中国最大的跨境电商公司之一子不语通过聆讯，上半年超九成市场集中在美国

据港交所10月26日披露，子不语集团有限公司通过港交所上市聆讯，华泰国际及农银国际为联席保荐人。

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子不语集团是中国更大的跨境电商公司之一，出力于通过第三方电商平台停止服饰及鞋履产物销售。

根据弗若斯特沙利文的材料，按2021年的GMV计，公司在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家傍边排名第三，于人民币5,965亿元的市场中占据0.4%的市场份额。

此外，按2021年于北美产生的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家傍边排名第一，于人民币3,030亿元的市场中占据0.7%的市场份额。公司自2016年以来持续六年获颁布“更佳跨境电商品牌奖”，以表扬公司的超卓表示。

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子不语被视为“中国版Zara”，依靠平价走量的快时髦道路占领市场。

营业形式来看，子不语要专注于在全球范畴内销售各类自主设想的服饰、鞋履及其他产物。公司次要设想产物及自选定的OEM供货商采购按OEM基准消费的产物，其后通过第三方电商平台及公司的自营网站向全球的末端客户销售有关产物。公司通过第三方物流办事供货商或通过第三方电商平台供给的履约办事向末端客户交付产物。

财政数据方面，子不语2022年上半年的营收为12.775亿元，同比增长16.06%；利润达6130万元，同比下降46.3%，同期公司毛利率到达75.9%。公司收入次要来自于销售服饰产物、鞋履产物及其他产物，三类产物别离占公司上半年总收入的79.6%、20.2%及0.2%。

2019年、2020年及2021年，子不语收入别离到达14.29亿元、18.98亿元、23.47亿元，实现利润别离为8110.9万元、1.14亿元、2.01亿元，毛利率别离到达69.8%、72.6%和75.2%。

招股书显示，毛利率增加次要是因为公司将战略重点更多地放在拓展通过亚马逊停止的销售，而亚马逊次要定位于消费才能较强的高端客户；同时，子不语拓展及进步自营网站营业效率，因为公司透过自营网站的销售次要定位于中端客户，而销售予中端客户的产物价格往往较高，使得公司通过自营网站赚取相对较高的毛利。

值得留意的是，因为第三方平台出卖产物的回款速度相对较慢，子不语承担较重的资产运营成本，公司也因而欠债率高企。2019年、2020年及2021年，子不语资产欠债率别离到达86.4%、73.2%和63.4%。

根据弗若斯特沙利文的材料，在在线销售渠道开展和客户收入程度进步的鞭策下，服饰及鞋履在跨境出口B2C电商市场中的市场份额按GMV计算由2017年的17.4%稳步增长至2021年的27.4%，是2021年中国跨境出口B2C电商市场的更大构成部门，且预期将于2026年进一步增长至33.2%。

于2021年，按通过第三方电商平台于北美市场产生的GMV计，中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场前五大参与者的总体市场份额约为2.1%，该数据表白有关市场高度分离。

按2020年于北美产生的GMV计，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家傍边排名第一，于人民币3030亿元的总体市场规模中占据0.7%的市场份额。该等前五大参与者均为同时运营自营网站的平台卖家。

值得留意的是，于2019年、2020年及2021年，子不语通过第三方电商平台销售产生的收入别离占公司同年总收入的91.9%、79.3%及87.5%；此中通过亚马逊及Wish销售产生的总收入别离占公司同年总收入的86.0%、76.7%及84.2%。

子不语过于依赖第三方平台，因而与第三方电商平台（尤其是亚马逊及Wish）的关系中断及安放条目的倒霉改变可能会对公司的营业和运营业绩产生严重倒霉影响。根据弗若斯特沙利文的材料，2019年Wish上的中国卖家产生的GMV略降，而同年公司通过Wish停止的销售亦录得下降。

此外，子不语依赖经选定的OEM供货商消费产物。于2019年、2020年及2021年，子不语的已售存货成本（包罗公司向OEM供货商采购产生的成本）别离占公司同年销售成本总额的约88.5%、87.6%及80.8%。若是OEM供货商在供货方面呈现任何严峻欠缺或延迟，会对公司的营业产生严重倒霉影响。