苹果库存数据快评：千呼万唤始出来，新产季库存解析
来源：CFC农产物研究
本周更新的11月初库存数据更接近我们上周估量的低库存阈值空间：
卓创资讯本周给出的全国库存数据为792.61万吨，较上一产季同比别离削减10.06％。而MySteel我的农产物网759.15万吨，较上一产季的约875万吨同比削减约13.3％。
本产季库存尚未抵达峰值，我们认为本产季库存峰值可能呈现在11月中下旬，但也难以呈现大幅增长，本产季库存压力相对偏低的场面可能难以变动，原因如下。
从汗青数据来看，过去五年中有四年在11月中下旬到达峰值，且汗青数据中呈现较明显增幅的年份相对较少。
考虑到本产季整体属于减产年份西北主产区入库根本完成，少量冷库已经开库销售。鞭策库存上升的动力可能来自1、山东主产区进度较慢的西部地域，可能有部门果农对后期行情期望较高，自行入库。2、传统主产区中山西、辽宁部门地域受疫情管控影响，入库进度较慢，但整体货源较少。剩余入库鞭策力可能相对有限。
目前01-05价差强劲，我们认为其原因大致如下：
本产季元旦、春节较早，节日备货对01合约可能有更间接的提抖擞用。
因为本产季夏日苹果受时令生果冲击明显，消费尤其差，市场关于05合约所代表的后期消费较为灰心。从汗青数据来看，01-05价差仅在库存数据明显偏高的2020产季掉头向下，但目前01-05合约价差绝对值较高（11.3收盘308点），能够考虑01-05合约价差修复时机。
保举战略：01合约围绕8200~8800点区间高抛低吸，05合约轻仓逢低试多，可轻仓测验考试围绕350~400区间做空01-05合约价差。
一、 库存数据解读
苹果库存的意义在于其素质上是曲至次年新季早熟苹果下树前供需平衡表的赐与侧峰值，代表了将来一年的销售压力。而关于不雅测消费端情状，每周的去化速度、节拍都是较为曲不雅的目标。
我们在上周发布的《【建投苹果专题】管中窥豹，对库存峰值数据的瞻望》中给出高库存阈值850万吨，低库存阈值775~818万吨区间。而本周现实更新的库存整体更接近于我们下方低库存的阈值区间：
卓创资讯本周给出的全国库存数据为792.61万吨，此中山东库存比57.8％，陕西57％，较上一产季同比别离削减10.06％、12.54％、7.19％，其他产区同比削减10.83％。
MySteel我的农产物网759.15万吨，此中山东库存比54.43％，陕西58.13％、甘肃70.42％、山西27.48％，辽宁67.56％，河南50.84％，较上一产季的约875万吨同比削减约13.3％。
展开全文
我们仍需要意识到目前的库存数据并非峰值数据，目前山东主产区部门果农存货为主冷库仍在入库，从往年看库存峰值往往是在11月中下旬摆布到达。然而本产季整体属于减产年份，西北个别冷库起头出库。山东主产区客商收买、入库根本进入尾声，西部地域相对进度较慢，可能有部门果农对后期行情期望较高，选择入库。我们认为西北、山东主产区带来的库存上升可能相对有限。
传统主产区的山西、辽宁、河南等地中，山西、辽宁部门地域因为疫情管控比来解封，入库工做尚在停止，但整体货源相对较少，尤其是山西本产季减产同样较为明显，故入库上升量同样可能相对有限。
综上所述，我们认为本产季最末库存峰值可能呈现在11月中下旬，但也难以呈现大幅增长，本产季库存压力相对偏低的场面可能难以变动。
二、 产销区行情逃踪
跟着主产区剩余货源量量逐渐下降，客商收买意愿不强，收买价格陪伴量量下降小幅下滑。因为销区成交行情较为顺畅，存在利润，部门客商选择收买后打冷曲发市场。
西北、山东主产区本产季果个大于去年，根据卓创资讯山东主产区85#以上占比高达55.4％，同比增加21.5％，西北主产区80#占比同比增长7.5％，85#同比增长8.2％。本产季小果赐与相对偏少，需求显得相对兴旺，部门西北冷库开库出货。
三、后期行情瞻望
我们认为目前的初始库存整体偏低，若最末库存峰值上升幅度相对偏低，落在我们估测的约820万吨摆布，则本产季赐与侧销售压力可能确实相对有限，或为后期市场带来乐不雅情感。
然而在中秋以来，宏不雅经济压力大，消费不旺始末刺激着市场灰心情感。关于此论点，我们需要始末存眷本产季出库量、批发市场成交量等侧面描画的目标。
目前01-05价差强劲，我们认为其原因大致如下：
本产季元旦、春节较早，节日备货对01合约可能有更间接的提抖擞用。
因为本产季夏日苹果受时令生果冲击明显，消费尤其差，市场关于05合约所代表的后期消费较为灰心。从汗青数据来看，01-05价差仅在库存数据明显偏高的2020产季掉头向下，但目前01-05合约价差绝对值较高（11.3收盘308点），能够考虑01-05合约价差修复时机。
保举战略：01合约围绕8200~8800点区间高抛低吸，05合约轻仓逢低试多，可轻仓围绕350~400区间做空01-05合约价差。
来源:金融界