华安证券股份有限公司王洪岩,梁瑞近期对贝泰妮停止研究并发布了研究陈述《业绩契合预期，多品牌规划打造第二增长曲线》，本陈述对贝泰妮给出买入评级，当前股价为158.92元。
贝泰妮(300957)
事务
公司发布2022年三季报，公司前三季度实现营收28.95亿元（+37.05%），归母净利润为5.17亿元（+45.62%），根本每股收益为1.22元。Q3单季度实现营收8.46亿元（+20.65%），归母净利润1.22亿元（+35.49%）。
研发投入增加，盈利才能提拔
公司毛利率维持较高程度，前三季度毛利率为76.79%（-0.11pct）。费用端，销售费用率为46.22%（-0.07pct），办理费用率为7.01%（+0.20pct），研发费用率为4.35%（+1.13pct）。公司深切洞察消费者需求，专注云南特色活性成分，继续停止产物研发和手艺立异，对峙打造中国皮肤健生态。净利率为17.8%（+0.96pct），扣非净利率为15.58%（-0.18pct）。
主品牌薇诺娜GMV延续增长，双十一表示仍然亮眼
根据魔镜数据，前三季度薇诺娜天猫平台合计GMV约为19亿元（+33%），而且抖音、快手、京东等平台均连结快速增长。本年双十一特护霜、特护精华液、冻干面膜等多个产物进入超头曲播间，预售首日薇诺娜GMV位列天猫美容护肤第三，同时位各国货第一。根据天猫美妆数据，开售4小时，大单品舒敏保湿特护霜销量超200万收。
推出抗衰新品牌，有望成为第二生长曲线
公司高端抗衰新品牌AOXMED含有云南香格里拉高原珍稀动物及现代科技功效中发现的抗衰老活性物，经10万次以上挑选，从皮肤衰老机理动身，抗衰成效强。估计将上线专研、美妍、萃妍三大产物系列，笼盖护肤+饮品品类。AOXMED将从线下医美专业机构端起头销售，打造高端专业的品牌形象，有望成为公司第二增长曲线。
投资定见
目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗入低+高复购+重成分”等特点，处于高生长阶段。公司颠末多年开展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，品牌矩阵逐渐完美，品牌影响力和企业规模效应起头表现。估计公司2022~2024年EPS别离为2.92、4.00、5.25元，对应当前股价PE别离为49、36、27倍，维持“买入”评级。
风险提醒
行业合作加剧；渠道拓展不及预期；营销效果不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达96.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.01亿，根据现价换算的预测PE为50.35。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有46家机构给出评级，买入评级40家，增持评级6家；过去90天内机构目的均价为228.13。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，贝泰妮（300957）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政安康。该股好公司目标4.5星，好价格目标2星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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