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获腾讯持股，并被誉为“东南亚小腾讯”的Sea(SE.US)近日发布了三季报。
其在三季报中称：鉴于宏看情况的严重不确定性，我们摘取了勇敢的动作来进步利润率，确保了我们在宏看风暴中幸存下来。
颠末勤奋，Sea的三季报功效单改进显著，还带动了其股价于美东时间11月15日飙升36.05%，实现了阔别多日的大反弹。
财报展现，在本年第三季度，Sea总营收为32亿美圆，同比增长17.4%，好于市场预期的30.1亿美圆；净吃亏为5.693亿美圆，与上年同期根本持平，环比改进38.9%，吃亏额也低于市场预期。
在整体大情况的压力下，提拔效率以及盈利才能是Sea的燃眉之急，目标就是活下来，正如Sea在季报中所说的：适应不竭改变的天气，成为市场上的持久赢家。
而在此次“瘦身健体”的过程中，Sea很明显“扭到腰”了。
游戏暗澹，电商告别高增长
Sea次要运营三大营业：
通过Garena处置数字娱乐营业——开发、发行和代办署理线上游戏。次要摘用“免费增值（Freemium）”形式变现，即让用户下载和免费玩游戏，通过出卖游戏道具以及通关指南，来产生收进。
通过Shopee运营电商平台，类似于阿里巴巴(09988.HK)和拼多多(PDD)。撮合独立第三方买家和商家停止交易，饰演市场平台的角色，但同时也会向消费商或第三方间接摘购产物，再在平台上以自营形式销售。
Sea的第三项营业是通过SeaMoney运营数字金融办事，类似于付出宝和微信付出。变现体例是向第三方商家就其手机钱包办事收取佣金，以及向消费者信誉营业的贷款者收取利钱。
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从本年三季报看，Sea的游戏营业运营暗澹，活泼及付费用户继续在流失；电贸易务收进继续放缓，GMV及订单量均告别了高增长时代；数字金融营业得益于往信贷营业转型，盈利才能显著加强。
我们先来看Sea的游戏营业。与其大股东腾讯(00700.HK)一样，Sea的游戏营业是其重要的营收来源，同时仍是其利润担任。
三季度，游戏营业是Sea三大板块中独一收进下跌的营业。陈述期内，Garena实现收进8.93亿美圆，同比下滑18.8%；调整后EBITDA为2.9亿美圆，同比下滑59.5%。Sea阐明称，那次要是因为用户参与度和货币化继续放缓招致预订量下降。
运营数据方面，根据Wind数据统计，Garena的季度付费用户和活泼用户数自往年三季度到达汗青高点后继续下滑，每名用户均匀收进也自本年一季度起头大幅下降。
那展现出，Sea游戏营业的继续疲弱，而游戏营业是Sea三大板块中独一一个实现盈利的营业，那难免令市场担忧Sea的盈利才能能否会走向疲弱。
本年三季度，Garena的季度付费用户和活泼用户数仍然鄙人滑，别离同比大幅下滑44.74%及22.06%。而每名用户均匀收进与上季度一样为1.2美圆，但较季度更高点1.7美圆削了近3成。
电贸易务方面，Sea称正勤奋在2023岁尾之前实现Shopee整体调整后的EBITDA盈亏平衡，而且也有所效果。陈述期内，Shopee收进为19亿美圆，同比增长32.4%；经调整EBITDA为-4.96亿美圆，同比收窄27.5%。
互联网大厂早早进进过冬形式时，Shopee仍在四处扩大，低估了疫情后续的连锁影响，招致2022年以来其电贸易务增长失往了以往的动力。
第三季度，Shopee的GMV为191亿美圆，同比增速下滑至13.5%，陆续创下近几年来增速新低。且较上季度190亿的GMV几乎无增长，增长放缓早在市场意料之中。
数字金融营业是Sea增长动力较强的营业，陈述期内收进为3.27亿美圆，同比大增147.2%；经调整EBITDA为-6774.6万美圆，同比收窄57.4%。
通知布告称，那一改进次要得益于挪动钱包营业更有针对性的销售和营销收入，以及公司的信贷营业连结了安康的盈利才能，同时为集团创造了现金。
从战略上看，Sea已不再把利润率有限的付出营业做为重心，而是转向了利润空间更高的借贷类营业。
冷冬来袭，裁人、股东减持等负面动静不竭
当下，市场对全球经济陷进衰退的担忧愈发浓郁，整个大情况的改变也冲击了消费者的付出才能。
Sea的大本营在东南亚，东南亚地域的消费需求也在全球经济大情况下遭到冲击。
因游戏和电贸易务频频受阻，Sea被传出从头调整战术：收缩部门营业以及裁人减轻成本承担。
本年9月，有媒体报导称，两名知恋人士透露，Sea 正在停行其游戏曲播平台，并封闭其开发部分的项目。此外，于同月，Sea被传出其电商部分将撤出阿根廷，并封闭在智利、哥伦比亚、墨西哥的大部门营业，专注于效率和盈利，而非增长。
Shopee为缩减开收，在9月19日还通知员工，将启动新一轮团队调整并削减部门岗位。
根据新加坡贸易时报以及彭博社的报导，Shopee此次调整涉及市场、运营、手艺等多个团队, 印尼市场将在此轮调整中裁撤约3%的雇员。
而近日有两位知恋人士透露，过往6个月里，Sea已经裁人了7000多人，约占员工总数的10%。
因为此前的鼎力大举扩大留下后遗症，以及大情况的不友好，Sea下调了全年预订量指引。Sea在三季报中表达：鉴于宏看不确定性的增加，以及从头开放的趋向对营业的继续影响，我们正在修订数字娱乐指南。我们如今估量2022年全年的预订量将在26亿美圆至28亿美圆之间，而此前的预期为29亿美圆至31亿美圆。
此外，鉴于继续的宏看不确定性，Sea不诡计为其营业供给2023年的任何批示。
因为游戏版块创收才能恶化，以及电贸易务增长放缓，Sea的股东们(包罗腾讯、木头姐以及高瓴旗下的HHLR）纷繁抉择减持套现。
根据同花顺数据，截至本年4月5日，腾讯减持了Sea 12.2%股份，持股降至18.6%；另一大股东普信投资公司也减持了Sea 12.73%股份，持股降至5%。
而在本年5月，木头姐也屡次减持了Sea股份。近日高瓴旗下的HHLR 公布的最新美股持仓数据展现，HHLR在三季度清仓了Sea。
做者：远远
编纂：lele