次要看点
IDEA
市场看点：市场标的目的和行情构造将在美国通胀数据发布后更清晰
国表里市场近期在美联储加息预期升温扰动下小幅调整。行情构造上，受益于ChatGPT等概念，以及节后公事、复工等出行兴旺略超预期，生长非热门赛道补涨、出行链条涨幅居前。短期市场掣肘因素仍在海外，当前加息预期仍在升温，后续密切存眷2月14日公布的美通胀数据，若较预期高或回落速度较缓，则加息预期将进一步升温且预期更将一致，对美、A股按捺延续；反之则市场调整压力减轻。内部通胀上行契合预期，信贷超预期修复，经济修复支持加强。在信贷鞭策期政策不会主动收紧货币。因而当下仍是较好的积极觅觅时机的时间窗口。设置装备摆设定见存眷三条主线：一是生长风气陆续领衔占优，短期陆续存眷电子、计算机、通信等非热门赛道的补涨，中期看好新能源赛道中光景储、新能源车上游动力电池、零部件及能源金属；二是春节后开工预期和存眷度不竭升温的周期相关板块；三是节后苏醒历程略超预期的出行标的目的，如航空机场和酒店餐饮，此外中持久可陆续存眷医疗办事和医美。
非农超预期、美联储官员发言偏鹰，加息博弈带动外部风险偏好扰动增加。鲍威尔及其他官员陆续颁发鹰派看点，5月加息预期进一步升温，短期市场加息预期在不竭加强，对美股和A股的风险偏好具有必然按捺造用。后续密切存眷2月中旬公布的美国通胀数据后对市场预期的同一。
经济向好带动通胀上行，通胀压力仍处于可控范畴，信贷修复、居民部分仍有隐忧。1月CPI同比2.1％、PPI同比-0.8％契合预期。通胀奉献次要来自于食物项，而且后续跟着春节后陆续返工、办事类通胀难以快速上行，故整体通胀压力仍处于可控范畴，不会对货币政策构成掣肘。企业信贷快速修复，但居民部分仍有隐忧。
央行呵护活动性仍将继续。近期资金价格上升并不是央行收紧货币，而是信贷走强、银行资金缺口扩展；1月社融总量走弱但信贷强势，支持经济修复，然而传导证明经济回热还需1-3个月，叠加通胀风险可控，央行货币政策稳重偏宽松基调稳定。
设置装备摆设：生长风气仍是占优标的目的，起头存眷热度升温的春季开工周期品和节后苏醒历程超预期的出行标的目的
1）传媒大涨原因为何，继续性若何？传媒大涨的原因在于补涨根底+ChatGPT等催化。其一是美联储加息预期升温，热门赛道受按捺，存在向非热门赛道轮动的契机。其二是生长非热门赛道的有利催化剂，对传媒而言是ChatGPT。生长非热门赛道包罗传媒的行情演绎短期有看延续，但也即将面对涨幅浩荡和1月美国CPI数据公布的考验。
2）航空机场和酒店餐饮后续行情若何对待？春季期间消费数据调低了市场对办事类消费的预期，然而节后公事出行、复工出行带来的航空机场和酒店餐饮苏醒历程超出了市场预期，每日航班施行数和城市地铁客流数较春节期间整体改进，在三月中旬消费数据证明或证伪前，超预期苏醒继续性较强。在此期间航空机场和酒店餐饮有看走出继续性表示。
3）当前市场若何设置装备摆设？存眷三条主线：
①生长风气仍将占优，美国通胀数据出炉后将对生长内热门赛道或非热门赛道构成更明白指引。若美国通胀数据回落不及预期，美联储加息预期陆续升温，非热门赛道具备继续补涨根底，如电子、计算机、通信；若美国通胀数据回落超预期，则有看回回到热门赛道标的目的，如光景储、电池及零部件、能源金属。
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②春季开工有看进进旺季，存眷春季开工相关周期品。正月即将完毕，复工开工有看在疫情放松和第一波传染完毕后迎来旺季，从而带动相关素材景气阶段性改进。存眷建筑粉饰、建筑素材（水泥/玻璃/玻纤/减水剂等）、根底化工等与春季开工联系关系度高的品种。
③以航空机场和酒店餐饮为代表的节后苏醒停顿超预期的出行标的目的，以及中持久医疗办事和医美。春节期间数据降低了市场预期，然而节后表示略超预期的苏醒停顿，出行链条景气宇有看继续，并在3月数据证明或证伪前庇护超预期。存眷航空机场和酒店餐饮为代表出行标的目的。
风险提醒
疫情开展与预期存在误差；国内经济揣测存在误差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。
目次
注释
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市场看点：市场标的目的将在美通胀数据发布后愈加清晰
国表里市场近期在美联储加息预期升温扰动下小幅调整。行情构造上，受益于ChatGPT等概念，以及节后公事、复工等出行兴旺略超预期，生长非热门赛道补涨、出行链条涨幅居前。短期市场掣肘因素仍在海外，当前加息预期仍在升温，后续密切存眷2月14日公布的美通胀数据，若较预期高或回落速度较缓，则加息预期将进一步升温且预期更将一致，对美、A股按捺延续；反之则市场调整压力减轻。内部通胀上行契合预期，信贷超预期修复，经济修复支持加强。在信贷鞭策期政策不会主动收紧货币。因而当下仍是较好的积极觅觅时机的时间窗口。设置装备摆设定见存眷三条主线：一是生长风气陆续领衔占优，短期陆续存眷电子、计算机、通信等非热门赛道的补涨，中期看好新能源赛道中光景储、新能源车上游动力电池、零部件及能源金属；二是春节后开工预期和存眷度不竭升温的周期相关板块；三是节后苏醒历程略超预期的出行标的目的，如航空机场和酒店餐饮，此外中持久可陆续存眷医疗办事和医美。
非农超预期、美联储官员发言偏鹰，加息博弈带动外部风险偏好扰动增加。鲍威尔及其他官员陆续颁发鹰派看点，5月加息预期进一步升温，短期市场加息预期在不竭加强，对美股和A股的风险偏好具有必然按捺造用。后续密切存眷2月中旬公布的美国通胀数据后对市场预期的同一。
经济向好带动通胀上行，通胀压力仍处于可控范畴，信贷修复、居民部分仍有隐忧。1月CPI同比2.1％、PPI同比-0.8％契合预期。通胀奉献次要来自于食物项，而且后续跟着春节后陆续返工、办事类通胀难以快速上行，故整体通胀压力仍处于可控范畴，不会对货币政策构成掣肘。企业信贷快速修复，但居民部分仍有隐忧。
央行呵护活动性仍将继续。近期资金价格上升并不是央行收紧货币，而是信贷走强、银行资金缺口扩展；1月社融总量走弱但信贷强势，支持经济修复，然而传导证明经济回热还需1-3个月，叠加通胀风险可控，央行货币政策稳重偏宽松基调稳定。
1.1 美联储官员陆续颁发鹰派看点，加息博弈带动外部风险偏好扰动增加
1.1.1 风险偏好核心存眷1：若何对待近期美联储加息途径博弈？
我们的看点：近期美联储主席鲍威尔，美联储理事沃勒、库克，以及美联储票委卡什卡利、威廉姆斯等官员在公共场所陆续颁发鹰派看点，5月加息预期进一步升温。我们认为，美联储不会将利率大幅提拔至5％以上，但短期内加息预期加强对美股和A股的风险偏好具有必然按捺造用。后续应密切存眷2月中旬公布的美国通胀数据。
美联储官员陆续颁发鹰派看点，5月加息预期再度强化。2月7日，美联储主席鲍威尔在公开讲话中，固然陆续强调通胀回落，但也亮相假设就业数据陆续表示强劲或通胀数据进一步走高，美联储可能会施行比市场订价更多的加息。同时，本周内多位美联储官员在公共场所亮相整体偏鹰。如：2月8日，美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表达，美联储仍需付出勤奋来降低通胀程度，末端利率在5％-5.25％是合理的看点，即撑持3月、5月加息两次；2月8日，美联储理事库克强调美联储决心将通胀率降至其设定的2％持久目标，并亮相“加息使命还没有完毕，还需连结足够限造性的利率”；2月9日，美联储理事沃勒警告与通胀“斗争”尚未完毕，并称利率上调至5％-5.25％是合理看点；2月9日，美联储票委卡什卡利表达，经济中的办事业通胀仍然很炽热，目前工资增长太强劲，无法支持通胀回到2％。受上述美联储官员讲话影响，5月加息预期再度强化，CME看测东西展现5月加息概率提拔至70％四周，较上周又有所提拔。
加息博弈带动外部风险偏好扰动增加。虽然美联储加息周期临近完毕已被市场足够消化，但我们认为关于美联储政策途径博弈仍在继续增加，市场预期逐渐向美联储政策途径挨近。受此影响，本周美圆指数小幅走强，美股、黄金等价格均有所回落，正如我们在专题陈述《什么情状下春季行情会被末结—基于过往5年深度复盘启迪》（2023-02-06）指出，美股回调关于A股春季行情将构成必然按捺。考虑到美联储强调决策基于数据（数据依靠）的情状下，其政策途径仍然陆续延续着相机抉择的特征，仍存必然的不确定性，市场仍在逃求更多指引，5月能否加息可能在将来一段时间内成为风险偏好的主导因素。后续仍需密切存眷2月中旬将公布美国1月CPI数据。如CPI回落较快，则市场可能重回美联储再加息25BP就完毕降息的预期，从而提振风险偏好，但我们认为该情形概率不高。如CPI回落较慢，则5月再度加息25BP预期将进一步强化，从而陆续压制美股风险偏好，进而对A股形成冲击。
1.2 短期资金颠簸并不是收紧货币，而是信贷走强，短期呵护活动性仍将继续
1.2.1活动性层面核心存眷1：短期资金价格飙升的原因？央行巨额逆回购投放的影响？
我们的看点：资金价格上升并不是央行收紧货币，而是信贷走强、银行资金缺口扩展所致。短期内央行将陆续通过加大资金投放熨平颠簸，呵护活动性。
资金价格上升并不是央行收紧货币，而是信贷走强、银行资金缺口扩展所致。2月7-10日短端资金价格大幅上升，银间活动性突然转紧，央行同期敏捷加大7天逆回购投放量，2月6日-10日累计净投放7天逆回购达6020亿元。我们认为当前资金价格的上升次要来自以下三点：①政策性开发性金融东西岁首年月仍在投放，配套信贷规模增加，整体信贷走强，银行资金缺口加大；②岁首年月财务收入较少，信贷“种子”资金流进较少；③往年信贷弱势情状下，银行将资金在银间市场融出的意愿较强，而当前信贷表示强势，银行在银间陆续融出资金的意愿削减、形成银间资金严重。而央行在6日-10日继续大额投放逆回购，熨平短期资金颠簸，也释放了呵护活动性的较强信号。短期资金价格的颠簸以及央行巨额逆回购投放意味着：①活动性“量”增，信贷强势的情状下“价”降的概率在减小；②在经济修复明白证明之前，央行对信贷鞭策仍具动力，不会主动收受接管活动性。此外短端资金当前已超越政策利率中枢较多，后续央行仍有动力投放短期资金。短期利率颠簸或仍将继续，而长端利率打破2.9％并继续上升仍有待经济修复的证明。
1.2.2活动性层面核心存眷2：信贷走强传导至经济修复需要多久？货币会否收紧？
我们的看点：信贷强势传导至经济仍需时间，通胀当前对货币政策不构成掣肘。因而央行在推进信贷期间、通胀风险较小时不会主动收紧货币政策。
企业中持久信贷表示强势，支持经济修复，但传导证明还需一段时间。1月金融数据展现总量和规模有所分化，此中社融同比少增、存量同比回落至9.4％，但信贷走强略超市场预期，出格是企业中持久信贷表示亮眼，构造上企业中持久、短贷均闪现同比多增，而票据同比削减，那种信贷构造将对经济修复构成坚实支持。但居民端整体表示欠安，无论是消费的短贷仍是代表地产的中长贷均同比削减，居民储蓄率较高、后续自信心修复还需要时间。整体来看，信贷强势及M2反弹预示经济修复较好。回忆2015年以来企业中持久信贷与增长的情状，发现企业中长贷放量提早于PMI的阶段性高点1-7个月。信贷对经济修复构成支持，但得以证明估量还需1-3个月。通胀方面，1月CPI同比2.1％，较上月提拔0.3个百分点，反弹契合预期，构造上CPI反弹次要来自于食物项、办事类影响有限，故短期内通胀上升空间可控，对货币政策不构成掣肘。
1.3 经济向好、通胀上行、信贷修复，通胀压力仍可控，信贷居民部分存隐忧
1.3.1增长层面核心存眷1：若何对待1月份社融数据？
我们的看点：1月新增社融整体契合预期，经济苏醒态势无疑。但构造上仍需要存眷，企业部分自信心延续恢复，但居民部分仍有隐忧，后续消费苏醒节拍和力度不宜过度乐看。
社融展现经济闪现修复态势，企业部分自信心延续恢复，但居民部分仍有隐忧。1月新增社融5.98万亿、同比少增1959亿元；社融存量同比增速回落至9.4％、总量增速较往岁尾有所走弱。但此中信贷当月新增4.93万亿、同比多增7312亿元，表示强势。信贷构造闪现企业与居民差别较大。此中企业信贷大增，中持久贷款达3.5万亿、同比多增高达1.4万亿，短贷同比多增5000亿元，而做为冲量东西的票据融资同比削减5915亿元，以上展现企业信贷整体构造向好，将成为增长回热的重要支持。居民部分信贷表示仍弱，中长贷和短贷同比削减5193、665亿元，展现居民储蓄意愿较高，自信心修复仍需时间。除信贷外，企业债券、政府债券表示均欠安，别离同比少增4352、1886亿元，次要来自于企业信贷强势对企业债券有挤出效应，往岁暮的理财大规模赎回也对企业债券发行构成按捺。货币赐与端来看，1月M2增速反弹，一是来自信贷投放强势构成支持，二是稳重偏宽松的货币政策基调决定货币赐与较多。受基数效应影响，M1增速大幅反弹。存款端构造上非银存款和居民存款别离同比多增11936、7900亿元。信贷强势及M2反弹预示经济修复较好。
1.3.2经济层面核心存眷2：若何对待1月份通胀数据？
我们的看点：1月CPI同比2.1％、PPI同比-0.8％整体契合预期，也契合经济向好对CPI的拉动感化。我们认为，目前通胀奉献次要来自于食物项，而且后续跟着春节后陆续返工、办事类通胀难以快速上行，故整体通胀压力仍处于可控范畴，不会对货币政策构成掣肘。
受经济向好带动，CPI明显反弹、PPI延续弱势。1月CPI同比2.1％，较上月提拔0.3个百分点，与我们在周报《市场短期颠簸，仍可积极觅觅时机》（2023-02-04）的预期（1.8％-2％摆布）根本一致。本月办事类CPI同比1％较上月提拔0.5个百分点，表白防疫优化后办事类价格有所反弹。而食物项对CPI拉动奉献上升0.28个百分点是本月CPI反弹的原因，次要是进进2023年后猪肉等食物价格基数有所变更。我们认为，1月CPI以及核心CPI反弹契合预期，后续经济向好大标的目的稳定，且CPI反弹次要来自于食物项、办事类影响有限，故整体通胀风险可控。展看2月，食物价格有看延续小幅下行态势，原油价格整体企稳颠簸不大，考虑基数效应后估量2月份CPI在2.2-2.5％之间。1月PPI同比下降0.8％，与上月根本持平，环比下降0.4％。我们认为，美联储加息预期有所升温，大宗商品价格难以再度上行，基数上行可能招致PPI降幅陆续扩展，估量2月PPI在-1.5％摆布。
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行业设置装备摆设：生长风气仍将占优，设置装备摆设热度升温的春季开工周期品和节后苏醒超预期的出行标的目的
生长风气仍将占优，设置装备摆设热度逐步升温的春季开工相关的周期品和节后预期弱但苏醒历程超预期的出行标的目的。市场短期或面对必然颠簸，下周美国通胀不超预期生长风气就仍将是占优标的目的，若超预期则有补涨预期的品种更优。春节复产复工节拍逐步加快，叠加全国两会临近对稳增长政策预期升温，开工相关周期风气热度有看提拔。经济数据、公司功绩和政策指引的三重实空期，市场无锚可依更存眷修复确实定性。设置装备摆设方面，选举沿3条主线停止：其一是生长风气，短期仍可陆续存眷兼具补涨需乞降催化剂支持下的电子、计算机、通信等非热门赛道，中持久仍看好新能源赛道中光景储及新能源车上游的动力电池、零部件及能源金属；其二是春节后开工预期和存眷度不竭升温的周期板块，包罗建筑粉饰、建筑素材（水泥/玻璃/玻纤/防水剂等）、根底化工等；其三是节后苏醒略超预期的出行标的目的，如航空机场和酒店餐饮，中期存眷医疗办事和医美。
2.1 设置装备摆设核心存眷1：近周传媒大涨的原因是什么，继续性若何？
节后至今的近半月，传媒行业涨幅居首。从2023/02/01-2023/02/10日，传媒行业以6.3％的涨幅居申万各行业之首，根本上在节后的两个周里涨幅都居前。传媒行业的细分范畴中均有差别水平的上涨，此中游戏范畴涨幅更高达11.2％，其次是数字媒体涨幅7.6％，奉献了传媒行情的次要奉献。
传媒大涨的原因在于补涨+chatGPT等催化。近期传媒板块大涨的原因次要在于两方面：其一是存在阶段性补涨的情况和根底。现实上除了传媒板块外，生长风气中的非热门赛道，包罗计算机、通信、电子等同期都获得了不错的涨幅，排名各行业居前，都源于一个不异的逻辑，即年后因为强劲超预期的美国非农数据和官员鹰派发声从头使得市场对美联储的加息预期再升温，从而对年前涨幅居前的热门赛道产生了阶段性按捺，而为非热门赛道带来的阶段性补涨的契机。其二是呈现了一些有利于生长非热门赛道的有利催化剂。包罗中心政治局会议进修以及不竭强调“卡脖子”难题、以美为首的半导体联盟对我国半导体范畴的围堵、要素市场化、数字经济等，而对传媒行业言，chatGPT在对计算机行业停止催化的同时，也成为传媒行业行情演绎的重要催化剂，chatGPT加快了媒体智能化开展的趋向，包罗在人机交互如游戏内玩家获取信息，传媒公司打造新型内容和办事等方面都将发扬感化。
生长非热门赛道的行情演绎短期有看延续，但也即将面对涨幅浩荡和1月美国CPI数据公布的考验。一方面，各类催化剂招致的非热门赛道补涨已见不小效果。节后至今非热门赛道涨幅居前，后续相关催化剂能否能层层叠进仍需看察。另一方面，美联储加息预期再升温招致的非热门赛道补涨契机是一个十分关键的布景。而美联储加息预期能否继续升温将在2月14日的美国1月CPI公布后更清晰。
2.2 设置装备摆设核心存眷2：航空机场和酒店餐饮后续行情若何？
航空机场和酒店餐饮有看构成继续行情。本周酒店餐饮上涨7.64％，在申万二级行业中排名第一，航空机场也上涨1.54％排名在前25％。本周航空机场的触底上升和酒店餐饮的异军突起值得存眷。我们认为相较于此前由疫情铺开带来的偏向情感化的上涨，本轮航空机场和酒店餐饮的行情将更为继续。
当下是经济数据、公司功绩和政策指引的三重实空期，市场无锚可依更存眷预期弱但现实修复历程超预期的标的目的，如出行链条。因为1-2月经济数据合并至3月才气公布，而且当下上市公司公布的年报指引早已不是市场订价的根据，而全国人大体在3月才会对经济工做做出政策摆设，当下市场现实正处于欠缺订价根据的阶段。无锚可依的阶段市场更随便存眷修复确实定性标的目的和觅觅题材性时机。近期大热的ChatGPT就是题材性时机的演绎，而航空机场和酒店餐饮的苏醒情状可由每日航班施行数和城市地铁客流数间接看测，在当下成为了少有的具备修复确定性的标的目的。题材性时机炒做来得快往得也快，本周计算机行业已经呈现了调整迹象，之后更应存眷修复得确定性标的目的。三重实空期将继续至三月，在此期间航空机场和酒店餐饮有看走出继续性表示。
2.3 设置装备摆设核心存眷3：当下若何设置装备摆设？
2.3.1 主线一：生长风气短期存眷有补涨根底的非热门赛道，中持久仍看好新能源赛道
生长风气仍是占优标的目的，电子、计算机、通信等非热门赛道短期仍有性价比优势。本周生长风气呈现了必然调整，构造上与我们上周所提醒的一样，电子、计算机较新能源赛道和国防军工等标的目的更为强势。关于后市，我们仍然认为在通胀和社融数据透露出居民消费苏醒尚需时日且加杠杆意愿较低的情状下，生长风气将是占优标的目的。且电子、计算机、通信等非热门赛道相关的范畴仍有看是短期性价比力好的标的目的。
电子存眷半导体行业景气底部反转的提早反响。根据美国半导体财产协会数据，2022 年 12 月全球半导体行业销售额为 434.0 亿美圆，同比削减14.7％。从上一轮半导体销售周期来看，本轮（2021年6月以来）半导体销售下行周期或将继续24个月摆布，即至2023年中，半导体行业根本面有看见底。在半导体行业景气周期反转预期下，电子行业同样在政治局会议要求加快“科技自立自强程序，处理外国‘卡脖子’问题”的亮相和近期国内电子半导体设备遭遇外部围堵的情状下有新的政策加力预期，市场存眷度有看继续提拔。
新能源赛道具备中持久功绩优势，仍看好光景储及新能源车上游的动力电池和零部件、能源金属。2023年全国能源工做会议摆设了2023年能源工做安放，根据国度能源局目标，2023年风电拆机规模达4.3亿千瓦、太阳能发电拆机规模达4.9亿千瓦，新增拆机将同比增长30％以上。因而看好风电光伏在2023年陆续庇护高增速，在各省配套储能政策下同样看好储能在2023年的前景。根据中汽协揣测，2023年新能源车销量将达900万辆，渗入率达36％，同比增速为35％。虽然由特斯拉降价引发的新能源车厂商价格战将影响整车厂利润表，但上游动力电池及零部件厂商仍将受益于新能源车整体放量过程。
需存眷美国通胀对生长风气行情内部轮动的影响。在1月美国非农就业数据大超预期的情状下，下周即将公布的1月美国通胀数据就显得尤为重要，那将成为市场揣度后续美联储加息途径的重要根据，并对生长风气的表示构造产生重要影响。假设1月美国通胀如预期下行，那么之前的美联储官员鹰派言论影响将随之淡化，关于生长风气的行情将构成支持；反之市场将从头审阅本次加息的末端利率，生长风气或遭到扰动，而其内部有补涨预期的标的目的会更有比力优势。
需存眷美国通胀对生长风气行情内部轮动的影响。在1月美国非农就业数据大超预期的情状下，下周即将公布的1月美国通胀数据就显得尤为重要，那将成为市场揣度后续美联储加息途径的重要根据，并对生长风气的表示构造产生重要影响。假设1月美国通胀如预期下行，那么之前的美联储官员鹰派言论影响将随之淡化，关于生长风气的行情将构成支持；反之市场将从头审阅本次加息的末端利率，生长风气或遭到扰动，而其内部有补涨预期的标的目的会更有比力优势。
2.3.2 主线二：选举设置装备摆设开工改进预期下的周期品种
跟着春季开工将迎来越来越多的等待和存眷度，周期板块也将迎来设置装备摆设时机，可重点存眷建筑粉饰、建筑素材（水泥/玻璃/玻纤/减水剂等）、根底化工等与春季开工联系关系度高的品种。节后以石油沥青和螺纹钢为代表的基建所需原料开工呈现向好改变，均起头从低点上升。此中螺纹钢受地产开工挈累上升力度较小，而沥青做为更地道的基建素材，其上升力度更大。在一季度信贷开门红基建资金配套到位的情状下，基建开工有看继续推进，从而带动相关素材的价格触底上升和用量增加。而且造造业开工也将恢复，做为上游根底原料的根底化工也有看同样迎来量价上升。
从2015年以后至今的2月份市场表示构造来看，与春季开工建立相关的周期品种随便获得不错的胜率。如周期风气2月获得超额收益的胜率在50％，根底化工胜率更是高达75％，建筑素材、建筑粉饰、水泥等品类获得超额收益的胜率也都在50％以上。当然那次要仍是来源于开工季需求提振后相关品类景气改进的成果。
2.3.3 主线三：以出行为代表的苏醒标的目的节后景气恢复超预期，医疗办事和医美是中期时机
经济数据实空期中掌握苏醒斜率确实定性。因为1-2月的经济数据缺失，当前正处于苏醒趋向确定但斜率不确定的情状，因而能够掌握以航空机场和酒店餐饮为代表的苏醒确定性标的目的。在疫情防控全面铺开后，国内航班施行情状已经呈现极大改进，而且在春节之后仍然庇护较高程度，由公事出行带来的航空业苏醒能够得到高频数据的验证。同样一线城市的地铁客运量也在继续上升，阐明人流返回城市复产复工的形势优良。
医疗办事和医美是中持久时机。在消费风气中，医疗办事和美容护理行业中因为疫情期间有大量积压需求有待释放，所以是消费风气中更具功绩增速空间和确定性的标的目的，因而我们认为其行情可以庇护较长时间。但医疗办事和医美欠缺高频数据撑持，当前也处于苏醒斜率不确定的阶段，其营业集中于节假日开展的行业特征也更增加了苏醒的不连接性。而且此前已经积存了较大涨幅，因而在短期看来或有颠簸，但暂时的颠簸也供给了参与时机。
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行情复盘：市场小幅调整，消费部分回热
本周市场小幅调整，小盘表示陆续优于大盘，不变风气占优。上证指数下跌0.08％，深证成指下跌0.64％，创业板指下跌1.35％，沪深300下跌0.85％，上证50下跌1.01％，科创50下跌0.90％。按风气来看，不变风气上涨0.91％，生长风气上涨0.06％，消费风气下跌0.09％，周期风气下跌0.41％，金融风气下跌0.61％。大盘指数下跌1.03％，中盘指数下跌0.43％，小盘指数上涨0.74％。茅指数下跌1.28％，宁组合下跌1.56％。
不变偏强，金融陆续回落，有补涨需求的行业本周表示更优。申万一级行业中涨幅前五为通信（2.56％）、传媒（2.50％）、环保（2.38％）、公用事业（2.02％）、轻工造造（1.58％），涨跌幅后五为有色金属（-2.80％）、煤炭（-1.69％）、非银金融（-1.19％）、电力设备（-1.16％）、商贸零售（-1.15％）。
围绕ChatGPT的概念炒做是本周市场的主基调。本周市场热点延续，ChatGPT概念继续发酵，鞭策通信设备（4.66％）、游戏（4.64％）等板块领衔大涨。一方面，ChatGPT所带来的财产变化估量将推高全社会的算力需求，跟着将来ChatGPT利用场景的进一步拓宽，关于底层硬件设备的需求将有看得到提振；另一方面，ChatGPT当前的利用场景次要笼盖文本、音频、图像、视频等范畴，与部门游戏厂贸易务存在交错堆叠，将来跟着ChatGPT实现财产化，将有看对其营业构成进一步撑持，而部门游戏厂商也主动积极拥抱ChatGPT，纷繁方案于近期推出本身的AI东西。
消费本周部分回热。部门消费类行业本周开启反弹，酒店餐饮（7.64％）本周领涨二级行业，其原因如下：①以出行链条为首的消费类行业几乎缺席本轮春季行情，近期调整时间、空间均已较为充沛，构造上存在补涨需求；②CPI数据刺激消费板块行情，分行业看，核心CPI环比与季节性不异、办事CPI环比高于季节性，阐明非食物的商品CPI环比低于季节性，指向居民办事消费的回热较快、商品消费的苏醒相对滞后，消费整体的上升斜率比力温暖。
北向资金周四大买，整体小幅流进。本周北向资金净流进29.33亿元，此中沪股通净买进50.35亿元，深股通净卖出21.02亿元，本周北向资金也围绕国内金融数据展开猛烈争夺，周四市场传言信贷数据表示超预期，北向资金大幅流进121亿元，而其他四个交易日，美联储官员不断放鹰，北向资金小幅流出。本周人民币汇率回落，在岸人民币累跌693点至6.82。
风险提醒
疫情开展与预期存在误差；国内经济揣测存在误差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。
来源：券商研报精选