储能行业深度陈述：储能开展潜力浩荡，上游素材需求快速提拔（附下载）

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（陈述出品方：国金证券）

一、储能行业迎来规模化扩大，电化学储能即将进快速开展期

1.1、储能政策继续加持，我国储能行业进进规模化开展阶段

陪伴新能源的开展，全球储能行业需求继续提拔。跟着全球能源转型加速， 列国政府碳中和计划相继落地，新能源储能的需求愈发强烈。2021 年全球 储能市场拆机功率为 205.3GW，此中以抽水储能占据次要地位，然后来获 得快速开展的电化学储能占比约为 10.3%，储能拆机规模约为 21.1GW。从行业开展来看，电化学储能过往 10 年的拆机规模复合增速约为 56%， 已经成为称心多种利用场景和需求的次要储能体例之一。

新能源继续开展，储能需求大幅提拔，政策助力储能行业快速开展。陪伴 着我国鼎力停止新能源规划，在新增发电侧，新能源占比不竭提拔，而由 于新能源发电带来的颠簸性使得储能的需求日益提拔。国度近年来陆续出 台配套储能政策，此中硬性目标与搀扶鼓舞双管齐下，从电价机造、项目 治理、市场交易、手艺攻关、贸易形式、开展目标等多个维度停止了顶层 设想，助力行业向标准化、财产化、市场化开展。

抽水储能手艺成熟，开展早，现阶段占据次要市场。储能手艺根据储能系 统存储能量的形式以及其构成机理的差别能够分为抽水蓄能、压缩空气储 能、飞轮储能、熔融盐储能、电化学储能等。因为传统的抽水蓄能起步较 早、手艺较为成熟，因而无论是在全球仍是中都城占据储能行业主导地位。然而陪伴我国新能源手艺继续推进，新能源发电在我国新增发电量占比持 续提拔，赐与量不竭提拔，因而通过储能处理新能源发电形式的不敷，提 升能源操纵效率日趋重要。

目前国表里摘用的储能手艺以抽水储能为主，电化学储能为辅。比拟之下， 抽水储能、压缩空气储能能够称心大规模的储能要求，且具有较长的产物 寿命，但反响速度相对较慢，关于短周期的颠簸调剂才能有限，而锂电池 等电化学储能固然规模相对较小，但是整体更为乖巧，能够称心短期的调 峰调频，同时能够称心多样化的储能场景要求。

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1.2、电化学储能道路不竭丰富，行业获得快速开展

需求鞭策储能行业构造变更，电化学储能获得快速开展。目前新能源拆机 规模快速扩大，风、光发电占比日益提拔，抽水储能难以完全称心调峰调 频需求。比拟之下电化学储能一方面能够处理光景出力随机性和颠簸性带 来的频次不变难题，供给调频办事进步电网的可靠性；另一方面可以通过 削峰填谷处理光景出力顶峰与负荷顶峰错配问题。近年来，电化学储能做 为乖巧的储能处理计划，借助国度政策的支持获得了快速开展。2020 年， 我国电化学储能占比约为 8.3%，至 2021 年占比就已经提拔至 11.8%，行 业进进快速开展阶段。

锂离子电池为电化学储能的支流道路，多种手艺做为填补开展。目前电化 学储能道路中，锂离子电池出格是磷酸铁锂电池占据次要市场，但此中发 展相对较早的铅蓄电池在具有较长充放电工做周期的场所仍具备合作力， 液流电池在电网规模储能方面也有利用场景，钠离子电池固然现阶段手艺 并未成熟，但其原素材来源普遍，低温性能好，具有不竭提拔的开展空间。

行业空间浩荡，电化学储能赛道即将进进高速增持久。2021 年以来，国度 及处所省份相继出台政策确立储能的独立主体身份，并陪伴着独立储能的 盈利形式有提拔趋向，独立储能的获得了快速的开展，带动了我国发电侧 的储能市场空间大幅提拔。根据本年前三季度数据，我国发电侧的储能占 比已经获得明显提拔，占比到达 55%，带动了储能市场获得快速开展；而 陪伴着我国可再生能源发电占比继续提拔，电源侧的储能需求也日渐提拔， 叠加将来电价的市场化趋向，用户侧也将获得继续开展，新型储能市场需 求有看快速提拔。

根据 CNESA 揣测，我国将来 5 年的新型储能市场将获得高速开展，复合 增速将庇护在 50%以上，估量到 2026 年乐看形态下储能市场的累计拆机 将到达 79.5GW，带动储能电池素材获得高速开展。

二、磷酸铁锂电池：电化学储能主力军，现阶段最为成熟的工艺道路

2.1、磷酸铁锂电池手艺相对成熟，性价比高在储能范畴高度渗入

磷酸铁锂电池的充放电过程次要依靠锂离子的迁徙，是现阶段次要利用于 储能的锂电池。磷酸铁锂（LiFePO4）是一种具有三维空间网状橄榄石结 构的磷酸盐，也是目前锂电池正极素材的支流手艺道路之一。磷酸铁锂电 池的充放电反响是在 LiFePO4 和 FePO4 两相之间停止：在充电过程中， LiFePO4 逐步离开出锂离子构成 FePO4，同时锂离子在电场力的感化下， 依次颠末电解液和穿过隔阂，最初嵌进负极石墨晶格中。而在放电过程中， 锂离子从负极石墨晶体中脱嵌出来，再经电解液迁徙到磷酸铁锂晶体的表 面，从头嵌进磷酸铁锂的晶格，FePO4再次构成 LiFePO4。

磷酸铁锂电池能够针对性规划储能范畴，差别化的规划能够提拔产物性价 比。磷酸铁锂上游原素材次要分为磷源、铁源和锂源，此中磷源很据工艺 道路的差别次要来源于磷酸或工业磷酸一铵（磷酸二氢铵），铁源来源于铁 粉或硫酸亚铁。目前大大都工艺道路均先将磷源与铁源合成磷酸铁前驱体， 再将磷酸铁与碳酸锂通过烧结产出磷酸铁锂。因而在前驱体的消费以及磷 酸铁锂烧结过程中，都能够针对性的抉择舍弃部门能量密度的要求，而提 升产物轮回次数，降低产物的消费成本。

液相法前驱体消费能够进一步降低产物消费成本。磷酸铁锂的消费工艺按 照前驱体的消费工艺的差别能够分为固相法与液相法两种，此中固相法由 于工艺较为成熟、能够称心下流高能量密度的前驱体要求、设备相对简单 且投资较小等诸多优势而被大大都磷酸铁锂企业摘用。液相法具有素材液 相反响平均，物相均一，产品粒径小、粒度散布平均，产物批次操行不变 等长处，但是手艺门槛远高于固相法，且消费设备复杂、投资额度较大， 目前国内仅有德方纳米等少数企业摘用，而通过液相法的消费，能够降低 消费成本，称心在储能的能量密度要求根底上，进一步提拔产物性价比。

2.2、正极素材跟从需求大量规划产能，储能范畴需求即将开启高速增长

国内磷酸铁锂产量快速增长，行业合作趋势白热化。受益于下流新能源行 业的逾越式开展，2021 年国内磷酸铁锂正极素材出货量为 47 万吨，同比 增长 279%，同年全球磷酸铁锂电池出货量高达 172.1GWh，同比增长 220%。受补助政策退坡影响，2016-2020 年上半年，磷酸铁锂正极素材需 求有限，部门磷酸铁锂厂商呈现停产或破产情状，行业整体集中度较高。2020 年，国内磷酸铁锂行业 CR3/CR5 约为 66.1%/86.2%，湖南裕能、德 方纳米、湖北万润等头部企业市场份额优势明显。但是因为 2020 年下半 年起头下流新能源行业的高景气宇，部门处于停产形态磷酸铁锂产能恢复 消费，同时有新进进者的新建产能逐渐投产，招致行业集中度有所下降， 2021 年国内磷酸铁锂行业 CR3/CR5 为 52.6%/67.3%。跟着将来更多新增 产能的投产，国内磷酸铁锂行业合作将趋势于白热化。

磷酸铁锂电池同时赐与储能和动力市场，行业开展相对成熟。跟着新能源 汽车的继续开展，磷酸铁锂电池做为高性价比的电池道路已经在中低端车 型范畴获得普遍利用，近年来通过对手艺工艺的改进，也打破了高端动力 市场的利用，磷酸铁锂电池已经具有相比照较完全的手艺根底。而共同动 力行业和储能开展需求，行业内继续停止了大规模的产能建立，产物配套 才能相对较强，陪伴整体电池和正极需求的大幅扩大，磷酸铁锂财产链也 稳步开展，上游前驱体赐与继续规划，产能将获得快速释放。

磷酸铁锂自 2021 年进进明显的求过于供阶段，产能起头快速规划规划。因为下流新能源汽车与储能等范畴需求兴旺，而前期磷酸铁锂消费企业扩 充产能速度相对迟缓，叠加资本品碳酸锂价格大幅提拔，自 2021 年以来， 磷酸铁锂价格大幅提拔，产物价差也有明显增长。进进到本年下半年，新 增产能释流放步增加，产物价差略有回落。

磷酸铁锂逐渐进进产能释放期，老牌磷酸铁锂头部企业产能快速兑现，大 量参与者起头规划。遭到新能源车快速开展以及储能的性价比优势在继续 提拔的影响，磷酸铁锂正极企业起头高速扩大，行业内具有财产和渠道优 势的企业加速停止产能复造和构造晋级，财产链环节上具有磷资本和钛白 粉企业快速切进停止财产链向下延伸规划，同时还有其他企业通过并购或 者引进手艺停止范畴切进，目前根据次要公司的产能统计，有对外披露的 企业已经有超越 800 万吨的产能规划，而有落地可行性的产能也将到达 460 万吨以上。

锂电储能建立加速，带动磷酸铁锂需求量快速提拔。截至 2021 岁尾，中 国已投运电力储能项目累计拆机规模 46.1GW，占全球市场总规模的 22%， 同比增长 30%。此中，抽水蓄能的累计拆机规模更大，为 39.8GW，同比 增长 25%，所占比重与往年同期比拟再次下降，下降了 3 个百分点；市场 增量次要来改过型储能，累计拆机规模到达 5729.7MW，同比增长 75%。而重新型储能拆机构造来看，锂离子电池拆机量占比为 89.7%，而第二位 的铅蓄电池仅占 5.9%。

平安性和不变性带动磷酸铁锂的储能利用快速释放，将来还有进一步提拔 的空间。国度能源局在 22 年 6 月发布的《避免电力消费变乱的二十五项重 点要求(2022 年版)(收罗定见稿)》中明白指出：中大型电化学储能电站不 得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次操纵动力电池。政策方面临 于储能电池平安性的重视使得现阶段磷酸铁锂的性能优势更为凸起，鞭策 磷酸铁锂储能电池拆机量陆续提拔。同时陪伴磷酸铁锂新增产能的快速释 放，产物的价格有必然水平的缓和，性价比仍有改进空间。

2025 年国内储能范畴磷酸铁锂需求量有看接近 90 万吨。因为磷酸铁锂电 池在平安性、轮回性能以及性价例如面的显著优势，国内在储能范畴利用 的锂离子电池绝大部门都摘用磷酸铁锂正极。根据高工锂电数据，2022 年 上半年中国储能电池出货量到达 44.5GWh，已经接近 2021 年全年的程度， 而估量 2025 年储能电池出货量将到达 390GWh，对应的磷酸铁锂出货量 有看到达 90 万吨。

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三、钠离子电池：手艺仍在继续朝上进步，有看获得进一步开展空间

3.1、钠离子电池初获起步，具有低 BOM 成本和高平安性优势

钠离子电池行之丰年，目前已处财产发作前期。研究最早起头于上世纪八 十年代前后，几乎与锂离子电池同步开展。早期被设想开发出来的电极材 料如 MoS2、TiS2以及 NaxMO2电化学性能其实不抱负，开展十分迟缓。曲到 2010 年之后，根据钠电池特征所研发出的一系列素材如做为负极的硬碳材 料、金属氧化物及合金类化合物，做为正极的聚阴离子类、普鲁士蓝类和 氧化物类素材问世搀扶帮助其在容量和轮回寿命方面大幅提拔。2021 年 7 月， 宁德时代推出第一代钠离子电池，摘用普鲁士白/硬碳系统，单体能量密度 高达 160Wh/kg，常温下充电 15 分钟，电量可达 80%以上，即便在-20° C 低温情况中，也拥有 90%以上的放电连结率，热不变性远超国度平安要 求，宁德时代估量 2023 年钠离子电池将构成财产化。

钠离子电池工做原理与锂电不异。钠离子电池摘用“摇椅式充放电”原理， 即操纵钠离子（Na+）在正负极素材之间的可逆脱嵌实现充放电。充电时， Na+在电势差的驱动下从正极脱出，颠末电解量传输嵌进负极，实现电量 贮存，放电过程正好相反。但是因为钠离子量量较重且半径（0.102nm） 比锂（0.069nm）大，其在电极中脱嵌较为迟缓；同时，Na+ /Na 电对的标 准电极电位（-2.71VvsSHE）比 Li+ /Li 高约 0.3V（-3.04VvsSHE），因而相 较于锂电池，钠离子电池在能量密度上具有本征优势。

能量密度对标磷酸铁锂，倍率性能与轮回特征优良。固然素材层面存在本 征优势，但摘用硬碳为负极素材，钠电池能量密度能够到达磷酸铁锂系统 的 80%摆布。同时已有研究证明，在 3C/3C、100%DOD 轮回 1000 次后 容量连结率 91%，轮回性能优良；5C/5C 倍率容量是 1C/1C 倍率的 90%， 倍率性能优良。

电池构造大同小异，财产化进度可借“东风”。钠离子电池正极中层状金属 氧化物与聚阴离子化合物构造别离类似于锂电池中三元锂与磷酸铁锂；电 解液溶剂几乎没有改变，溶量将由锂盐替代为钠盐；集流体因为铝钠之间 不会发作合金化反响，差别于锂电池正极铝箔负极铜箔的双边构造，钠离 子电池可双边集流体都摘用较廉价的铝箔；隔阂存在通用性。差别点在于 负极素材方面，目前锂电池石墨电极因为钠离子的原子半径问题无法高效 率脱嵌，现次要研究标的目的为无定形碳类、合金类、金属氧化物类负极素材。因为大部门素材工艺类似，设备存在高度兼容性，产线存在通用，我们认 为锂电池素材消费体味能够较好迁徙借鉴，财产化爬坡周期较短。

电池行业高景气宇下锂价再立异高。我国固然锂矿资本丰富但是大致品尝 较低，开摘难度较大，锂资本自给有限，约 90%的需求都需要依靠于进口。鄙人游锂电行业高景气布景下，碳酸锂价格涨势凶猛，2022 年 2 月价格冲 上 46 万元/吨后全年庇护高位运行，11 月价格再次打破 50 万元/吨，更高 报价 56.35 万元/吨，成本拉动下，磷酸铁锂价格跟涨，目前报价 17.4 万 元/吨，创十年价格新高。

平安性好，处理锂电软肋。钠离子电池的平安性比拟锂电池更为优良，主 要因为钠离子电池内阻比锂离子电池更高，当电池短路时，放热功率低， 霎时发热少，温升低。在挤压测试过程中，能够看到电芯受挤压严峻变形， 挤压过程中不冒烟、不起火、不爆炸；同时针刺尝试后也无自燃现象。此 外，因为钠离子电池将集流体从铜箔换成铝箔，正极能够放电至 0V 而不 会呈现锂电池过放电后呈现的系列副感化。

宽工做温区，拓展极冷/高温利用场景。因为钠离子比锂离子更随便脱溶剂 化，界面反响动力学更优良，因而钠离子电池所用电解液系统温度窗口更 宽，付与其低温活性，适用温度拓宽至-40~80°C，在-20°C 下容量连结 率大于 88%，远高于锂电池，更贴合冬季及高冷地域利用场景；同时因为 其自放热温度较高，热不变性也显著优于锂电池，可适用于高温利用情况。目前已有学者开发了工做温度范畴从-70 至 100°C 的钠离子电池。

综合来看，钠离子电池固然在能量密度等方面与磷酸铁锂电池还有必然的 差距，但在凹凸温性能、平安性、成本等方面具备显著优势。而比拟于铅 酸电池，同等容量的钠离子电池体积更小、重量更轻、更为情况友好，比 能量超出跨越 2 倍以上，且轮回寿命更长，将来起首有可能代替铅酸电池并逐 步实现低速电动车、储能以至车用电池等范畴的无铅化。

3.2、三种正极途径各有所长，无定型碳负极脱颖而出

目前常用的钠离子正极素材次要为层状过渡金属氧化物、聚阴离子化合物 和普鲁士蓝类似物三类，此中层状金属物类似于锂电池中三元锂构造，聚 阴离子化合物似于磷酸铁锂构造，而普鲁士蓝则为钠电池独有道路。

3.2.1、层状金属氧化物：比容量与手艺成熟度高，有看率先财产化

层状氧化物 NaxTMO2（TM 为 Ni、Mn、Fe、Co、Cu 等 3d 过渡金属的一 种或几种）是由共边的八面体构成的过渡金属层状构造和位于过渡金属层 间的碱金属离子构成的，其理论容量到达 240mA〃h/g。因为钠离子在层 状素材中迁徙的扩散势垒比锂离子低，因而层状化合物做为储钠素材十分 有优势。

P2 型氧化物轮回特征好，O3 型氧化物能量密度高，二者性能互补。根据钠 离子的配位情况和氧的堆积体例，能够把层状氧化物分为以下几类：O3、 P3、P2、O2等，此中 O 和 P 对应着钠离子在碱金属层的配位情况(O 代表 八面体，P 代表三棱柱)，数字代表氧原子堆积构成的周期序列最小层数。目前研究表白，O3 型具有更高的钠含量，因而能够表示出更高的初始容量， 但是钠离子在 O3型构造迁徙时，要履历一个狭小的四面体中心位臵，所以 其扩散能垒较大；而 P2 型构造中钠离子履历的是一个相对宽阔的平面四边 形中心的位臵，能垒较低，电导率高，闪现轮回特征较好。

得益于锂离子电池系统中过渡金属氧化物的工艺积存，目前已有多品种似 钠电池正极素材研发胜利。过度金属次要摘用 Co、Ni、Fe、Mn 和 V 等， 此中 Fe，Mn 因为廉价易得、毒性较小以及电化学活性较高档长处，道路 更具合作力。

与三元锂电素材比拟，大致积的 Na+在层状构造中的脱嵌过程往往会对材 料形成不成逆的构造改变，构成非活性相，从而影响素材轮回性能。在目 前的研究中，次要通过掺杂其他金属离子、连系差别相型素材本身的构造 优势和性能特征、包覆导电素材促进钠离子的扩散来改进正极素材的电化 学性能。

3.2.2、聚阴离子化合物：轮回性能凸起，能量密度与成本存在造约

聚阴离子化合物 NaxMey [(XnOm)]Zw，此中 Me 为可变价金属离子，X 为 P、 V、S 等元素，Z 为 F、OH 等）是一系列含有四面体或者八面体阴离子结 构单位的化合物的总称。阴离子构造单位通过强共价键连成的三维收集结 构以构成更高配位的由其他金属离子占据的空隙，使得聚阴离子化合物相 比于金属氧化物拥有更安定框架构造，能够获得高轮回性与热力学不变性， 其理论轮回寿命可到达 10000 次以上。目前常见的聚阴离子化合物包罗磷 酸盐、焦磷酸盐、Nasicon 构造化合物和氟磷酸盐。

浩荡的阴离子基团使得素材导电性较差，全电池能量密度不尽抱负。导电 性较差招致了低的库伦效率，固然能够通过外表碳包覆、纳米化以及特殊 构造设想来进步其电化学性能，但需要停止大量碳包覆拉低了其振实密度， 招致全电池能量密度表示不尽如意。

钒元素改性可显著提拔电化学性能，但会丧失成本优势。在现有的聚阴离 子化合物素材中，通过添加 V 元素以获得较高电化学性能是极具有潜力的 一类素材，如 Na3V2(PO4)3 表示出了出较高的比容量和轮回特征，但是钒 元素的添加存在成本和平安性双重造约，使其不能不丧失部门合作优势。

3.2.3、普鲁士蓝/白：理论性能优良，成本极具合作力。

普鲁士蓝类似物具有特殊的开放三维空间构造有利于 Na+贮存、迁徙，同 时具备工做电势高、造备温度低、长轮回寿命和高倍率性能，且原料成本 远低于其他两条道路。

已有多家电池厂押注普鲁士蓝/白道路。2021 年 7 月，宁德时代推出第一 代钠离子电池，摘用普鲁士白/硬碳系统，单体能量密度高达 160Wh/kg， 常温下充电 15 分钟，电量可达 80%以上，即便在-20°C 低温情况中，也 拥有 90%以上的放电连结率，热不变性远超国度平安性要求。宁德时代预 计 2023 年将构成财产化，同时表达下一代电池能量密度目标可达 200Wh/kg 以上。

结晶水问题掣肘行业财产化，改进合成工艺是目前研究热点。以传统的快 速沉淀工艺造备的普鲁士蓝类化合物，晶体骨架中会存在大量由配位水 （约 15%）占据的 Fe(CN)6 空位，影响素材的首周效率和容量，同时 Fe(CN)6 空位缺陷还会招致素材在充放电过程中发作构造坍塌，影响素材 的轮回不变性。通过改进合成工艺能够有效降低配位水和空位浓度，是目 前针对普鲁士蓝类化合物改性研究的热点之一。

3.2.4、无定型碳负极脱颖而出

目前锂电池次要利用石墨做为电池负极素材，但用于钠离子电池时因为钠 离子的离子半径较锂离子而言更大，储钠性能较差而且在石墨层之间脱嵌 困难。目前钠离子电池负极素材次要有无定形碳类、合金类、金属氧化物 等。

无定型碳途径性能脱颖而出。几种负极素材中合金类容量较高但轮回性能 和倍率性能欠安，氧化物全电池的能量密度较低，无定形碳因为高可逆容 量和轮回性能出寡，是目前最有期看实现贸易化的负极道路。

相较于软碳，硬碳更适宜用做钠离子电池负极素材。硬碳是指不成以石墨 化的碳素材，其构造由类石墨微晶和类石墨烯片层高度无取向堆叠而成；软碳是有序度较高，而且在 2800°Ｃ以上能够完全石墨化的碳素材。因为 硬碳的无序构造使得其拥有更多的缺陷、空位，即更多的储钠活性位点， 更利于钠离子的存储与脱嵌，且能在钠离子脱嵌过程中连结优良的不变性， 更适宜用做钠离子电池负极素材。目前硬碳更高比容量可达 300mAh/g， 但成本昂扬；软碳素材比容量低，但能够无烟煤做为前驱体，具有性价比 优势。目前研究热点在利用生物素材造备出具有优良电化学性能的硬碳负 极，例如柚子皮、树叶、蒲公英、荷叶、棉花等，将来财产化落地，降本 可期。

四、铅蓄电池：具有特定的开展市场，铅碳替代带来新机遇

4.1、铅蓄电池性价仍在优化，产量仍在稳步增长

铅蓄电池性价仍在优化，在储能范畴中的渗入率有必然的提拔空间。目前 从全球新型储能市场拆机构造来看，锂电池占比极高，2021 年占比高达 90.9%，而铅蓄电池占比仅为 2.2%。固然铅酸电池是汗青最久和最成熟的 储能手艺，但是其在容量密度、功率密度、轮回寿命和充放电效率方面均 不及锂电池，而且因为过往环保方面处置较差所以逐步被锂电池所替代， 目前次要用于较为逃求性价比的产物方面，从储能方面的成原来看，铅酸 电池的性价比优势极为凸起，在当前环保处置逐步优化的同时，铅酸电池 收受接管率已经超越了锂电池，后续有看依托性价比优势庇护市场份额。

铅酸电池产物构造较为成熟，效率方面仍有待通过改动素材实现优化。《铅 碳电池碳纳米导电剂的造备及性能研究》中对该电池做了详尽的研究：铅 酸电池属于典型的二次电源，摘用一种电解量溶液且正负极电极间的电化 学反响可逆。从电池构造来看，铅酸电池包罗正负极板、电解液、隔离板、 电池槽和其他相关零部件等，正负极板都是由板栅和涂覆的活性物量构成， 正极为红棕色二氧化铅、负极则是海绵状灰色铅，隔离板一般摘用多孔结 构的玻璃纤维，电解液摘用稀硫酸。铅酸电池在充放电的过程中正负极材 料在反响中会产生不良导电体硫酸铅，其扩散到活性物量深处后会障碍微 孔，然后障碍电解液和微孔内部的活性物量停止电化学反响，最末招致电 池的现实容量下降。

铅蓄电池产量稳步增长，但在储能范畴中利用仍然较少。从汗青数据来看， 我国铅酸蓄电池产量不断较为不变，从 2013 年起头庇护在 2 亿千伏安时 以上，2021 年产量约为 2.3 亿千伏安时，考虑到铅蓄电池与锂离子电池同 时在二次电池中占据著主导地位，叠加企业消费方面也较稳，估量后续产量跟从需求端庇护 2%摆布的复合增速陆续增长，在 2025 年时有看增长至 2.5 亿千伏安时。从下流利用构造来看，目前更大下流仍为轻型动力范畴， 占比到达 49%，起动型电池占比为 38%，而备用及储能型占比仅为 13%。后续跟着储能行业的继续快速开展，该板块的利用占比有看陆续提拔。

末端消费笼盖范畴普遍，上游财产链根底优良。从末端利用场景来看，铅 蓄电池可用于交通东西、电力系统、通信设备、工业设备、国防军工和后 备电源等，跟着产物性能的进一步优化，利用场景有看陆续拓宽。从铅蓄 电池成本构造来看，核心原料铅的成本占比为 40%，考虑到铅是根本金属 中收受接管率更高的品种之一，而且国内产量赐与也相对充沛，原料端不至于 受造于人，为财产链的久远开展供给了较好根底，复盘汗青价格也能够发 现铅价根本在 1.5 万/吨摆布颠簸，因而铅蓄电池的消费成本也相对可控。

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