85后创始人夫妇身价近20亿元！杭州跨境电商小巨头成功上市

全国网商 杨越欣

编纂 王诗琪

11月11日此日，港股迎来“跨境鞋服第一股”。中国更大的跨境电商公司之一——杭州子不语集团在港交所挂牌上市。

上市首日子不语开盘价为8.36港元，较发行价上涨6.4%。截至当天收盘，股价为8.29港元，上涨5.47%，总市值到达41.45亿港元（折合人民币为37.58亿元）。

85后开创人华丙如与其老婆配合持有子不语52.23%的股份。按首日市值计算，两人身价将到达19.6亿元。

子不语开创人华丙如

成立于2011年的子不语，前身是大二学生华丙如在杭州开的一家淘宝女拆店，2014年起头转型跨境电商，2020年在北美市场成为第三方电商平台同类目中GMV（总成交额）排名第一的中国卖家。

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但借助亚马逊等平台实现快速增长的同时，对平台的依赖也成为子不语的窘境，测验考试自建渠道但收效甚微。

面临全球快时髦市场的低迷，2021年下半年以来，子不语的业绩表示有所下滑。过于依赖北美市场、存货压力不竭增加、退货率居高不下的子不语，在本钱之路上负重前行。

亚马逊“依赖症”加深

此次胜利上市前，子不语曾三闯IPO。2021年6月和2022年3月，子不语两次提交招股书但均失效。2022年9月28日，子不语第三次提交招股书并最末通过聆讯。

根据最新招股手札息，2021年子不语营收为23.46亿元，同比增加23.63%；2022年上半年营收为12.77亿元，同比增长16.07%。

固然营收继续增长，但其收入构造却略显单一。

与出名跨境服饰电商SHEIN差别，子不语次要在亚马逊、WISH、速卖通等第三方跨境电商平台开设店铺。比拟自建独立站，如许做的益处是能够节省手艺开发和推广敬服费用。

但依赖第三方平台也意味着每年要付出一笔不小的办事费及佣金。截至2022年上半年，子不语向第三方平台付出的办事费及佣金到达2.75亿元，占销售及分销开收的约三成。

平台依赖不只会影响企业现实利润，还会面对各类不确定性风险，对大卖家来说更是如斯。去年亚马逊封号潮即是平台性风险的典型。

子不语不是没考虑过“自力更生”。从2018年起，它起头建立拥有自主品牌的独立站，尔后3年独立站品牌营收规模不竭扩大，2019年收入1亿，2020年就达3.6亿。

但好景不长。2021年其自营网站的营收跌至2.6亿，在总营收中所占比例也大幅下降，从2020年的19.1%下降至2021年的11%，2022年上半年又进一步跌至5.8%。

与此相反，子不语对亚马逊的依赖进一步加深。截至2022年上半年，来自亚马逊上店铺的营收占总收入的比例高达90.6%。

北美市场集中渡过高

根据招股书，子不语在自营网站上的每单均价能够到达390.1元，是亚马逊店铺（199.9元）的近2倍。但2021年以来，子不语新店的渠道规划却反其道而行，在Wish等其他第三方平台不再开设新店，本年新建自营网站也停下脚步。

事实上，子不语对亚马逊的依赖加深，或许几是无法之举。

固然子不语面向全球超越80%的国度和地域销售，但近两年美国市场集中度不竭进步。2022年上半年美国市场在营收中的占比高达95%，那也是亚马逊的市场重心。

而子不语在另一大次要市场——欧洲的营收占比，在2022年上半年降至3.6%。此前子不语在欧洲的营收次要通过Wish平台实现，现在收入削减以及所占比例下降，也招致Wish渠道营收规模下降。

欧洲统计局Eurostat数据显示，2021年时髦购置仅占欧洲GDP的2%，比疫情发作前低4个百分点。遭到通货膨胀、收入下降以及环保理念的影响，更多欧洲消费者转而投向二手市场和轮回经济（即收受接管并反复操纵产物以削减对资本的浪费和情况毁坏）。

欧洲快时髦市场萎缩不是子不语一家面对的问题。据报导，同样受此影响的SHEIN为填补欧洲市场的丧失，起头测验考试进入南美、南亚、东亚等市场。

子不语也将视线转移到电商高速开展的东南亚地域。子不语在招股书中提到，将来方案重点开辟那一市场，并将部门供给链迁徙至东南亚。

退货率高企，库存压力加大

子不语的利润也不尽如人意，2022年上半年仅为6130万元，相较上年同期下降了46.32%。对此子不语的阐明是，受美国经济增长放缓，通货膨胀上升对汇率的影响，美国消费者购置力下降。

退货率快速上升也是原因之一。招股书显示，子不语在亚马逊上的网店退货率，从2019年的18.5%增加至2021年19.8%，2022年上半年到达25.5%，相当于每卖出4件衣服就有1件被退回。

退货增加推高了子不语的存货程度。2022年上半年，子不语的存货余额为7.61亿元，相当于营收的六成，占活动资产的比例到达71.41%。

而那此中，退货成本还只占小头，更多是还未售出的库存积压。招股书显示，仅2022年上半年造废品存货就有超越8亿元，是2019年全年的3.47倍。

存货也影响了子不语的现金流，使得其在2021岁尾初次录得运营活动现金流净额为负，且超越2亿元。也因而，2022年子不语加速销货以改进现金流情状。那一关键目标的改变或许表白，曾一路高速开展的子不语迎来了一个拐点——要么产物晋级，要么找到更新的增长渠道，不然很难打破当下之困。

另一面，子不语的存货周转天数则从175天拉长至442天，比拟之下，SHEIN的商品周转天数则只要30天摆布。那关于其以快取胜的销售战略来说，或许愈加致命。

与SHEIN起身的故事类似，子不语从2011年成立至今，凭仗“更快、更时髦”的优势敏捷在欧美市场攻城略地，2020年在第三方电商平台上的GMV，就排到了所有中国跨境电商卖家中的第三位，北美市场则排名第一。

子不语招股书曾披露，每年能够设想和推出超越1万种新款，从打样到消费最快只需要7天，是ZARA上新速度的一半。当速度放慢，子不语“负重前行”的压力也将陡增。

固然在冲击IPO的过程中，子不语受国际市场大情况的影响，业绩表示有所滑坡，但在挂牌前市场对其仍是抱有较高等待，那一点从子不语提早完成国际配售就能够看出。将来子不语能否将借助本钱的力量应对诸多增长挑战，实现华丙如曾经再造一个“ZARA”的梦想，还有待市场查验。