来源：CFC农产物研究
各主产区围绕前期好货的收买行情已颠末去，霜降后未入库货源量量逐渐但不成逆地下降。而客商自中秋消费不振以来整体的隆重情感不改，次要表示为降低收买数量。目前西北产区货源性价比尚可，曲发市场多存利润。
而性价比可能是本收买季的核心要素，正好像前期客商积极收买性价比力高的陕北好货，关于霜降后量量变差的货源，更倾向于压价收买。是故，收买、入库进度较慢的山东主产区一二级货源价格小幅下滑。
跟着收买季逐渐进入后期，现货端的存眷点逐渐自收买行情转向入库行情。根据上海钢联于今日发布的入库进度陈述，西北主产区入库进度较快，陕西产区库存比52.53％，甘肃主产区库存比66.06％。而山东主产区库存比为35.25％，将来会跟着栖霞不雅里、官道、寺口等地入库工做停止而提拔。
我们认为最末的入库量及其代表的销售压力将影响市场关于后期销售的概念。基于往年的汗青数据我们停止了简单的情景阐发：
根据往年一般年份入库比例预算的库存阈值约为850万吨，但在本产季宏不雅经济下行压力大，消费不旺的情况下，与往年入库比例接近的库存都可能意味着较高销售压力。
而通过陕西、山东两大主产区的减产幅度停止库存的估量并等比例放大至全国库存，阈值区间在775~818万吨，颠簸来自于两大主产区库存比估量值的差别。我们认为接近那一阈值的库存数据相对意味着更低的库存压力。
从1-5合约价差不难看出，若昔时入库比例整体偏低，则市场关于后期销售有着较强的自信心，而01合约可能关于那一情感调整的敏感性更强，较05呈更强的走势，即1-5价差的继续扩大。
而本产季因为目前的收买、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收买、拆卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚呈现。
一、收买季苹果行情逃踪
好像我们在前期陈述《【建投苹果专题】若何对待迟滞的收买行情与将来库存？》中介绍过的在中秋以来市场抵消费立场整体灰心的布景下，我们认为呈现炒货/现货收买价大幅上行的可能性较为有限。因而在山东好货未呈现大规模炒货、涨价的假设下，收买季对盘面的进一步鞭策力可能相对较为有限。
从主产区收买价格来看，各主产区收买季逐渐进入后期，且霜降后货源量量不成制止的下降。因而我们前期陈述中围绕前期好货的收买行情已颠末去，价格呈现小幅下滑。此中，西北主产区收买、入库进度都较山东主产区更快。客商方面自中秋消费不振以来整体的隆重情感不改，次要表示为降低收买数量。性价比可能是本收买季的核心要素，正好像前期客商积极收买性价比力高的陕北好货，关于霜降后量量变差的货源，更倾向于压价收买。
跟着霜降后产地货源量量逐渐呈现不成逆的下降，收买博弈的话语权可能正再一次回到客商的手中，关于果农来说，目前的货源量量正鄙人滑，而自行入库则要承担欠缺销售渠道的风险。新季苹果现货端存眷点逐渐自收买行情转向入库行情。
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二、入库行情瞻望
关于后期行情的关键节点，我们认为最末的入库量及其代表的销售压力将影响市场关于后期销售的概念。从1-5合约价差不难看出，若昔时入库比例整体偏低，则市场关于后期销售有着较强的自信心，而01合约可能关于那一情感调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。而本产季因为目前的收买、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收买、拆卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚呈现。
而根据mySteel我的农产物网今日发布的早期入库数据来看，11月前最初一周的全国库存比在4成摆布。
陕西主产区库存比为52.53％，咸阳地域的旬邑、彬县库存比偏高，而礼泉受疫情管控影响，入库进度偏慢，渭南地域前期发市场较多，库存比相对偏低。而延安地域目前库存比在50％-55％，且以客商存货为主。
甘肃主产区库存比为66.06％，因为前期疫情影响，果农被动入库情状较为明显，且以好货为主，客商以统货为主。目前甘肃主产区入库已进入后期，且部门货源发至外埠存储。
山东主产区目前库存比为35.25％，但因为本产及山东主产区下树时间较晚，入库进度偏慢，可能因栖霞不雅里、官道、寺口等目前入库进度较慢地域带来新的调整。牟平、威海等副产区因为入库接近尾声，调整有限。
关于将来完成入库工做后的库存，我们停止阈值的情景阐发：
第一种情形，假设各地域入库情感与往年区别不大，我们利用卓创资讯约3520万吨的产量估量与一般年份下24.2％~24.6％库存占比停止估量，大致对应约850万吨的库存数据。我们认为在宏不雅经济下行压力较大，市场关于消费较为灰心的立场下，与往年入库比例接近的库存都可能意味着较高销售压力。
第二种情形，我们通过陕西、山东两大主产区的减产幅度停止库存的估量，并通过其库存在全国占比停止全国总体库存的估量。（卓创资讯数据，陕西库存总量396万吨，山东库存总量约497万吨，占全国库存总量1363万吨比例约65.5％）。
我们参考卓创陕西地域减产约16％，山东主产区减产约14％的数据，对应两地库存比在58.6％与56％程度附近，再通过其65.5％的全国占比停止预算，对应全国库存约775万吨。若考虑到两地本产季受疫情、减产等因素带来的额外入库，将两地库存比假设调整至6成，则对应全国库存约818万吨。上述情景从销售压力来看相对较为乐不雅。
我们认为若本产季最末库存更接近我们预算的乐不雅阈值（775~818万吨），则市场可能关于后期销售有着较强的自信心，而01合约可能关于那一情感调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。
此外本产季的入库构造较为值得存眷，一方面，各地的果农货能否抓住销售窗口，及时销售，另一方面，本产季山东主产区从业者反映量量低于预期，那一部门量量较差的货源最末会否入库而且会否较快顺价出卖。那些博弈的成果或将影响后期销售行情。
来源：金融界