中航证券有限公司彭海兰,陈翼近期对佩蒂股份停止研究并发布了研究陈述《产能释放、品牌发力，公司业绩望延续驱动》，本陈述对佩蒂股份给出买入评级，当前股价为18.09元。
佩蒂股份(300673)
事务：佩蒂股份发布2022年前三季度陈述，该公司实现营业收入13.55亿元，同比增长48.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长100.68%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.63亿元，同比增长116.96%。
公司产销苏醒明显，汇兑收益增厚利润
1）受益海外产能释放，公司前三季度订单增加，销售规模同比增大，前三季度营收超越13.5亿元，同比增加48.01%。此中Q3营业收入和归母净利润同比均实现大幅增加，营收和归母净利润别离为5.09亿元和6746万元，同比增加149.49%、391.48%。2）汇兑收益增厚公司利润。公司海外营业稳健提拔（22H1占比87.04%），人民币继续贬值利好公司业绩增长，1-9月财政费用同比削减421.09%，汇兑收益增加对公司整体利润产生明显的提抖擞用。
产能有望逐渐释放，支持主粮战略推进
1）产能建立稳步推进，柬埔寨工场本年方案释放30%的产能，估计21年募投项目建成后，公司总产能将超越15万吨。2）公司继续加码宠物主粮营业，目前新西兰年产4万吨干粮产线已经建成，处产物验证阶段，23年有望逐渐释放。同时，新西兰年产3万吨高风致湿粮和国内年产5万吨新型主粮项目停顿顺利，支持公司产物线战略扩展。我们认为，跟着柬埔寨零食产能和新西兰主粮产能逐渐释放，23年公司收入有望延续较高速增长。
营销推广不竭深切，自主品牌斩获佳绩
战略上，公司聚焦爵宴、好适嘉两大品牌，掌握品线SKU，会聚资本打造爆款产物。途径上，公司推进抖音、快手等新媒体营销。通过“社区营销+曲播带货”的组合形式快速破圈。公司积极开展与李佳琦等流量主播曲播、IP协做，精准卡位618、双11等消费节点，推升销量和品牌影响力。公司整体线上渠道连结高速增长。不只规划天猫、京东等传统电商平台，还加大了内容社交电商平台投入，将助力品牌高效转化。1-9月公司销售费用6074万元，同比增加46.5%。销售战略迎合年轻化需求，仅618期间，旗下品牌销售额同比增长300%，爵宴品牌销售额破1500万元，品牌协同效应不竭提拔。我们认为，国内“精致养宠”趋向渐明，宠物主对宠物食物的安康天然和配方婚配度愈发逃求。佩蒂为代表的国产物牌在用户理解、新式营销等方面具备优势，品牌定位和产物设想更贴合宠物消费趋向，公司自主品牌有望加速渗入，驱动公司整体盈利才能。
投资定见
佩蒂股份是国内领先宠物食物企业，从原先咬胶营业战略延伸到宠物主粮。公司积极推进海表里产能规划和自主品牌推广。跟着海外产能释放，以及国内自主品牌推广发力，公司业绩有望得到继续驱动。我们估计公司2022-2024年归母净利润别离为去。1.9亿元、2.1亿元、2.5亿元，EPS别离为0.77元、0.84元、0.99元，对应22、23、24年PE别离为23.48、21.46、18.24倍，赐与“买入”评级。
风险提醒
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产能释放不及预期、食物平安、汇率颠簸等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为57.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为23.8。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目的均价为26.46。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，佩蒂股份（300673）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性一般。可能有财政风险，存在隐忧的财政目标包罗：有息资产欠债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司目标2星，好价格目标2星，综合目标2星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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