据媒体报导，中国证监会已于10月28日公布《关于核准深圳百果园实业(集团)股份有限公司初次公开发行境外上市外资股及境内未上市股份到境外上市的批复》的成果，意味着百果园获得赴港上市的“大路条”。那意味着，兜兜转转好几年，百果园间隔大陆“生果连锁第一股”已经越来越近。
百果园的发家史
提早百果园，不能不提到其开创人余惠勇。1996年，余惠勇任职于深圳市爱地绿色食物总汇有限公司，做为该公司的销售部司理，负责公司生鲜绿色食物的市场营销，那为后来余惠勇创建“百果园”打下了根底。
2001年，余惠勇正式向深圳市爱地绿色食物总汇有限公司提出去职，开启了他的创业之路。同年，深圳市百果园实业开展有限公司成立。2002年，百果园旗下第一家生果连锁专卖店（福华店）开张，创始了全国第一家生果连锁店的先河。据有关材料显示，百果园福华店在开张首日销售额就将近两万，一个月的销售额将近40万元，随后余惠勇又陆续开了4家百果园门店。
2002年7月，余惠勇在深圳开出了第一家百果园门店。彼时，生果连锁市场仍是一片空白。在开店的过程中，生果店“高损耗、利润薄、价格敏感”的弊端表露。余惠勇下定决心广招加盟，希望通过规模效应打平成本、实现盈利。
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2015年，百果园门店数到达1000家，并初次引入外部本钱，获得天图本钱的4亿元A轮融资。次年，百果园APP正式上线，余惠勇放出唉声叹气，称要在“2020年开出1万家门店、年销售额达400亿元”。
以此为节点，百果园在加盟形式下按下快进键，6年时间内，其门店数量翻了4倍。招股书显示，百果园目前共有线下门店5351家，此中自营门店仅15家。2021年，百果园4382家自行办理的加盟店为其奉献了81.3%的营收。
三次冲击IPO
值得留意的是，百果园已经三次冲击IPO。据媒体报导，早在2020年6月1日，百果园就向中国证监会国际部递交了《境外初次公开发行股份审批》，方案在港交所主板挂牌上市。同年11月，百果园又方案在深圳创业板IPO，并在深圳证监局停止了辅导存案，但尔后一年多的时间再无相关动静。本年5月，百果园正式向港交所递交招股书，再次向“生果第一股”倡议冲击。
材料显示，2019年至2021年，百果园营收别离达89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元；但年内利润却仅为2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元，利润率别离为2.8%、0.5%和2.2%。此中，加盟门店奉献了百果园的八成以上的收入。数据显示，2021年，百果园来自加盟门店的销售金额为81.27亿元，占比达81.3%。
不外，浩荡的加盟店系统也给百果园带来了必然的风险。本年5月，就在百果园向港交所递交招股书后不久，该公司部门门店被曝出存在将小果当大果售卖、销售隔夜切半西瓜以及将变量生果做功效切继续销售等现象。随后，百果园颁发致歉声明，认可涉事门店确实存在相关问题，并称将对全国各门店停止再度查抄、对涉事门店破产整顿、对区域相关负责人处分、进一步强化门店SOP功课培训等，严厉根绝任何变量生果做果切出卖。
百果园曾招股书中坦言，加盟商独立办理营业，自行负责各自门店的日常运营。固然公司已成立强大的特许运营办理系统，以培训、监视及办理我们的加盟门店，但可能无法如办理自营门店一般间接及有效监察其营运。好比，公司依靠加盟商严酷遵守其手艺协议和风致原则，来确保门店生果处于更佳形态及更佳保量期，但其其实不能包管加盟商始末能遵照相关原则。若公司对加盟门店的监控办法不敷足够和有效，无法及时发现加盟商的任何违规行为，公司声誉可能会遭到倒霉影响。
令人担忧的盈利才能
除食物平安问题外，百果园净利率不到3%的盈利才能也备受本钱市场存眷。
材料显示，我国的生果零售历来都是一个完全合作市场，行业高度分离，即便是零售额排名第一的百果园，市场份额也仅为1.0%。
不只如斯，因为传统的生果价值链普及存在着低效率、多条理配送等的问题，行业损耗率相对较高，再加上层层分销形成的利润摊薄，百果园就算在强烈的市场合作中“年入百亿”，但也仍不赚钱。
招股书显示，2019~2021年，百果园别离实现营收89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，2021年以至到达了百亿以上，但在同时段内仅实现毛利8.76亿元、8.07亿元和11.56亿元，销售毛利率别离为9.76%、9.12%和11.24%。而在净利润方面，公司的净利润规模更是别离仅有2.49亿元、0.49亿元和2.35亿元，销售净利率均不超越3%，别离为2.77%、0.52%和2.19%。
招股书还显示，根据销售渠道停止划分，百果园线上渠道的毛利率已经由2019年的2.8%快速下降至2020年的-4.9%，到了2021年略有改进，为-0.3%。
对此，百果园阐明称，“因为应对加剧的合作及跟着「熊猫大鲜」推出，我们改动线上战略，从二零一九年仅向付费会员销售高端生鲜食物，改变向所有客户销售更多群众市场的大生鲜及其他产物，以及我们于天猫、京东以企业抵消费者（B2C）形式运营自营网店。因为群众市场的大生鲜及其他产物毛利率相对较低，再加线上销量上升招致配送费用及包拆费用增加，我们于二零二零年录得毛利率为负”。
值得一提的是，早在2019年，百果园就曾参与社区团购平台同城生活的pre—A轮融资，但该公司在去年宣告破产，成为社区团购赛道首家倒下的平台。
从行业来看，也有企业的盈利才能不错。以年9月5日胜利登岸港交所主板洪九果品为例，招股书显示，2019~2021年间，洪九果品的营收规模别离为20.78亿元、57.71亿元和102.80亿元，整体小于百果园但增速明显更快；毛利别离为3.93亿元、9.57亿元和16.13亿元，对应的毛利率为18.91%、16.58%和15.69%，明显高于百果园；净利润则别离为1.63亿元、0.03亿元和2.92亿元，对应的销售净利率为7.85%、0.05%和2.84%，整体也好于百果园。
公开材料显示，在供给链方面，洪九果品打造了数字化驱动的“端到端”供给链，将生果在原产地停止间接采购后，在本地生果工场停止加工、分级挑选，并进一步分销至中国各地的客户，垂曲打通行业，以此确保生果产物的供给不变性与量量掌握，降低产物损耗，同时进步周转效率，从而提拔整体盈利才能。
数据方面，招股书显示，2021年，洪九果品的损耗率仅为1.3%，处于行业领先地位。2019~2021年，公司的存货周转天数别离为9.5天、6.5天和6.8天，远低于百果园。
有阐发指出，盈利才能差，再加上融资渠道相对单一，百果园的偿债才能一定遭到挑战。招股书显示，2019~2021年，百果园的资产欠债率不竭升高，活动和速动比率则在逐年下降。
有专家指出，生鲜零售必然不会是高收益率的营业，生果行业始末靠规模和低成本取胜，附加值有限。百果园的将来挑战才刚刚起头。