信达证券股份有限公司罗岸阳,尹圣迪近期对九阳股份停止研究并发布了研究陈述《Q3业绩承压，运营性现金流改进明显》，本陈述对九阳股份给出买入评级，当前股价为14.5元。
九阳股份(002242)
事务：Q3公司实现营业收入22.15亿元，同比-3.23%，实现归母净利润1.58亿元，同比-25.28%，实现扣非后归母净利润1.59亿元，同比-19.32%；前三季度公司实现营业收入69.25亿元，同比-1.52%，实现归母净利润5.05亿元，同比-23.91%，实现扣非后归母净利润4.58亿元，同比-16.12%。
Q3公司业绩承压，重点开展抖音、快手等曲播渠道。Q3公司收入和业绩降幅较Q2（-4.76/-33.60%）小幅缩窄。本年以来公司积极规划和拓展线上线下新兴渠道，掌握内容电商开展机遇，重点开展抖音、快手等曲播平台，搭建起较为完好的曲播矩阵。传统电商平台方面，根据鲸顾问数据，Q3京东平台销量额别离同比+2.53/+0.37%。持久来看，我们认为九阳通过全面规划中高端产物线，积极推出太空系列、破壁机、空气炸锅、0涂层电饭煲等热门产物，有望鞭策企业的持久可继续开展。
加大销售费用投入，盈利才能承压。Q3公司实现毛利率28.66%，较去年同期小幅提拔0.25pct到达28.41%。费用率方面，Q3公司销售/办理/研发/财政费用率别离同比+2.19/+0.21/+0.14/-0.84pct，公司加大了销售费用的投入。受费用率提拔拖累，Q3公司归母净利润率同比下滑2.11pct到达7.14%。
运营活动现金流净额大幅增加。1）Q3期末公司货币资金+交易性金融资产合计22.60亿元，较期初-8.86%；Q3期末应收账款和票据合计1.67亿元，较期初-29.21%；Q3期末存货合计6.93亿元，较期初-33.90%，我们认为次要原因为前期库存消化所致；Q3期末应付票据和应付账款合计29.63亿元，较期初-13.57%。2）Q3公司运营活动现金流净额4.46亿元，去年同期为-1.27亿元，次要系去年销售商品、供给劳务收到的现金较少所致。
盈利预测和投资评级：我们估计公司22-24年营业收入别离为104.47/118.37/130.20亿元，别离同比-0.9/+13.3/+10.0%；归母净利润7.26/8.38/9.50亿元，别离同比-2.6/+15.4/+13.4%,对应PE为22.02/19.02/16.84倍。维持“买入”评级。
风险因素：国表里疫情频频、原素材价格大幅上涨、行业合作加剧，新品开辟不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司何伟研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为75.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.66亿，根据现价换算的预测PE为14.5。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有27家机构给出评级，买入评级16家，增持评级11家；过去90天内机构目的均价为19.62。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，九阳股份（002242）行业内合作力的护城河一般，盈利才能优良，营收获长性较差。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力图但不包管该信息（包罗但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全数或者部门内容的的准确性、完好性、有效性、及时性等，如存在问题请联络我们。本文为数据整理，不合错误您构成任何投资定见，投资有风险，请隆重决策。