第4课 期权的内在价值和时间价值
任何物品、商品和资产都有其价值，当然期权也不破例。我们在后面的章节会详尽介绍期权是若何订价的，次要介绍两种办法：二项期权订价模子和布莱克-舒尔兹模子订价模子（Black-Scholes model）订价模子。那一章我们先来介绍一下期权的内在价值和时间价值。
当我们在停止期权交易的时候，在券商里面看到的期权的价格现实上包罗了两部门价值：一部门是内含价值；另一部门就是时间价值。也能够用以下公式表述：
期权合约价格=内含价值+时间价值
什么是期权的内含价值？
期权的内含价值就是期权立即行权时到底值几钱。关于看涨期权持有者来讲，期权的内含价值只要在股票（标的物）现价大于行权价时候才有价值，那也喊实值期权（In the money），那时候，看涨期权内含价值=股票价格-合约行权价格；当股票价格小于行权价格来说（虚值期权out of the money），期权内含价值为0，关于看涨期权持有者来讲，会舍弃行使看涨期权的权力，那个之前购置的合约没有任何价值。同理，关于看跌期权持有者来讲，期权的内含价值只要在股票（标的物）价格低于行权价格时候才有价值，也是实值期权，看跌期权的内含价值=合约行权价格-股票价格；当股票价格大于行权价时，关于持有看跌期权投资者来说，会舍弃行使看跌期权的权力［虚值期权（out of the money）］。每一张期权都有对应的合约乘数，凡是在美国市场一般是一张期权合约代表100股；在国内，50ETF一张期权代表10 000股。
什么是期权的时间价值？
期权的时间价值就是期权的价值减往内含价值，也就是期权价值在必然时间内改变的价值。间隔期权合约到期日越长，期权时间价值越高。因为投资情面愿出更高的价格期待股票朝对本身合约有利的标的目的改变。越临近到期日，时间价值越来越少，到期日时，时间价值为0，期权的价值只剩下内含价值。那个过程也喊期权价值的时间损耗。
需要重视的是期权的时间价值有个特征，时间越临近到期，损耗越快。一般来讲，期权的时间价值在到期日前半段会损耗三分之一摆布价值，在后半段却会损耗三分之二价值。好比三个月或者六个月到期的期权，期权的时间价值在最初一个月损耗会加速，如图4-1所示。
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图4-1 期权价值剩余时间损耗
下面我们来看两个简单的例子，看图4-2，陆续拿苹果和上证50ETF期权举例子。
图4-2 苹果（AAPL）期权价格
先看苹果的例子，截至2017年1月27日到期行权价为110美圆的苹果（AAPL）看涨期权价格为8.38美圆（见图4-2），目前苹果（AAPL）价格为117.26美圆。那期权合约价格8.38中包罗了两个部门：① 117.26-110=7.26美圆那一部门就是期权的内在价值；② 8.38-7.26=1.12美圆那一部门就是时间价值。
我们再看一个例子，上证50ETF的期权（见图4-3）：截至2017年1月底到期的行权价为2.25美圆的期权合约价格为0.056美圆，上证50ETF现价为2.276美圆。那期权合约价格2.276美圆也包罗了两个部门价值：① 2.276-2.25=0.026美圆那部门就是期权的内在价值；② 0.056-0.026=0.03美圆那部门就是期权的时间价值。
图4-3 上证50etf期权价格
越深的实值期权，关于看涨期权来讲，也就是股票价格越高于期权行权价格，期权价格会包罗更多的内含价值和更少的时间价值，原因是因为期权自己就是值钱的，你只需要付少量的时间价值，期权不需要再往借助时间的改变变得有价值。那个情状下，期权价格根本上跟股票（标的物）价格改变差不多。那个关系和改变描述的就是我们希腊字母里面的Delta。我们第二章在讲解希腊字母（greeks）的时候会讲解更多的影响期权价格的因素。
总的来说，期权的价格=内在价值+时间价值。内在价值取决于期权的虚实，所以有可能有或者无。时间价值取决于到期时间和隐含颠簸率（有些材料文献会把期权价值=内在价值+时间价值+隐含颠簸率价值）。时间价值必然存在的，期权时间到期越久，时间价值越大；隐含颠簸率越高，时间价值也会越大（在后面会详尽阐明）。别的时间价值能够是负的，那种情状呈现在欧式期权中。之所以时间价值为负数，是因为股票分红或者标的物交割利用的现金成本影响招致的。