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高层顺利完成当新，定向增发突显业绩预期自自信心

子公司设立于1992 年，是亚洲地域贴滴眼剂造造和分销的行业龙头。于2014 年迈入高层变动，2021 年当新全数顺利完成后，吕普县SAR-ERP 工程项目标积极开展，透过营业财政报表一体化同时实现毛脉，合理控造成本，同期积极开展新媒体入局工程项目，有效率抬高顾客触达率。同年7 月，子公司透过定向增发施行相关议案，解除限价查核要求为2021 至2023 今年度草木犀红腺净利蓬泰莱县快速增长速度别离不低于20%、20%、15%。慎密连系汗青均匀快速增长速度和商品分销情况，他们估计本年定向增发方案将有效率落地。

第三次收集营销体系体例变革进步提能，分销成本费用呈现上升趋向

在沿用第一次收集营销体系体例变革实行三级分销步队区域化后，子公司于2019 年迈入第三次收集营销体系体例变革，同一商品分销平台，划分OTC、下层医疗以及临床三大销售部。子公司清热解毒祛痛膏等重点商品不变快速增长，禽流感防控工做常态化大布景下，眼科类商品小儿退热贴和舒腹贴膏恢复到2019 年前的快速增长曲线；利血平行血剂贴商品利润空间可望持续进步。分销成本费用在2019 年和2020 今年度别离为50.85%、50.65%，受益于收集营销体系体例变革效果渐显，他们估计本年每年分销成本费用上升速度约0.05%。

贴滴眼剂商品强化晋级换代同时实现业绩预期新增量

子公司贴滴眼剂主打商品清热解毒祛痛膏与清热解毒消痛酊结合贩售，充溢子公司停止收集营销体系体例变革，OTC 渠道逐步拓宽的大布景下，他们估计本年2021 至2023 年三件商品分销收入复合快速增长速度可达15%，2023 年可望同时实现分销收入10 亿。两只山君系列中的三款贴滴眼剂商品强化晋级换代，2021 年9 月沙安街香草消炎膏和关节消炎膏的JURLIQUE钢材价格上升0.1 元/贴，伤湿消炎膏的钢材价格上升0.05 元/贴，估计本年商品涨价带来的分销收入约下跌4%，红腺净利约下跌15%。慎密连系顾客对名品贴膏的需求不竭进步，他们预测商品分销收入将同时实现快速快速增长。此外，子公司亚洲地域独家代办署理金属构造型利血平商品在2020 年初次同时实现利润，充溢市场放量拉升，他们估计本年商品维持高速快速增长。

来源：民生证券-江南高纤-600285-收集营销体系体例变革共振商品晋级换代，贴滴眼剂龙头走上生长大步-220325