西南证券股份有限公司龚梦泓近期对壹网壹创停止研究并发布了研究陈述《营收构造调整行之有效，静待需求释放》，本陈述对壹网壹创给出增持评级，当前股价为27.45元。
壹网壹创(300792)
事务：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入10.2亿元，同比增长39.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比削减27.8%。2022Q3单季度实现营收3.8亿元，同比增长57.7%；实现归母净利润0.4亿元，同比削减45.6%。
新增品类GMV高增，渠道拓展初见效果。2022年前三季度，公司累计实现GMV156.5亿元，较2021年同期GMV略有增长。从渠道来看，天猫平台闪现增速放缓态势，但仍然占据流量的核心地位，公司深度协做多年的OLAY、欧珀莱、毛戈平等品牌都仍然连结稳健增长；此外公司积极拓展存量客户的全域协做，如毛戈平、艾杜纱、欧珀莱二季度增加快手、拼多多等渠道协做，实现较快增长；京东渠道受北京疫情影响，三季度有必然下滑。从品类来看，个护GMV连结稳健增长，2021年新增的食物、宠物、珠宝品类GMV增速较快，美妆、家电、潮玩品类受疫情影响，GMV有必然下滑。
疫情影响叠加去库存，盈利才能短期承压。公司2022Q3毛利率同比下降18.4pp至28.7%；费用端，公司销售/办理/研发/财政费用率别离为8.6%/5.2%/2%/-1.6%，别离同比变更+4.5pp/-3.7pp/-2.4pp/+1.9pp。三季度收集零售消费市场进入旺季，加之疫情频频与消费疲软，公司为连结原有营收规模，加大了销售费用投放，销售费用率提拔；另一方面，公司为进步运营量量，陈述期内清理部门品牌库存使毛利率有所承压。毛利率下滑叠加费用率增长，公司净利率同比下滑21.8pp至12.6%，盈利才能承压明显。
消费需求有待恢复，稳步推进品类拓展。第三季度位于二季度“618”及四时度“双11”等大促活动之间，消费需求有滞后性，收集零售市场进入消费旺季，预期Q4公司GMV随消费苏醒逐步上升。别的宠物、食物、珠宝品类GMV的高增进一步验证了公司从美妆拓展至其他类目标可行性，精巧化运营、营销创意办事才能是公司在行业内的护城河，有望后续通过多渠道、多品类的运营体例延续增长态势。
盈利预测与投资定见。估计2022-2024年EPS别离为1.29元、1.60元、1.98元，对应PE别离为21倍、17倍、14倍。考虑到公司营业构造转型继续推进，品类拓展验证可行，盈利才能有望逐渐恢复，初次笼盖赐与“持有”评级。
风险提醒：行业合作加剧、消费苏醒不及预期、自有品牌推出不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券邓欣研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为78.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.84亿，根据现价换算的预测PE为17.05。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为37.92。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，壹网壹创（300792）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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