华安证券股份有限公司王洪岩近期对丽人丽妆停止研究并发布了研究陈述《运营短期承压，积极规划新兴渠道》，本陈述对丽人丽妆给出买入评级，当前股价为11.2元。
丽人丽妆(605136)
事务
公司发布 2022 年三季报，前三季度实现营收 20.98 亿元（-16.10%），归母净利润-0.39 亿元（-114.80%） ，扣非后归母净利润-0.58 亿元（-128.56%） ；2022Q3 实现营收 5.41 亿元（-16.15%） ，归母净利润-0.45亿元（-179.80%） ，扣非后归母净利润-0.44 亿元（-206.82%）。
疫情影响下运营承压，存货减值拖累业绩
2022Q3 营收下滑次要是因为遭到整体宏不雅经济增速放缓及疫情频频影响，消费者关于化装品的需求有所下。2022Q3 毛利率为 25.17%（-15.65pct） ，次要因为公司加大了销售折扣力度。 分营业来看， 2022Q3 电商零售营业实现营收 4.92 亿元 （-17.65%），毛利率为 25.59%(-11.55pct)；品牌营销营业实现营收 0.21 亿元（-35.18%），毛利率为 46.83%（-31.61pct），其他营业营收 0.29 亿元（+77.25%） ，毛利率为 1.96%（-10.31pct） 。2022Q3 销售费用率为 29.4%（ -3.4pct） ，办理费用率为 7.7% （+3.9pct） ，次要因为取缔 2021 年限造性股票鼓励方案尚未解锁部门对应的一次性摊销金额计入了费用, 资产减值丧失占收入比重为 3.7%（+3.1pct） ，次要因为公司计提的存货贬价筹办同比增加 363.65%，2022Q3 净利率为-8.60%（-17.28pct） 。
积极拓展新兴平台，打造新的增长点
公司次要以天猫平台运营为主，2022Q3 天猫平台新增 5 家经销店铺，3家代销店铺，封闭 1 家经销店铺。 跟着内容电商、曲播电商鼓起，公司继续加大对小红书、快手、拼多多等新兴平台投入， 2022Q3 公司新增 1 家抖音店铺，5 家快手等其他平台店铺。2022Q3 天猫国内营收 4.25 亿元（-19.75%），天猫国际营收 0.15 亿元（-47.84%） ， 天猫平台营收占比合计 81.3%（-5.2pct），其他平台营收 1.01 亿元（+16.31%） ，收入占比为18.7%（+5.2pct）。
投资定见
短期来看，2022 年疫情频频招致公司供给链、物流受阻，运营承压。公司运营实力扎实，疫情好转后，业绩修复可期；中持久来看，公司积极拓展抖音、小红书等新兴平台，打造自有品牌，拓展食物、办事等品类，有望实现不变增长。我们估计公司 2022~2024 年 EPS 别离为0.39、0.87、1.04 元/股，对应当前股价 PE 别离为 31、14、12 倍，维持“买入”评级。
风险提醒
品类拓展不及预期；行业合作加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达98.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.32亿，根据现价换算的预测PE为19.31。
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最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为19.17。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，丽人丽妆（605136）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性优良。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：存货/营收率增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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