本周国表里的压造因素都有所改进，国内表现在精准防控将愈加有利于经济苏醒，引发市场情感改进；海外方面，美联储加息政策也呈现调整，从“烈火快攻”到“小火慢炖”，美国“鸽”的立场已经起头闪现，逐渐计价美联储政策转鸽或将成为将来国际本钱市场的重要主线，因而外围市场的预期也在改进。高基差的农产物在市场情感乐不雅期间货更容易反弹向现货靠近。
油脂高基差的原因是强现实与弱预期的矛盾。近期，能源、国际农产物等赐与溢价驱动期货端反弹。欧盟对俄罗斯海运原油造裁日临近，黑海粮食出口协议仍有变数等事务频繁挑起赐与端矛盾，上周进口大豆报价上涨140元人民币，加拿大菜子报价上涨293元人民币。11月和12月到港大豆、菜子成本进一步进步，国内油粕现货价格的中枢继续跟从进口成本上移。
豆油、菜油现货端消费转弱，若是将来消费端没有呈现明显增量，现货价格向上的空间有限，期货反弹的继续性有待察看。棕榈油行情能否继续的关键是马来西亚和印尼季节性减产的逻辑能否加强。
豆油供需逻辑
1、黑海场面地步扰动预期：关于黑海谷物出口方面，俄罗斯和乌克兰似乎并没有对出口通道做出新的许诺，那也让市场对此连结较高的警觉。11月19日是协议到期日。
2、美豆油强势受益于美国强劲的柴油消费：美豆油强势的核心在于美国本土兴旺的柴油需乞降高企的柴油价格，受益于美国的生物柴油补助，美豆油的盈亏价格基准进一步提拔。2022年9月底美国豆油库存降至23个月来的更低程度19.99亿磅，环比削减4.9%，同比削减6.2%，那也令美豆油遭到支持。
3、巴西生物柴油政策预期：在14.8%的强逼掺混率下，巴西2023年将利用大约560万吨的豆油来消费生物柴油，较2022 年增长150-160万吨，并超越2021年燃料行业豆油利用量439万吨的笔录。如今只要两种体例来适应掺混指令的增加：一是削减豆油出口，二是增加压榨量。全球豆粕市场不希望看到压榨量大幅增加，因而巴西只能通过削减出口来称心。
4、中国大豆采购拆船：截至11月1日，10月已完成对中国大豆出口拆船1107万吨的量，11月船期已完成了917万吨大豆采购，进度为99%，10-12月船期一共完成了2201万吨采购。12月船期方案采购量590万吨，已采购228万吨。
5、从后期国内供给来看，集中采购的大豆即将到港，在现货压榨利润丰厚，豆粕绝对价格仍然高于往年同期的情状下，国内豆油的供给端驱动较弱，华南基差已下滑至800元，后续的核心仍然在于消费。
菜油供需逻辑
10月有4船新季加菜子到港，合计22.5万吨，估计11月10日摆布进厂压榨。11月菜子船估计有10船在15日前后一殷勤港，期待通关查验后油厂即可开机。
菜油现实仍是低库存高基差，华东基差不变在2600元，14000元的现货位于绝对高价区，国内压榨利润丰厚，盘面吃亏，反映期限价差存在庞大的矛盾。一方面，加拿大菜子成本上行挤压国内现货利润，另一方面，上周各类题材轮换刺激盘面上行，期货价格反弹降低盘面吃亏水平。
菜油后期的驱动在于，市场交易供给增加，价格向较低榨利挨近，寻找需求。2301菜油存眷11800-12000元一线压力区域。
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棕榈油供需逻辑
跟着温度的进一步下降，基差南强北弱明显，北方地域价格季节性走弱明显，山东、天津基差2301+100，福建基差2301+150，东莞2301+300。次要原因是买船较多到港，国内累库，消费走弱，商业商库容有限，价格恐高，以价换量“短平快”出货。后期行情驱动因素，国际上存眷马来西亚季节性减产逻辑能否被证伪，重点是马来累库水平，国内存眷进口利润能否倒挂决定11-12月国内累库量。
油脂海外报价
本周海外报价全数上涨，菜子和巴西豆油涨幅更大。
美湾进口大豆成本5755元/吨，周度涨118元。
加拿猛进口菜子成本6640元/吨，周度涨334元。
印尼棕榈油11月船期FOB报价涨65美圆至950美圆，马来西亚棕榈油FOB涨65美圆至960美圆。黄埔港棕榈油涨510元至8710元。
美湾豆油至广州港CNF报价涨575元，人民币计价16688元/吨。
阿根廷豆油至广州港CNF报价涨464元，人民币计价12883元/吨。
巴西豆油至广州港CNF报价涨1126元，人民币计价13270元/吨。
东莞四级豆油涨340元至10620元/吨。
来源：财信期货
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