国金证券股份有限公司罗晓婷近期对丸美股份停止研究并发布了研究陈述《Q3环比改进，等待Q4大促发力》，本陈述对丸美股份给出增持评级，当前股价为29.1元。
丸美股份(603983)
事务简评
公司3Q22营收3.3亿元、+24%，归母净利294万元、同比扭亏，净利率0.9%，扣非净吃亏1160万元。Q3增速回正、录得19年来单季更高增速。
运营阐发
3Q22主品牌抖音增长提速，播主构造优化，望接棒淘系奉献增长。据魔镜和飞瓜数据，1-3Q22丸美品牌淘系+京东+抖音三平台合计销售额同比+1%/-10%/-2%，略输大盘的+2%/-0.4%/-1%，淘系承压，抖音快增、3Q22规模首超淘系。1-3Q22品牌抖音销售额别离+287%/26%/155%，同期抖音美妆大盘+263%/185%/83%，3Q22抖音大盘增速有所放缓、丸美品牌增长提速、跑赢行业。公司鼎力开展自播以掌握折扣力度和费用，本年来抖音小店自播占比总体在40%+、维持相对良性程度，比照龙头薇诺娜/珀莱雅差别不大。3Q21公司在抖音、快手的自播销售占比仅11%、达播占比89%。
恋前方上表示亮眼、丰硕底妆产物突围彩妆赛道。根据魔镜，21年8月恋火起头在淘系起量，3Q22排名47，3Q21-1Q22环比继续增长，4Q21/1Q22环比+72%/+34%，2Q22环比-13%，3Q22淘系+京东+抖音三平台合计销售额打破1.1亿元、环增57%、同增217%，延续强劲增势。
眼部产物奉献次要增长、彩妆环增40%，新品带动均价明显提拔。3Q22眼部/护肤/洁肤/彩妆收入1/1.13/0.42/0.66亿元，yoy+38%/-23%+33%，眼部增速回正（Q1-2同比-25%/-23%），彩妆环增40%、次要系恋火奉献。3Q22眼部/护肤/洁肤/彩妆销售均价同比+52%/31%/36%/4%，估计次要系高单价新品小金针双胶原系列、二代小红笔、巧克力四抗系列等奉献。
毛利率升、费用率降，周转放缓。3Q22毛利率65%，同增7.6PCT，环降6.5PCT；销售/办理费率53%/8%、同比-11/-2PCT。存货/应收账款周转102/11天，同比放缓9天/9天，估计次要系大促备货。
投资定见
1H22业绩承压，Q3渠道产物构造品牌营销逐渐调整，等待Q4大促催化环比进一步改进；恋火望延续高增。下调22-23年盈利预测12%/5%，维持24年盈利预测，估计22-24年归母净利2.7/3.2/3.8亿元，+9%/+18%/+18%，对应PE42/36/30倍，维持“增持”评级。
风险提醒
新品牌培育/产物研发/渠道拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为73.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.99亿，根据现价换算的预测PE为39.78。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有19家机构给出评级，买入评级3家，增持评级16家；过去90天内机构目的均价为31.19。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，丸美股份（603983）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性较差。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3.5星，好价格目标2星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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