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文 | 零售贸易财经，做者 | 金诺，编纂 | 鹤翔
文 | 零售贸易财经，做者 | 金诺，编纂 | 鹤翔
10月25日据中国证券监视办理委员会官网动静，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请近日已获得中国证监会的核准批复。
据领会，杨国福麻辣烫于本年2月向港交所提交了招股书，目前形态为失效。也就是说，杨国福麻辣烫若想登录港交所，需从头提交招股书，同时要更新相关财政数据。
跟着赴港IPO胜利获批，杨国福一只脚已然迈入上市大门。
然而，在快速开展的过程中，轻资产、重加盟形式的杨国福麻辣烫也屡次因为食物平安问题遭到行政惩罚或者公开传递。
频发的食安事务、失效的招股书、增长遇瓶颈的业绩表示以及走向未知的零售规划，都让杨国福的上市之路充满变数。
餐饮业历来不欠缺本钱的身影，但一般也仅限于客单价高的大型连锁餐厅如全聚德、广州酒家等，或是以奈雪、喜茶等为代表的新式茶饮企业，以及海底捞那类连锁化水平较高的暖锅餐饮品牌。
不外近几年，本钱的目光起头更多地聚焦在客单价低廉的陌头小吃与连锁快餐上。
如开遍一二线各大商圈的马记永、陈香贵、张拉拉等兰州牛肉面品牌，以及比来反比拼速度、合作成为“中式快餐第一股”的老乡鸡和老娘舅……
与奈雪的茶、完美日志等频繁融资、几年内便匆忙上市的企业差别，杨国福从2003年第一家门店创办至今已有19个岁首，你要说杨国福不急着上市，事实也并不是如斯。
此前从未融过资的杨国福一改对原先本钱敬而远之的立场，在2021岁暮筹备IPO申请的时候，初次开放对外融资，可一张口就要了200亿估值，把一级市场的投资人吓坏了。
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从近几年杨国福一系列为上市做的筹办动做中也能明显看到其开展野心。试问，低调扩大了十几年的杨国福，实的能顺利上市吗？
01 冲出东北，闯向全球的杨国福
本来是来源于四川的麻辣烫，却未曾想，在遥远冰冷的东北发扬强大。
杨国福麻辣烫，最后来源于2000年一家名为“杨记麻辣烫”的小吃店。
谁也不会想到，就是如许一家位于哈尔滨小出租屋、极为不起眼小吃店，在22年会成为在国内拥有6000多家加盟店，以至涉足海外的超等连锁品牌。
而那一切，恰是出自一位叫杨国福的放羊娃，品牌名“杨国福”恰是其开创人的本名。
杨国福是哈尔滨宾县人，因家境贫寒，仅读了小学便早早停学，帮着家里放了几年羊后，跟从着陌头麻辣烫的海潮开起了麻辣烫店。
说“时势造英雄”也不为过，那些年本钱一股脑涌入新消费、新餐饮赛道，正如20多年前掀起的那股“小吃摆摊热”。而杨国福20多年前入局的麻辣烫赛道，也集齐了天时天时与人和。
起首，杨国福的家乡宾县被称为“麻辣烫之乡”，一小我口四十多万的小县城竟然有超330家麻辣烫相关企业。杨国福与张亮现在麻辣烫圈界的顶流均出自于此，还有门店上千家的秀海福等其他麻辣烫品牌。
其次，其时的汗青布景正处于下岗潮，此中东北尤甚。因为国企的人员比例十分高，因而鄙人岗潮降临的时候，街边摆摊成为了良多东北人不得已寻求生计或者背井离乡讨生活的体例之一。
合作多了市场就“内卷”，只能谋求差别化出路。
杨国福根据口味因地造宜，把麻辣烫的汤底做了革命性的改进，改成骨头熬造，号称“能够喝得麻辣烫”，并在底猜中添加冰糖和奶粉，构成了奇特的奶白色汤汁。
由他改进后的汤底戳中了东北人的心尖，一时间让杨国福麻辣烫名声大噪。杨国福麻辣烫也成为了奇特的东北麻辣烫口味。
在汤料、售卖体例、门店情况上，杨国福停止了三次变革，但公司的办理体例却始末停留在家庭做坊式运营形式上。
详细而言，杨国福早已从家庭式做坊改变成了拥有5783家连锁门店的大型企业，但其办理构造却并没有改变，仍然是一个由血缘关系高度绑定的家族企业。
图源 / 杨国福招股书
招股书显示，杨国福及老婆墨冬波，和他们的儿子杨兴宇共持有公司近97%的股权，剩下不敷3%则是别离属于员工持股平台和负责人鼓励平台。
同时，杨国福一家三口还掌握着公司100%的表决权。除此之外，杨氏各人族也牢牢掌控了公司所有关键岗位，以及各类亲戚都拥有全国多个加盟店。
杨国福以一己之力带动了全家族的飞黄腾达，完美诠释了何为“一人得道，鸡犬升天”。
不成漠视的是，如许由血缘亲属关系构成的利益收集固然看似坚不成摧，可一旦存在内部门歧，远比其他外部力量崩溃得更快。
正所谓“碉堡最容易从内部攻破”，如许的家族企业往往忽略内部治理规则，而且较难吸纳外来人才，完成多元人才培育提拔与沉淀，而那关于看好杨国福将来上市后的投资人来说确实是一个隐忧。
02 重加盟、轻资产，食安问题亟待处理
杨国福本人在2019年承受《财经》拜候时表达“短期内不急着上市”，并表达了对本钱的不适，认为本钱所需的“短平快”，以杨国福麻辣烫目前的情况其实不能很好适应。
转眼不到两年，杨国福上市方案便提上议程，不只主动拥抱本钱还要加快加盟速度，并方案在五年内实现加盟门店1万家、集团营收破百亿元的目的。
杨国福那360度的改变可能也可从招股书的数据中窥见一二。
杨国福的盈利形式和蜜雪冰城其实很像，营收来源几乎全数来自加盟店，占到了94%以上的比例。
但是，你认为只是收加盟费那就错了。
同样，杨国福、蜜雪冰城的营收大头仅两成是加盟费，而出卖的各类原素材以及设备机器才是加盟店向总部“上缴”源源不竭的现金流来源。
因而，借助着原则化的浩荡加盟系统，杨国福和蜜雪冰城之流才气像雨后春笋般敏捷遍及大江南北，隔几条街你就能见到一家杨国福麻辣烫、或是蜜雪冰城。
比照起奈雪曲营形式的“负重前行”， 杨国福的加盟形式可谓“轻拆上阵”，高增长的加盟速度也让杨国福的账面现金流显得尤为可不雅。
图源 / 杨国福官网
笔者认为，杨国福专注加盟，其实也起头离开最后杨国福做为小店老板的初志，他们如今办事的对象已经从门客改变成了加盟商。
“一年加盟费是49900元，每月缴4000多元”，上海一位加盟商表达，“前期门店拆修都是同一原则，收费未便宜。”
因而，杨国福加盟店毛利率虽高达65%，但是靠加盟费与专卖素材费，薅加盟商“羊毛”的杨国福集团，毛利率比起餐饮业略低。
杨国福除了2021年毛利率到达了30.2%，前两年都低于30%；全年营收也就在11亿摆布，确实赚钱，但比起加盟规模来说，又赚不了大钱。
除了此前本身不主动拥抱本钱外，本钱方面似乎也对麻辣烫该品类其实不抱有太多的热情。
固然杨国福与张亮抢占大头，市道上其他如觅姐麻辣烫、陈华勇麻辣烫等品牌都只能算中小型规模，比拟较整个麻辣烫行业的集中度都较低。
就像硬币总有正反两面，“麻辣烫+加盟”形式也衍生出两个致命问题：
一是监管力度的松弛，品控招致食物平安问题频发。
杨国福麻辣烫多个门店已经被屡次曝出食物平安问题，光是各类官方的新闻报导就有好几例。
去年7月，名为“内幕纠察局”的博主曾暗访杨国福，发布了题目为《暗访杨国福，老鼠啃破调料包，食物平安令人担忧！》的曝光视频，蹩脚的后厨情况在全网引起轩然大波 ，也间接引爆了消费者关于杨国福食安问题的讨论。
当言论风波无法平息的时候，杨国福官方出头具名报歉。但从形式化的致歉信措辞以及目前只重视高速扩大的加盟形式来看，杨国福忽略了完美加盟办理规章轨制的重要性，无法构成上下同一的原则化意味着食安问题很罕见到底子处理。
二是品牌下沉，难以培育系统性的品牌文化。
杨国福曾放出豪言，声称要对标星巴克。但无论是财产链、供给链，仍是品牌文化的影响力，杨国福似乎只是以卵击石的存在。
麻辣烫自己就是陌头小吃，很难在食材方面和饮食文化上讲出多么不同凡响的故事。
营收数据也是同理，杨国福的二线及以下城市的营收额占到了总营收得近七成，越是下沉市场，杨国福的营收越高。
蜜雪冰城测验考试推出“M+”的高端品牌，却生意暗澹。杨国福与蜜雪冰城的窘境千篇一律，就是在定位上很难做往高端化、风致化去运营和打破。
以至，在“高端化”那点上，杨国福更为困难，基于麻辣烫的属性，那种餐饮的立异度比起新式茶饮来说更低。
新式茶饮一般以原材，茶叶为噱头，还能够经常组合搭配，衍生各类新品。但是麻辣烫那类快餐其实也与暖锅类似，根本市道上的麻辣烫的更大区别也就是汤底，除了汤底，其他的食材都为预造素材，也底子难有什么差别化可言。
海底捞还能凭仗办事博出位，而杨国福除了麻辣烫还剩下什么？
03 餐饮品牌上市热之下，杨国福上市之路仍漫漫
当然，杨国福也不只限于加盟。除了屈指可数的几家自营店和加盟门店的生意之外，杨国福还有C端零售产物。
在2021年，杨国福声称为了应对疫情的线下影响，于是做起了零售营业。根据招股书数据，零售营业在2021宗营收中占比3.2%。
同年，杨国福天猫旗舰店正式上线，店内铺设麻辣烫自热锅、暖锅汤底料等品类，但目前SKU数量少得可怜。
从订价和产物来说，疫情常态化下，自热食物市场闪现一片红海，但杨国福那些产物并没有明显优势和性价比可言。
杨国福方面表达，将来会发力零售赛道，争取将来每年别离推出20多款零售新品。
除此之外，各类主营营业的衍消费业也正在根究复合增长曲线。除了研发零售产物之外，也在加强消费设备，购置供给链中上游营业等等。不能不说，那都是本来守旧的杨国福要转型成一个上市企业必需要做的工作。
而那些事，也绝对不行杨国福一家在做。老乡鸡、老娘舅等那些中式快餐连锁企业都在一股脑地进阶、进化。
2022年春天，浩瀚餐饮企业竞相IPO，扎堆构成一股餐饮上市热。
并且那些餐饮企业都并不是萌新，成立最久的五芳斋以至已是百年企业。那么为什么那些餐饮老炮纷繁选择在2022年那个节点扎堆提交IPO呢？
疫情，是最显而易见的谜底。
疫情最严峻的时刻，也是餐营业的“至暗时刻”。无论是街边几块钱一份的路边小吃摊，仍是已经市值上千亿的海底捞，都无法制止疫情时代中现金流干涸的蹩脚窘境。
海底捞可以大刀阔斧地颁布发表砍掉300家门店自救，其实也是上市后本钱力量所给的底气。
其次，后疫情时代的实体门店苏醒，招致热钱起头往餐饮赛道大量涌入。尤其在目击各类新兴餐饮品牌在本钱加持下兴起之际，餐饮老炮们岂能坐视不睬。除了拥抱本钱寻求改变，也并没有更好的出路。
但是中国上市公司协会原会长王建宙曾说：“上市只是一个新的起点，它不是起点。”
现在太多的公司将上市视为起点，认为可以胜利上市就是到达了企业的巅峰，再通过套现即可完美离场。那是站在一个投契者的角度，而非企业家的角度。
上市只是一个证明企业实力的里程碑，而且上市更像一个强有力的放大镜。在放大镜下，企业长处会被放大，缺陷也会成倍地展示给投资人、加盟商和消费者。
欲戴皇冠，必承其重。以杨国福目前的品控程度，以及其实不成熟的公司办理系统，而且此前完全好像白纸的融资经历来看，现在上市板上钉钉，但那些致命缺陷若何在一目了然的放大镜下快速填补？
当然，杨国福赴港上市获批，似乎也向市场传递出一种信号，放宽上市门槛以吸引更多、更优良的企业敲钟。
本钱永久偏心增长和立异，一碗天花板看似已经到头、却又想要对标星巴克的“麻辣烫第一股”，该若何讲好新故事、激发潜在的增量市场？那些都是未知。