本文做者 | 顾天娇
在中国半导体公司海外并购频频遇阻的布景下，近日闻泰科技旗下子公司安世半导体却公布完成对Nowi的收买。
Nowi是一家2016年在荷兰成立的半导体公司，次要产物是能量摘集电源治理IC，能够摘集光、震动、无线电波或温度梯度中的能量并转化为电能，是智能可穿戴设备和汽车无线感应器节点等低功耗利用中的电池的替代品。
从市值190亿到1900亿，闻泰科技只用了1年多的时间，市值暴涨的法门就在于其2020年完成了对安世半导体的收买。此次收买完成后，闻泰科技又在2021年接连并购了英国 Newport Wafer Fab以及欧菲光旗下的光学模组资产，但那两次收买却没能让闻泰科技股价更上一层楼，到本年10月底，其市值跌至600亿，间隔高点蒸发了1300亿。
固然市值“失血”，但其实不意味着闻泰科技的生长潜力消逝，恰好相反，假设将收买安世半导体新增半导体营业，看做闻泰科技实现半导体1.0阶段的晋级，那么后面的收买光学模组、以及本次收买Nowi则能够看做其跨进半导体2.0阶段的标记，即公司起头有意识、有目标地新增产物品类，通过将新收买的产物线和已有客户资本整合，实现平台化转型，进而激发收进和利润的倍增。
半导体1.0阶段
企业若何获得非线性的增长？
在数学上，二维曲角坐标系中，坐标系统的原点是指坐标轴的交点，原点的坐标为 (0,0)；程度的数轴喊做x轴或横轴；垂曲的数轴喊做y轴或纵轴。
假设把企业的生长性放到二维坐标系里看照，那么企业的横轴就是其产物或者营业的品类，产物越多横轴延伸越远；而纵轴则是产物或营业所在财产链的环节，企业占据的财产链环节越多，纵轴就延伸越远。横纵轴延伸越远，意味着企业的利润空间越大、生长性也越大。
从闻泰科技成立至今的一系列转型动做来看，闻泰科技董事长张学政似乎颇为热衷于让企业不竭延展本身的横纵轴。
从最早的手机设想企业到包罗设想及消费的手机ODM企业，那是闻泰科技第一次大的转型。此次转型，使得闻泰科技纵向延伸进进上游的手机造造范畴，填补了闻泰科技从手机设想图纸到交付实物时，中间造造环节量量不受掌握的短板。
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跟着2008年自有手机造造工场的建成落地，可以包管从设想到消费的完全性，逐步成为了闻泰科技的核心合作力之一。那一年，苹果推出了第一台触摸屏iPhone，尔后就是各人熟知的智妙手机黄金十年，小米、华为、OPPO、vivo、魅族等一批国产物牌涌现。前瞻性的转型让闻泰科技在国产手机兴起的黄金年代里，不只分得了蛋糕，也赚得了口碑。
2019年，闻泰科技完成对安世半导体的收买，那让它营业上发作天翻地覆的改变，与此同时企业的运营重心也从本来的手机ODM营业转向半导体营业。
围绕安世半导体那个新的坐标轴原点，闻泰科技陆续做横纵轴的延伸。
2021年，闻泰一共有三项大的动做，一是12英寸车规级半导体晶圆造造中心项目正式开工；二是全资子公司安世集团完成了对英国威尔士Newport Wafer Fab（以下简称NWF）的100%股权收买，进一步强化公司半导体营业车规产能与IGBT营业的规划；三是完成对欧菲光旗下广州得尔塔公司的收买，切进光学模组范畴。
2021年1月初，闻泰科技12英寸车规级半导体晶圆造造中心项目正式开工，该项目总投资120亿元，估量年产晶圆片40万片，经封拆、测试后的功率器件产物，可普遍利用于汽车电子、计算和通信设备等范畴，达产产值33亿元/年。
与大部门IDM厂商不太一样的是，闻泰科技投资建立的项目由母公司闻全国出资，许诺2年后注进上市公司。那使得投产期该工场的折旧摊销不计进上市公司，上市公司利润不会被大幅“吞噬”，而另一边销售又由安世半导体施行，收进也会比力都雅。
假设说新建12英寸晶圆厂时间周期长，可能会招致企业错失那两年的开展盈利，那么收买NWF就是对现有产能的快速填补，填补了建厂的时间错配问题。
在本土厂商中，闻泰科技的MOSFET产物销售额要高于华润微、士兰微等，但后两者一个现有产能高于闻泰，一个规划产能高于闻泰，都对本土第一的位置蠢蠢欲动。完成收买NWF以后，闻泰科技在全球就拥有了3座晶圆厂和3座封测厂，通过收买的体例间接获得增量产能，搀扶帮助其在2021年开启的汽车功率半导体的紧缺行情中占据了先机。
那一套“组合拳”打下来，胜利让半导体营业站稳脚跟，并成为闻泰科技的重要利润收柱。
2022年消费端下滑明显，手机销售不振，反映在闻泰科技的功绩上，就是前三季度，公司产物集成营业实现营业收进281.09亿元，毛利率为8.7%，净吃亏4.04亿元，此中，第一季度和第二季度、第三季度别离实现营业收进为103亿元、91亿元、87亿，净利润别离为-4000万元、-1.76亿元、-1.88亿元。
而闻泰科技半导体营业在第一季度、第二季度、第三季度别离实现营业收进为36.97亿元、39.62亿元、42.89亿元，净利润别离为8.54亿元、8.72亿元、10.10亿元。
半导体营业逆势增长，对冲了手机ODM营业下滑的负面影响，闻泰科技的毛利率也由2018年的9.06%增至2022年三季度的18.42%。
目前半导体营业有近50%的收进是来自于汽车电子，而汽车半导体至今仍处于较为紧缺的形态，加上在传统汽车向新能源及智能汽车转型的过程中，有良多新增/新研发的半导体器件，那就给半导体营业带来了好几倍的增漫空间。在那个过程中，可以供给一体化计划的闻泰，不只连结了和原有Tier 1厂商的协做，还能顺利打进汽车原厂的研发团队，加深了与原厂的绑定。
得尔塔“变脸”
2021年6月份，闻泰科技以17亿元收买广州得尔塔100%股权。
广州得尔塔原为索尼摄像头模组广州工场，索尼在2016年将其以2.34亿美圆卖给欧菲光，尔后成为欧菲光关键子公司，负责为苹果赐与摄像头模组。
得尔塔在2020年的营收约为46.22亿元，净利润为3.39亿元，净资产15.63亿元，那使得交易估值看上往还算合理。
别的，光学模组营业纳进体内后，营收和净利润别离占到闻泰科技同期数据的8.94%、13.78%，奉献的净利润比例高于营收，或对闻泰科技的净利率起到拉动感化。
很多人认为那笔收买是闻泰科技“微赚”。
然而，收买完成后得尔塔就“功绩变脸”，2021年其净吃亏 3.35 亿元，回属于上市公司股东的净吃亏 2.34 亿元；2022年前三季度陆续吃亏0.34亿元，此中回属于上市公司股东的净吃亏为0.24亿元。
现实上此次收买买来的是得尔塔的产线、人员以及与苹果的协做，但曲到2021年12月，得尔塔才起头向苹果量产交付摄像头模组，换句话说在整个2021年公司都是只要成本收入并没有收进，那使得并购以后得尔塔并没有立即就给闻泰带来收益。
当然，假设一味地依靠苹果，最初不免自食苦果。
关于得尔塔的规划，闻泰是预备将其手艺及产物嫁接给本身已有的下流手机客户以及安世半导体下流的浩瀚汽车客户，即进一步鞭策光学模组产物在车载、ODM（手机、笔电）等范畴的利用，从单一客户向多元化形式往拓展。
2.0时代的资本整合才能
假设将收买安世半导体新增半导体营业，以及后面一系列并购及内部投资扩产的动做看做闻泰科技实现的半导体1.0阶段，那么后面收买光学模组、以及本次收买Nowi则能够看做其跨进半导体2.0阶段的标记。即公司起头有意识、有目标地新增产物品类，通过将新收买的产物线和已有客户资本整合，实现平台化转型。
闻泰科技曾表达，公司在加大对新产物的研发投进。产物研发投进增加次要有两条线，一是中高压功率器件，二是模仿，我们十分重视模仿营业，一方面模仿市场需求很大，另一方面公司可以构成战术协同。
近日收买的Nowi 恰是身处模仿市场，次要做电源治理芯片中的能量摘集芯片。
光、震动、无线电波或温度梯度中有能量可搜集，并用于替代智能可穿戴设备和汽车无线感应器节点等低功耗利用中的电池。那个手艺假设可以普及，低功耗的末端将不需要外接能量源，而是摘用获取情况能量的体例停止供能，“无源物联网”将初具雏形。
但是过往开展过程中，能量摘集芯片不断面对着包罗芯片体积过大、能源转换效率低、以及替代成本高、下流替代意愿不强等问题。
Nowi的能量摘集芯片将BOM削减到几个小的外部电容器，因而，组拆面积已最小化到更大20mm²，可以适应几乎任何尺寸的产物，而且具备超低的BOM成本，以及超卓的均匀摘集性能。能够看到它在手艺和产物力上已经做得比力好，短板在于拓展下流客户。
安世半导体的2.5万客户，以及闻泰本身积存的小米、格力等协做伙伴将成为Nowi将来的产物利用的依仗。
早年在闻泰科技做ODM营业的过程中，就不断充任着上下流联合者的角色。跟着闻泰出货量逐年增长，由闻泰摘购的元器件占比也越来越大，良多赐与链企业也通过闻泰那个管道将大量元器件输出到了华为、小米、联想、魅族、华硕等国际出名品牌的产物傍边。
2008-2018年那十年间，大量中小赐与商因为闻泰的高速开展而生长强大，不只进进到国际一线品牌的赐与链系统，还降生了多家市值超百亿以至数百亿的上市公司。
很显然，安世半导体拥有的下流客户资本，将成为闻泰科技撬动其他收买的“杠杆”。