国元证券股份有限公司李典近期对壹网壹创停止研究并发布了研究陈述《2022年三季报点评：营收大增盈利承压，全域+多品类扩宽护城河》，本陈述对壹网壹创给出增持评级，当前股价为24.16元。
壹网壹创(300792)
事务：
公司发布2022年三季度陈述。
点评：
全域+多品类优势促进营收高速增长，利润端承压
2022Q1-3，公司累计实现GMV156.53亿元，同比小幅上升0.75%；营收10.15亿元，同比增长39.23%；归母净利润1.47亿元，同比削减27.83%；扣非后归母净利润1.36亿元，同比削减21.52%。此中Q3单季度实现营收3.83亿元，同比增长57.69%，归母净利润0.40亿元，同比下降31.87%。营收端快速增长系品牌线上营销办事、线上分销新增客户收入增长及新增营业类型收入增长。2022Q1-3公司毛利率、净利率为35.40%/15.80%，同比下降13.05/14.65Pct，此中Q3毛利率/净利率为28.67%/12.56%，同比下降18.45/21.84Pct。公司销售/办理/研发费用率别离为10.15%/6.60%/2.86%，别离同比+3.84/-1.08/-0.02Pct。利润端承压原因系1）疫情及消费疲软影响下为维持GMV加大投入；2）清理部门品牌库存；3）去年同期存在每鲜说股权让渡的投资收益，基数较高。
新品牌、新渠道、新品类继续扩大
分品牌看，公司包管高量量存量客户不变的同时，新增小安素、舒肤佳等10个品牌。分渠道看，1）深度协做的OLAY、欧珀莱、毛戈平等品牌鞭策淘系渠道稳健增长；2）22Q2与毛戈平、艾杜纱、欧珀莱等存量客户停止全域协做，Q3快手、拼多多等淘外渠道增速亮眼；3）Q3因北京疫情京东渠道有所下滑。分品类看，个护GMV稳健增长；美妆、家电、潮玩品类因疫情及政策影响，GMV有所下滑，H1新增食物、宠物、珠宝品类GMV快速增长，公司从美妆不竭延伸扩品，合作优势继续扩大。
投资定见与盈利预测
公司是国内头部电商办事商，渠道品牌品类继续扩大。我们估计2022-2024年公司营业收入别离为14.79/17.26/19.10亿元，归母净利润3.44/4.09/4.65亿元，EPS别离为1.44/1.71/1.95元，对应PE别离为17/15/13x，维持“增持”评级。
风险提醒
行业合作加剧风险；头部客户流失风险；品类、品牌、新项目拓展不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券邓欣研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为78.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.84亿，根据现价换算的预测PE为15.01。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为38.67。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，壹网壹创（300792）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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