美凯龙工业竞赛力不变，运营晋级可期。1）家居需求偏刚需，且售卖过程对实体总结路子有较强依赖，因 此虽疫情对项目鞭策和商场客流构成短期烦扰，但中长时刻看做为连锁家居卖场绝对龙头，工业竞 争力仍充沛。2）根据自己优势继续拓荒线上线下一体化、家拆家居一体化，事务晋级和生态建 设的重生长点仍可期待。到 22/06/30，中心商场已结束数字化晋级；家拆门店掩盖全国 25 个 省、曲辖市、自治区的 200 余个城市，并针对客户层级分品牌分层运营。3）活泼转型运营模 式、优化财物构造，22 年三季度末财物欠债率为 56.9%（较 21 年岁暮下降 0.6pct），长时刻看“轻财物、重运营、降杠杆”战略有望稳步鞭策。
Q3 营收 下滑，系海外通胀抑制需求，以及港口和路子库存积压的总结影响。 1）分产物：22Q1-Q3 床垫/枕头/沙发/电动床/卧具分别结束主营收入 29.15/3.80/9.13/4.81/5.79 亿元，分别+2.6%/-22.9%/-3.9%/-8.4%/-3.1%。2） 天职外销：结束内/外销主营收入 7.56/51.29 亿元，分别-9.6%/+1.1%，预 计内销下滑与朗乐福出表有关。海外商场中，北美/欧洲分别结束主运营收入 37.52/11.59 亿元，分别+2.9%/-5.7%。3）分路子：22Q1-Q3MLILY 梦百合净增 170 家门店，MOR、西班牙 MATRESSES 分别新增 1、2 家门店。
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