汪涛为中国首席经济学家论坛理事，瑞银亚洲经济研究主管，首席中国经济学家
10月份出口同比下跌，为29个月来初次，若何解读，将来有何可期？
29个月来初次出口同比下降
10月份出口同比下降0.3%，是2020年5月以来初次同比下跌，而市场预期为同比增长4.3%。出口环比增长势头明显走弱。进口也同比小幅下跌。10月商业顺差有所扩大，但低于市场预期。
对兴旺市场出口跌幅进一步扩大，手机出口走弱，汽车出口强劲
对G3（美国、欧盟和日本）出口同比跌幅从9月的2.8%扩大至9.0%。此中10月对欧盟出口从9月同比增长转为同比下降，对美国出口的同比跌幅也有所扩大。对东南亚国度出口增速仍然表示强劲，部门受益于低基数，也表白东盟地域经济活动表示稳健。手机出口增速起头放缓，智妙手机新产物周期对出口的提振起头消退。IT产物、消费品和防疫物资出口均为同比下跌。跟着供给链好转，企业加快交付以称心此前积压需求，汽车及汽车零部件出口增速仍然强劲。
大宗商品进口同比增速持续两个月改进
次要大宗商品进口同比增速持续两个月改进，次要受原油进口加速鞭策。其他次要大宗商品的进口量仍然乏力，那也对应了国内大宗商品密集的行业并未显著改进。机床及IT零部件进口有所改进，但是我们认为进一步走强空间有限，且恐怕难以继续。
将来出口继续承压
近期数据继续显示商业活动在进一步放缓。近几个月，韩国和台湾地域出口已同比下跌。大大都兴旺市场PMI新订单查询拜访数据也显示外部订单可能进一步走弱，而非显著反弹。外需放缓似乎在逐步反映出次要兴旺市场的经济增长面对下行压力。我们估计短期内出口增速可能继续走弱。将来几个月，出口可能继续同比下跌。我们估计2023年全年出口同比增速将从2022年的8%摆布放缓至1%。
人民币进一步贬值
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人民币对美圆进一步贬值，10月底跌破7.3。央行及外管局上调了企业和金融机构的跨境融资宏不雅审慎调理参数，从而不变外汇市场预期。瑞银估计将来几个月美联储会进一步收紧货币政策，而中国经济增速可能较为乏力。因而，我们估计2022岁尾人民币对美圆汇率可能为7.25摆布，但2023年一季度有可能贬至7.5。2023年下半年，我们估计中国经济有望苏醒，而美联储可能暂停加息或者降息。在此情景下，人民币对美圆可能走强，我们估计2023岁尾可能升至7.1摆布。
29个月来初次同比下降
10月出口同比下降0.3%，是2020年5月以来初次同比下跌，不及市场预期（同比增长4.3%，瑞银预测同比增长1%）。进口同比下降0.7%，而市场预期为同比增长0.1%。10月商业顺差从9月的847.4亿美圆小幅扩大至852亿美圆（彭博预期为960亿美圆）。
出口环比增长势头进一步显著走弱。鉴于基数较低，假设出口环比持平，对应10月出口同比增速应会反弹至7.7%，而现实出口同比下降，意味着未调整的情状下出口环比收缩7.6%，显著低于汗青10月环比增速。我们预算季调后的3个月挪动出口环比增速也进一步走弱。
高频的外贸货物吞吐量数据也显示外贸增速走弱，10月旬度均匀外贸货物吞吐量同比下跌2.7%。此外，虽然10月统计局PMI新出口订单指数和财新PMI新出口订单指数别离小幅上行至47.6和 49.6，但二者都位于荣枯线之下。
我们预算10月出口价格同比增速从9月的8.1%下行至7.2%，仍低于三季度均匀的8.3%。出口价格的继续放缓可能会带动全球通胀增速有所放缓。我们预算10月份现实出口和进口同比别离下跌7.1%和4.8%，此前同比别离下跌2.2%和2.8%。
对次要兴旺市场出口同比跌幅进一步扩大
对G3（美国、欧盟和日本）出口的同比跌幅从9月的2.8%扩大至10月的9.0%。此中10月对欧盟出口从9月同比增长5.6%转为同比下降9.0%。对美国出口的同比跌幅从9月的11.6%扩大至12.6%。
10月对东盟经济体的出口同比增长20.3%，较上月的29.5%有所放缓，仍然是对次要目标地出口的更高增速。除了基数效应之外，那也表白东盟地域经济活动表示稳健。另一方面，对北亚地域，香港和台湾地域出口均转为同比下跌。
新产物交付周期敌手机出口的拉动感化消退，汽车出口仍然强劲
继前两个月新品发布鞭策手机出口同比大幅增长后，10月手机出口同比增速放缓至7.0%，表白智妙手机新产物交付周期对出口的拉动感化起头消退。受此影响，IT产物出口同比跌幅从9月份的0.2%扩大至6.7%。另一方面，计算机、集成电路和面板出口同比跌幅均有所扩大。
对其他次要产物的出口增速均有所走弱。消费品出口同比跌幅从3.7%扩大至11.3%。此中，箱包和鞋类等与外出活动相关的商品继续连结了次要消费品中最强劲的增速（前者同比增长19.7%，后者同比增长2.7%）。因为基数较高、且海外房地产市场走弱等因素拖累外需走弱，灯具和家具等耐用品出口同比两位数下跌。另一方面，防疫物资出口也同比下降9.7%，反映进来年基数较高，且本年未呈现新一轮大规模疫情发作。
前几个月汽车和汽车零部件出口尤为强劲，表白供给链在继续改进，同时企业加快交付以称心此前积压需求。10月份汽车及汽车零部件出口同比增速连结在36.2%的高位，不外不及此前的42.1%。
进口增速同比下跌
10月次要大宗商品进口同比增长8.1%，继8月同比下跌0.7%之后持续第二个月改进，次要受原油进口加速鞭策。石油进口额同比增速从此前的34.2%进一步上升至43.8%，为整体进口增速奉献4.2个百分点。10月原油进口量同比增长14.1%，完毕了6月以来继续同比下降的势头，而过去几个月进口价格增速有所放缓。相反，10月份天然气进口同比增速显著放缓，进口量同比跌幅扩大，同时进口价格增速回落。
铁矿石和铜矿石进口量同比增速均放缓，钢材和铜产物进口量同比跌幅进一步扩大。那也对应了国内大宗商品密集的行业并未显著改进，好比房地产建立和传统基建活动。
继前两个月同比大幅下跌后，10月机床进口同比增长0.7%。IT零部件的进口仍然连结同比下跌，但是跌幅从此前的5.3%收窄至1.3%，部门因为低基数效应。考虑到将来几个月相关出口增速可能走弱，我们认为其进口改进趋向恐怕难以继续。
总体而言，去年同期进口基数较低，若是10月进口环比持平，则对应同比下跌近10.3%。不外，汗青均匀的环比增速应带动整体进口同比增长7.2%，但现实增速走弱，表白10月环比增长低于汗青均匀程度。