文 | 杨万里
看着以岭药业、东北造药、新华造药等药企一轮大涨的K线，长春高新的投资者也耐不住性质了。
于是，一位股民跑到互动易平台上，问公司有没有消费伤风药或退烧药。
长春高新很快答复了一堆药品名称。成果呢，可能让那位发问的股民有点小失看，即便长春高新涉足抗疫药物，股价仍然涨不动。
自2021年5月份见顶后，长春高新给投资者上了一节生动的课：股价、市值跌往六成。无论你是手艺派仍是价值派，鄙人跌趋向面前，全数是炮灰。
长春高新为啥不被逃捧了？一方面是市场因素+前期涨幅较高，另一方面是投资者的自信心“变”了。
昔日的大白马，还值得爱吗？
牛股转熊
假设几年前，有人问你长春高新怎么样，做为体味丰富的股民，可能会告诉对方“饮酒食药”就行。
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仅看2019年、2020年，长春高新短短两年时间内涨幅超越四倍，无论是机构仍是中小投资者，各人都赚得盆满钵满。
进进2021年后，转折点来了。
往年5月份，长春高新更高涨至521.4元后。在股价巅峰期间，以至呈现了老太太5万买股票最初酿成500万的“神话”。
造富故事鼓励了一批股民，当他们纷繁抉择拥抱白马股时，殊不知已是另一个场景。
在股价打破500元后，长春高新便进进漫漫熊途。当前最新收盘价为166.58元，比拟昔日高点，累计跌幅达68%，总市值蒸发超1400亿元。在股价腰斩过程中，呈现了投资者加杠杆爆仓的悲剧，无不令人唏嘘。
目前，长春高新的股东数有14.05万户，比拟往年8月份仅削减1万户摆布。关于那些坚守长春高新的股民来说，那一年多时间持股市值缩水严峻，一次又一次在考验着各人的耐烦。
为何遭到资金放弃？
长春高新不断是优良股的象征，现在沦为大熊股，原因一是从2020年岁暮起头，部门医药股遭到机构减仓，加上该公司前几年涨幅过高，积存了获利盘。
原因二是投资者的自信心“变”了。
目前，长春高新的营收和净利润次要由子公司金赛药业、百克生物、华康药业和高新地产奉献，此中前两家子公司是其核心功绩来源。
一组数据展现，截至2022年前三季度，子公司金赛药业、子公司百克生物实现收进78.20 亿元、8.66亿元，占长春高新营收比重别离为81.07%、8.97%。
此前，市场除了看好生长激素营业外，也看好其疫苗营业。
在2021年6月份，颠末分拆后的百克生物登岸科创板，总市值一度涨至500亿元以上。后来，百克生物大幅回落，现在总市值跌回至300亿元以下。
据领会，百克生物拥有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种疫苗产物。关于看好疫苗营业的投资者来说，他们如今能够间接往交易百克生物，长春高新剩余的吸引力只要生长激素那块营业了。
生长激素根据剂型，可分为粉剂、水剂和长效造剂三种。按费用凹凸排序，粉针、水针、长效剂型年化费用约为2万元、5.5 万、15万元
金赛药业的亮点在于，它是国内独一拥有完全的粉针剂、水针剂、长效水针剂全产物线和产物剂型、规格最为齐全的生长激素厂家。
从功绩奉献度看，2021年，金赛药业占长春高新总营收、净利润比例别离超越76%、98%。2022年前三季度，金赛药业占长春高新总营收、净利润比例别离超越81%、100%。
从那里也能够看出，长春高新的功绩依靠于单一产物。而将来的不确定风险在于，生长激素可能有降价风险。
不肃清，长春高新已经陷进两难：不跟从行业降价，固守原价格，可能影响销量。关于生长激素那块产物来说，分为院内、院外市场，假设院内降价，院外市场的价格也会被带下来。
若不想让销量下跌，就得牢牢地掌握渠道：长春高新得先“拿下 ”病院，然后让医生往向消费者选举。同时，长春高新还得自建病院或门诊。
那带来的影响之一是长春高新得在营销方面投进更多。从近五年数据看，长春高新的销售费用占营收比重不断高于28%，同期研发费用占营收比重低于10%。
那么问题来了，试图不降价前提下保销量，相关投进会增长，那会产生更多的成本，最末影响利润表示。而假设跟从降价，功绩严峻依靠单一产物的长春高新，它还能连结高速增长吗？
我们存眷到，近两年，长春高新的功绩增速正在放缓。2021年、2022年前三季度，该公司别离实现回属净利润37.57亿、34.65亿，别离同比增长23.33%、10.09%。与之相反，2019年、2020你，该公司净利润增速超越71%。
为了改进品种单一场面，长春高新旗下子公司试图往儿科、女性安康、抗衰朽、成人疫苗范畴等范畴规划，详细能带来几功绩增量，还有待看察。
别的，长春高新的营运才能也鄙人滑。
2018年至2022年前三季度，长春高新的存货周转天数别离为825.7天、590.8天、751天、996.3天、1151天，整体处于下行。一般来说，存货周转天数越短越好，假设数值增大，阐明企业的存货变现时间拉长。
同期，应收账款周转率(次)别离为7.576、8.026、6.745、6.978、4.567，整体处于下行。一般情状下，应收账款周转率的数值越高越好。假设数值下降，阐明企业的收账速度减缓。
长春高新的存货周转天数走高、应收账款周转率走低，必然水平上阐明公司在上下流话语权变弱。
从分红情状看，2018年-2022前三季度，长春高新回属净利润合计为130.5亿元，合计分红却低于10亿元。进一步看，在2018年至2021年期间，长春高新的分红金额占净利润比重从13.52%逐步下降至8.56%。
从数据看，长春高新的分红其实不多，股民想要获得收益，最末得食二级市场差价。但现实是，投资者们还会像过往那样抱团逃捧吗？