【小熊电器（002959.SZ）】盈利能力超出预期，精品战略成效显著——2022年三季报业绩点评（洪吉然）

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出格申明：

【小熊电器（002959.SZ）】盈利才能超出预期，精品战略效果显著——2022年三季报业绩点评

陈述摘要

事务：

公司发布2022年三季报：1-3Q22实现营收27.0亿元，YoY+14.1%；归母净利润2.4亿元，YoY+27.2%。此中3Q22实现营收8.5亿元，YoY+16.3% ；归母净利润0.9亿元，YoY+84.5%。剔除低基数效应，22Q3相对20Q3的收入和归母净利润增长也到达9%和36%，公司的精品化+高端化+品类扩容的战略盈利继续闪现。

点评：

传统刚需+新兴品类快速增长，新渠道规划继续优化

分品类看，根据第三方数据，3Q22小熊品牌厨房电器/生活电器GMV同比-1%/+10%，此中电热类和电动类闪现下滑趋向，3Q22绞肉机/煮蛋机GMV同比-19%/-16%。公司的增长次要靠两方面驱动：1）对峙高端化战略，1-3Q22小熊全品类均价同比+20%，高单价产物占比提拔；2）锅煲类、壶类以及新兴品类获得较好增长，此中1-3Q22电压力锅/电热水壶/母婴厨房小家电GMV同比+334%/+18%/+24%。分渠道看，1）线上：公司积极规划抖音、拼多多等新兴电商，公司成立新兴电商部分发力抖音渠道，达人曲播、店铺自播比例均有明显提拔。根据第三方数据，3Q22公司天猫/京东/抖音/拼多多销售额别离同比-2%/-19%/+2%/+83%，此中抖音销售额占比4.4%（同比+0.4pcts），拼多多销售额占比4.5%（同比+2.2pcts）。2）线下：礼物积分渠道开展大客户营业。瞻望将来，公司将对峙精简SKU战略（本年估计缩减30%），不竭晋级品牌定位，而且加强内部根底才能（供给链才能、数字化才能和深加工才能）。

毛利率显著提拔，运营性净现金大幅改进

3Q22公司毛利率36.9%，YoY+2.9pcts，毛利率提拔明显，主因原素材价格回落+产物构造提拔+自营渠道占比增加。3Q22销售费用率YoY+1.0pcts，次要系新兴电商流量成本上升+线上合作加剧；研发费用率3.7%（YoY-0.7pcts）；3Q22公司净利率10.8%（YoY+4.0pcts），主因毛利率提拔+所得税率下降（22Q3的4.8% vs 21Q3的10.5%）。此外，其他收益同比增长384万元，资产/信誉减值丧失同比削减560万元。资产欠债表方面，3Q22末公司货币资金+交易性金融资产22.97 亿元，占总资产比达55%，运营活动性充沛；应收账款同比根本持平；存货同比下降8%。3Q22应付款项同比增加25%，此中应付账款同比增加56%，应付票据同比增加14%；3Q22合同欠债同比增加47%。现金流方面，3Q22公司运营性净现金1.2亿元，同比大幅改进。

风险提醒：小家电行业合作加剧，原素材价格大幅上涨。

发布日期： 2022-10-30

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