“敷尔佳”的暴利生意经：部分研发人员为应届毕业生，研发费用占比0.32%

大望财讯 / 文

就在上个月，《新民晚报》新民快评发布文章《医美暴利，平安何期？》。

文中提到，医美行业的生态，必需得到有效治理。暴利下的功恶，不克不及任由其“霉变”。只要让医美行业回到一般形态，才可能有等值的办事，和可期的行业前景。医美越是“赚钱”，越要合法合规运营，不克不及连蒙带骗、偷税漏税、一地鸡毛。

就在9月8日，深交所官网显示，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称“敷尔佳”)创业板IPO过会。就在不久前，“148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”词条霸榜热搜。

值得存眷的是，那家欲在创业板上市的公司，研发投入持久偏低，且部门研发人员为应届结业生。

根据敷尔佳披露数据，2021年，其研发费用仅为524万元，当期营收占比仅为0.32%。那个数据远低于行业均匀的4.87%。此外，截至2021年12月31日，敷尔佳研发人员仅有6人。响应的，当期敷尔佳的销售费用为2.64亿元，此中，宣传推广费高达2.36亿元。

投入研发费用以至不到0.5%，没有核心手艺壁垒的网红面膜“敷尔佳”到底能走多远，大望财讯近间隔察看。

敷尔佳的前生今世

公开材料显示，敷尔佳的开创人张立国，1964年出生，1986年9月至1989年5月，任黑龙江省干部疗养院配药师；1989年5月至1992年12月，历任哈药集团造药五厂消费调度、车间手艺主任；1992年12月至1996年5月，任黑龙江省中医药开发有限公司部分司理；1996年5月至今，任黑龙江省文策科技有限公司施行董事；2017年11月至今，任敷尔佳董事长、总司理；2019年4月至今，任敷特佳施行董事兼总司理；2021年2月至今，任北星药业施行董事。

而“敷尔佳”的前身，则为一家次要处置药品销售的企业。

图源：敷尔佳官方微博

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黑龙江省华信药业有限公司设立于 1996年5月13日，自设立以来，华信药业次要运营粉针打针剂的处方药品批发，运营的药品次要包罗哈三联消费的打针用长春西汀、打针用利福霉素钠、打针用氯诺昔康、打针用甲磺酸加贝酯等产物。

截至2017年11月28日敷尔佳有限设立时，华信药业股东和股权构造情状：张立国认缴注册本钱125万元，持股比例83.3333%；其女张梦琪认缴注册本钱25万元，持股比例16.6667%。

2021年6月1日，华信药业改名为黑龙江省文策科技有限公司。

自2012年起，美容护肤及皮肤修复行业整体闪现优良开展趋向，华信药业在那一年捕获到市场改变趋向，决定将皮肤护理产物范畴调整为公司将来的营业开展标的目的。

华信药业与消费企业停止协做，于2014年11月完成“医用通明量酸钠修复贴”的研发，由消费企业停止产物注册并负责消费，华信药业负责产物的营销、推广和销售。同时，华信药业于2014年提交了“敷尔佳”商标注册申请，并于2015年获得“敷尔佳”商标注册证书。

2016年，华信药业的战略协做伙伴哈三联起头涉足医疗器械研发、消费和销售，并获得第二类医疗器械消费答应证以及医用通明量酸钠修复贴的产物注册证。

自2016 年9月1日起，华信药业与哈三联停止协做，哈三联负责产物的独家消费，华信药业负责产物的独家销售、推广及品牌运营敬服等。

2017年，华信药业办理层判断“敷尔佳”品牌产物的销售将来仍有较大增漫空间，决定成立独立的公司专门处置皮肤护理产物营业的运营。

2017年11月28日，敷尔佳有限完成工商注册注销，华信药业逐步将皮肤护理产物营业转由敷尔佳有限承袭，相关运营办理人员亦逐渐转移至敷尔佳有限。

截至2018年5月，华信药业停行运营。

北星药业原系哈三联专门处置第二类医疗器械和化装品消费及销售营业的全资子公司，2021年2月，哈三联以其持有的北星药业 100%股权对敷尔佳停止增资，增资完成后，哈三联持有敷尔佳 5.00%股权，不再持有北星药业股权。

2021 岁暮，因换股收买北星药业构成商誉约5.66亿元。

敷尔佳在招股书中提到，将来哈三联若处置不异或类似营业，将与敷尔佳构成营业合作关系，可能对敷尔佳运营产生倒霉影响。

2021年3月11日，敷尔佳有限召开股东会，同意敷尔佳有限整体变动为股份有限公司。

暴利背后的疯狂营销

大望财讯发现，9月22日，在天猫旗舰店上，敷尔佳旗舰店敷尔佳白膜医用敷料售价为126元/盒，黑膜价格为169元/盒。就在9月24日，敷尔佳白膜医用敷料又恢复到活动前的148/盒，黑膜价格为199元/盒，一盒5片，单片价格高达25元到40元之间不等。

仅仅两天，为何价格有若何差距，客服阐明称，126元/盒的时候，是限时活动。

图片来源：淘宝截图

值得存眷的是，敷尔佳向哈三联采购的医用敷料产废品，在过去三年里采购成本更高为9.80元/盒，一片不到2元钱。

图片来源：敷尔佳招股书

招股书显示，陈述期内，公司毛利率均连结在76%以上，且各期根本连结不变。2021年，公司次要采纳自主消费形式获得主营营业产物，当期综合毛利率为 81.95%。

图片来源：敷尔佳招股书

2021年，敷尔佳毛利率程度高于行业均值和同业业可比公司。

图片来源：敷尔佳招股书

暴利的背后，需要强大的营销系统支持。

敷尔佳次要通过线上及线下两种渠道销售产物。销售形式分为曲销、经销及代销三种。

图片来源：敷尔佳招股书

线上渠道平分为曲销、经销和代销三种形式。曲销为公司线上曲营店销售，经销为线上经销商分销，代销为线上 B2C 平台销售。

在线下渠道中，敷尔佳接纳经销形式对产物停止销售。起首，对经销商做分级办理。敷尔佳从营业规模、从业天分、分销才能、种草才能、沟通才能等多方面遴选经销商，并细分为甲、乙、丙三类。分级办理的经销商次要面向美容机构、连锁零售药店等末端渠道，并对经销商设立准入门槛轨制、业绩裁减轨制。

其次就是设立分销联盟系统平台，并通过该系统平台对经销商停止注册、认证办理及销售，注册于该系统平台的经销商次要为天然人。

针对分销联盟系统平台的特点，敷尔佳对其不停止分级，但对其造定严酷的业绩裁减轨制。若是经销商不克不及在规按时间完成业绩目标，敷尔佳有权对其接纳取缔代办署理资格的赏罚办法。根据业绩完成水平之凹凸，公司对完成目标、超额目标的经销商停止返利奖励。

来自中新经纬的报导，天达共和律师事务所合伙人、律师陈丽莎指出，招股阐明书披露敷尔佳关于七种产物收取产物实行3%-30%“返利”，从形式上看，此种分销返利行为可能涉嫌构成“团队计酬式”的传销行为。但是，根据《关于打点组织指导传销活动刑事案件适用法令若干问题的定见》的规定“以销售商品为目标、以销售业绩为计酬根据的单纯的‘团队计酬’式传销活动，不做为立功处置”。

图片来源：敷尔佳招股书

敷尔佳表达，2019 年-2020 年，跟着公司分销联盟系统平台营业规模的不竭增长，返利金额逐年增长，返利比例根本连结不变。

大望财讯梳理敷尔佳公司各项费用，在2021年度，销售费用占营业收入比例高达16.01%。

图片来源：敷尔佳招股书

值得存眷的是，敷尔佳的销售费用次要由宣传推广费、运输仓储费、人员薪酬费用和股份付出费用构成。在2021年度，宣传推广费占比89.26%，接近9成。

图片来源：敷尔佳招股书

敷尔佳方面表达，陈述期内，为加强品牌建立，公司通过明星代言、冠名综艺、影视剧告白植入及新媒体推广等体例加大告白宣传投入，并积极参与全国各地展会停止品牌宣传、实现与同业业上下流协做方的及时交换；同时跟着公司线上销售渠道拓宽及线上销售收入的快速增长，平台推广办事费用响应增加。整体而言，公司宣传推广费占销售费用及营业收入比例呈上升趋向。

图片来源：敷尔佳招股书

相较于研发，敷尔佳更重视公司形象宣传。2019年至2021年，公司形象宣传推广费用别离约为1862万元、6908万元及5533万元，次要系公司品牌形象代言收入及综艺、影视剧冠名等告白收入。

陈述期内，敷尔佳与多位明星签定品牌代言协议，为公司产物停止推广宣传，进步品牌出名度与影响力。同时，公司通过识别次要目的客户群体，先后冠名、赞助《花花万物 23》 《老婆的浪漫游览 4》 《谁是宝藏歌手》 《国风大典》 《时间的伴侣》、金鹰剧场等综艺及影视剧场，独家冠名抖音国风大典，通过电视及互联网告白形式进步品牌形象的曝光度。

比照敷尔佳公司各项费用，在2021年度，销售费用占营业收入比例高达16.01%，而研发费用仅占营业收入比例0.32%。

陈述期内，公司研发费用别离为 60.39万元、147.97万元及524.29万元，占各期营业收入的比例别离为0.04%、0.09%及 0.32%。公司研发费用次要由人员薪酬费用、第三方办事及素材费等构成。

图片来源：敷尔佳招股书

招股书数据显示，在2021年度，研发人员薪酬费用63.07万元，研发人员均匀薪酬14.28，那低于2019、2020年研发人员的均匀薪酬。敷尔佳表达，2021年度薪酬略有下降，次要系部门新入职研发人员为应届结业生，其薪酬相对较低。

图片来源：敷尔佳招股书

与同业业公司比照，敷尔佳的研发费用率仅为0.32%，远低于行业可比公司均值4.87%。

重营销轻研发，让那家网红面膜公司深陷收割“智商税”的嫌疑。敷尔佳能走多远，大望财讯将继续存眷。