
李翔：之前你把经济盘子比做房子时，提到了三大收柱，金融、根底设备、行业附加值。我们在基建方面还会有很大的空间么？
李丰：好问题。我觉适当前基建的空间在末端物流。末端物流是指乡镇县及以下的根底设备，除了铁路公路桥梁等传统基建，也包罗数字化根底设备。根据《全国供销协做社“十四五”公共型农产物冷链物流开展专项规划》，“十四五”期间我国将建成600个县域产地农产物冷链物流中心，每个中心带动多个田头保鲜仓，构成县村落三级冷链物流办事收集。
那件事能处理良多问题。起首，它几也跟疫情相关，不论是疫苗仍是其他公共卫生医疗用品，那些生物成品都需要低温保留。越下沉的县乡，疫情的防控和救治难度越大，冷链下不往是一个重要原因。
其次，那里面也涉及到了引发很大存眷的“供销社”。供销社系统其实不断存在，如今重提，题中之义是要复兴县域经济，处理城乡收进区别，在那个根底上实现配合丰裕，让大部门人富起来。
农人的收进次要来自农产物。农产物有两个问题：一是向下卖农资，也就是化肥、农药、种子等等，涉及成本问题；一个是向上销售，涉及收进问题。农产物的特征在于地区性和季节性，我们经常看到新闻上说哪里的农人收获了良多蔬菜和生果，假设不克不及在多长时间内卖完，一年就白干了。
供销社的次要感化在于两个：一个是，它要包管农资卖下往的过程中，各环节的加价率不克不及过高。二来，它还要负责往上收农产物，农人种完了，供销社来收买。因为销售渠道有限或者不顺畅，以及物资调配往往存在信息差，部门农人售卖不掉的农副产物能够由供销社收买，然后存放在当场冷链库，再做产销对接，从而处理农人收进问题。
此外，那些下层冷链也有利于进步下层消费便当度，提振内需。过往，因为没有完美的冷链，良多东南亚来的生果在乡镇售卖的价格比城市还高，冷链的成立关于乡镇消费晋级也发扬着重要的感化。国度在根底设备上的投进，也能调动更多的社会企业参与进往。
所以总体来看，县域冷链建立既有利于公共卫生资本下沉，也有益于促进下沉市场消费晋级。跟着数字化手段的赋能，还能进步整个财产链的效率。
李翔：说到那里，我很猎奇，跟着办事业数字化水平越来越高，会呈现集中化趋向么？
李丰：办事业“线上化”后，必定不会像线下那么分离了，但是也很难做到单一垄断。因为市场对办事的要乞降原则各不不异。金融业属于办事业里数字化水平比力高的，我们来看看金融业。在金融市场，中高净值人群、中等收进人群、贷款天分不敷群体的需求千差万别，很难有一个产物或公司能称心所有群体的需求。此外，办事行业数字化水平再高，相信的成立也需要人际交互。
08
采用情感“惯性”走出情感“惯性”
李翔：最初仍是回到对2023年的展看。无论是我本身仍是身边的伴侣，各人普及觉得新一年总回不会更差了，但仍然会被不确定性的忧愁覆盖。
李丰：那种“惯性”很一般。当你刚刚从很差的情况走出来时，你是不敢对将来抱有太高预期的，就像你从很好的情况走出来，也不容易抱有太差预期。就像我起头说的，2023 年自己是好是坏，有良多大的变量，我们唯有尽可能做好预判，为本身争取更多的反响空间。
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