太平洋：给予天音控股增持评级

承平洋证券股份有限公司李仁波近期对天音控股停止研究并发布了研究陈述《电商平台收入大幅增长，汽车销售营业值得等待》，本陈述对天音控股给出增持评级，当前股价为9.23元。

天音控股(000829)

事务：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收527.88亿元（YOY+3.15%）,归母净利润1.23亿元（YOY+12.56%），扣非后归母净利润1.09亿元（YOY+11.59%）。Q3单季度实现营收148.42亿元(YOY+11.09%)，归母净利润0.65亿元（YOY+190.0%）。

智能末端行业景气低，营收增长源自电商平台。公司前三季度营收148.42亿元(YOY+11.09%)，归母净利润1.23亿元（YOY+12.56%）。公司营收增加次要来源于电商平台收入增加，新营业形式稳步拓展，致归母净利润有所增加。

公司数字化零售营业快速开展，旗下连锁品牌“易修易购”已开设35家“易修易购”MALL店；“能良电商”继续提拔智能化程度，营业笼盖天猫、京东、拼多多、抖音、快手、微信六大平台，销售额快速增长鞭策公司营收提拔。

分销营业稳步扩大，渠道优势进一步稳固。公司智能末端分销营业凭仗丰硕的渠道资本、强大的整合才能以及优良的客户关系，在面临全球情况复杂多变的情状仍获得规模稳步扩大。公司是苹果中国区核心代办署理商，同时与华为连结密切协做关系，三星营业方面，公司占据国内近60%的市场份额。公司数字化分销营业凭仗丰硕的渠道资本与优良的客户关系获得规模逐渐扩大。

2021年12月，公司通知布告与东莞金控结合收买东莞唯科。通过收买实现公司向手机财产链上游规划的延展，稳步推进海外营业开展，稳固公司渠道优势，提拔公司核心合作力。

增资讯东信通，进一步夯实渠道。向讯东信通增资1.2亿元，认购讯东信通新增注册本钱1.2亿元。增资完成后公司持股比例为40%，讯东信通主营营业将为通信产物分销营业。此次增资目标在于加强公司与财产链上下流的毗连，从而搀扶帮助公司拓展市场，打造高效的全渠道社会化营销收集，可以进一步进步公司实力。

操纵渠道优势，积极规划新能源汽车销售营业。全资子公司天音通信增加运营范畴，此中答应运营项目增加:汽车旧车销售;灵活车补缀和敬服;保险兼代办署理营业。一般运营项目增加汽车新车销售;汽车零配件零售;汽车零配件批发;互联网销售(除销售需要答应的商品)；新能源汽车换电设备销售;新能源汽车消费测试设备销售;新能源原动设备销售;灵活车充电销售;充电掌握设备租赁;配电开关掌握设备销售。经深圳市市场监视办理局核准，已完成运营范畴变动。

依靠本身龙头渠道商优势和优良的客户关系，拓展汽车销售营业范畴后，有助于进步公司将来整体营收以及盈利才能。

投资定见。公司是国内智能末端龙头分销商，具有全渠道优势，我们看好公司新零售营业的快速增长和汽车分销营业的增长。估计2022~2024年收入为754.1亿、831.1亿、923.6亿，归母净利润为2.32亿、2.87亿、3.28亿，对应的PE为40/32/28。初次笼盖，赐与“增持”评级。

风险提醒：智妙手机行业继续低迷；汽车销售营业停顿不及预期；行业合作加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王越研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达84.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.91亿，根据现价换算的预测PE为31.96。

最新盈利预测明细如下：

该股比来90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为11.0。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，天音控股（000829）行业内合作力的护城河一般，盈利才能较差，营收获长性一般。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：有息资产欠债率、应收账款/利润率。该股好公司目标1星，好价格目标1.5星，综合目标1星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

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