华安证券股份有限公司王洪岩,梁瑞近期对壹网壹创停止研究并发布了研究陈述《营收高增，营销增加致利润短期下滑》，本陈述对壹网壹创给出买入评级，当前股价为24.47元。
壹网壹创(300792)
事务
公司发布三季度陈述，实现营收10.15亿元（+39.23%），归母净利润1.47亿元（-27.83%），根本每股收益0.62元。此中Q3单季度，公司实现营收3.83亿元（+57.69%），归母净利润0.42亿元（-45.58%）。
天猫平台稳健增长，宠物、食物、珠宝等新品类GMV较快增长
1、从渠道来看，天猫平台仍是次要阵地，公司深度协做品牌OLAY、欧珀莱、毛戈平等在天猫平台连结稳健增长，也带动了公司淘系渠道的增长。存量客户毛戈平、艾杜纱、欧珀莱拓展快手、拼多多等淘外渠道，实现较快增长。2、从次要品类表示来看，个护GMV连结稳健增长；2021年新增的食物、宠物、珠宝品类GMV闪现较快增长；美妆、家电、潮玩品类因为疫情及政策层面的影响，GMV闪现必然水平下滑。
品牌营销投入大幅增加，盈利才能下降
公司Q3毛利率为35.4%（yoy-13.05pct），净利率为15.8%（yoy-14.65pct），公司盈利才能闪现较大幅度下降。毛利率下降次要有两个原因：1、在疫情及消费疲软的影响下，到达与同期一样或更好的表示，需要加大对代办署理品牌的营销投入。即公司品牌线上办理办事及营销办事成本增加，从而影响销售毛利率；2、公司为进步运营量量，清理部门品牌库存，降价促销等体例对毛利率产生影响。此外，公司期间费用率为17.1%（+2.67pct），此中销售费用率为10.16%（+3.86pct），办理费用率为6.60%（-1.08pct），研发费用率为2.86%（-0.02pct）。
投资定见
跟着互联网、通信和电商的相关手艺不竭开展，叠加消费者可收配收入提拔及消费习惯的改变，供需两头协同共振催化成交规模不竭扩大，线上渠道已成为商家“必争之地”。公司颠末多年开展，在营业端已具备全链路运营才能，构成“精准的产物设想筹谋+一站式线上数据阐发与应用+定造化会员办事+精巧化营销的仓储信息”等特色办事。公司将来将沿着“加品牌、扩品类、拓渠道”的开展标的目的，品牌效力有望得到进一步加持。我们估计公司2021~2023年EPS别离为0.97、1.25、1.54元/股，对应当前股价PE别离为28、22、18倍。维持“买入”评级。
风险提醒
行业合作加剧，新增品牌培育周期不确定，渠道拓展倒霉等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券邓欣研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为78.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.84亿，根据现价换算的预测PE为15.48。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为38.67。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，壹网壹创（300792）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3星，综合目标3星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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