做者：钟正生/张璐/李枭剑（钟正生为安然证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心概念
事务：2022年10月以美圆计价的中国出口同比下降0.3%，中国进口同比下降0.7%，商业顺差851.5亿美圆。
一、从产物构造和国别来看，10月中国出口次要闪现出以下特点：1）机电产物、劳动密集型产物对我国出口的拉动均转负。次要机电产物中，汽车相关产物出口仍然延续高增态势，而价格因素继续敌手机出口构成支持。不外，家用电器、音视频设备及其零件、灯具、照明安装及其零件等地产后周期产物出口金额同比继续大幅下滑。10月劳动密集型产物对我国出口的拉动为-1.1个百分点，为疫情发作以来更低值。 2）美国、欧元区均对我国出口构成拖累。10月美国对我国出口拖累到达2.3个百分点，拖累水平较9月的2.2个百分点进一步加深；而欧盟对我国出口的影响也由9月的拉动0.8个百分点变成10月的拖累1.4个百分点。 3）东盟仍是支持我国出口的重要力量。欧美兴旺经济体外需走弱后，东盟对我国出口的支持感化愈加凸显，10月东盟对我国出口的拉动为2.7个百分点，虽较上月有所下滑，但明显好于其他经济体。不外欧美经济衰退后，以出口为导向的东盟经济体，同样面对着必然的外需放缓压力，其经济根本面也有可能转弱，进而加重我国出口的下行压力。
二、10月国际大宗商品价格震荡分化，而国内下流消费需求苏醒乏力，进口同比增速转负。对进口同比拖累更大的产物包罗：铁矿砂及其精矿、液晶显示板、主动数据处置设备及其零部件、未锻造的铜及铜材、医药材及药品等。此中消费电子相关产物继续对我国进口构成拖累，反映出下流消费需求仍然疲弱。 对进口同比拉动更大的产物包罗：原油、农产物、汽车和汽车底盘、天然气、纸浆等等。在冬季临近、OPEC+减产、俄乌抵触加剧等因素的影响下，10月国际原油价格呈现反弹，原油对我国进口的拉动有所加强。别的在低基数的感化下，10月汽车和汽车底盘对我国进口的拉动亦明显增长。
三、在表里两方面因素的配合感化下，10月我国出口增速呈现超预期回落，进口同比增速亦由正转负。内因方面，10月国内疫情再度升温，财产链、供给链运转受阻，部门外贸企业交货难度增加。10月造造业PMI供给商配送时间指数环比下滑1.6个百分点至47.1，便指向那一点。 外因方面，继9月美国对我国出口的拉动转负后，10月欧元区对我国出口的拉动亦由正转负，海外兴旺经济体货币政策收紧的影响继续闪现。 往后看，以中国出口额加权的次要国度PMI指数对中国出口有约3个月的领先性，考虑到该目标从6月起头快速下滑，估计后续中国出口的下行压力还将进一步加大，中国经济对“内轮回”的依赖将显著加强，稳增长需要在促进房地产投资企稳、连结基建投资撑持力度及争取造造业投资获得优良功效方面获得更猛进展。
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2022年10月以美圆计价的中国出口同比下降0.3%，较上月回落6.0个百分点；以美圆计价的中国进口同比下降0.7%，较上月回落1.0个百分点；商业顺差851.5亿美圆。
从产物构造和国别来看，10月中国出口次要闪现出以下特点：
分产物来看，机电产物、劳动密集型产物对我国出口的拉动均转负。10月机电产物出口金额同比下滑0.7%，对我国出口的拉动大幅回落3.8个百分点至-0.4个百分点。次要机电产物中，汽车相关产物出口仍然延续高增态势，10月汽车（包罗底盘）出口金额同比增长89.2%，汽车出口数量同比增长60.0%，汽车零配件出口金额也有小幅增长。别的，价格因素继续敌手机出口构成支持，10月我国手机产物在现实出口数量同比下滑11.1%的情状下，出口金额同比仍然增长7.0%。不外，欧美房地产市场明显降温后，10月家用电器、音视频设备及其零件、灯具、照明安装及其零件等地产后周期产物出口金额同比继续大幅下滑。10月劳动密集型产物对我国出口的拉动为-1.1个百分点，为疫情发作以来更低值，服拆及穿着附件、玩具、家具等产物出口金额同比降幅明显扩大，而此前出口金额连结正增长的鞋靴、箱包及类似容器、塑料成品等同比增速亦呈现下滑。
分国别和地域来看，美国对我国出口继续构成明显拖累，欧盟对我国出口由拉动变成拖累，而东盟仍是支持我国出口的重要力量。跟着欧美等兴旺经济体货币政策的收缩，10月欧美地域经济根本面继续转弱，美国、欧元区造造业PMI别离下滑0.7、2.0个百分点至50.2、46.4，均降至2020年6月以来更低值，海外兴旺经济体对我国出口的拖累进一步加强：美国对我国出口拖累到达2.3个百分点，拖累水平较9月的2.2个百分点进一步加深；而欧盟对我国出口的影响也由9月的拉动0.8个百分点变成10月的拖累1.4个百分点。东盟对我国出口的支持感化愈加凸显，10月东盟对我国出口的拉动为2.7个百分点，虽较上月有所下滑，但明显好于其他经济体。不外欧美经济衰退后，以出口为导向的东盟经济体，同样面对着必然的外需放缓压力，其经济根本面也有可能转弱，进而加重我国出口的下行压力。10月越南、泰国、印尼、菲律宾等东盟经济体系体例造业PMI均呈现下滑，便指向那一点。
10月国际大宗商品价格震荡分化，而国内下流消费需求苏醒乏力，进口同比增速转负。从次要进口产物来看：
对进口同比拖累更大的产物包罗：铁矿砂及其精矿（10月拖累水平达1.6个百分点，但较9月有所缓和）、液晶显示板、主动数据处置设备及其零部件、未锻造的铜及铜材、医药材及药品等。此中，部门上游原素材进口金额仍然遭到价格回落的影响，以铁矿砂及其精矿为例，10月中国铁矿石进口数量到达9498万吨，同比增长3.7%，但进口金额同比回落26.8%。中下流产物方面，集成电路、主动数据处置设备及其零部件等消费电子相关产物继续对我国进口构成拖累，反映出下流消费需求仍然疲弱。
对进口同比拉动更大的产物包罗：原油（10月拉动4.2个百分点，较9月继续加强）、农产物、汽车和汽车底盘、天然气、纸浆等。在冬季临近、OPEC+减产、俄乌抵触加剧等因素的影响下，10月国际原油价格呈现反弹，WTI、布伦特原油10月均匀价格环比别离上涨3.5%、3.3%，招致原油对我国进口的拉动有所加强。别的，因为2021年10月汽车和汽车底盘进口金额为近10年来次低值，在低基数的感化下，10月汽车和汽车底盘对我国进口的拉动亦明显增长。
在表里两方面因素的配合感化下，10月我国出口增速呈现超预期回落，进口同比增速亦由正转负。内因方面，10月国内疫情再度升温，财产链、供给链运转受阻，部门外贸企业交货难度增加。10月造造业PMI供给商配送时间指数环比下滑1.6个百分点至47.1，便指向那一点。 外因方面，继9月美国对我国出口的拉动转负后，10月欧元区对我国出口的拉动亦由正转负，海外兴旺经济体货币政策收紧的影响继续闪现。 往后看，以中国出口额加权的次要国度PMI指数对中国出口有约3个月的领先性，考虑到该目标从6月起头快速下滑，估计后续中国出口的下行压力还将进一步加大，中国经济对“内轮回”的依赖将显著加强，稳增长需要在促进房地产投资企稳、连结基建投资撑持力度及争取造造业投资获得优良功效方面获得更猛进展。