内容概要：
1、10月份 CPI明显回落、PPI由涨转跌；
2、用“物价整体可控”来解读10月份的物价指数，过于浅近和轻率；
3、物价难以上涨是因为经济轮回存在严酷的肠梗阻；
4、消费物价和消费者购进价格指数同步回落，是因为我们处于内需疲软、外需收缩的复杂经济形势中；
5、应对外需下行，应尽快进取居民收进激活内需。
一、10月份 CPI明显回落、PPI由涨转跌
11月9日，国度统计局公布了10月份的居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）。
10月份CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点，环比上涨0.1%，。消费品价格同比涨幅回落，次要受蔬菜、生果和交通东西用燃料价格涨幅大幅回落的影响。10月份蔬菜价格同比由上个月上涨12.1%转为下降8.1%；鲜果价格同比上涨12.6%，涨幅比上个月回落5.2个百分点；交通东西用燃料价格同比上涨12.4%，涨幅比上月回落6.6个百分点。CPI环比上涨次要受猪肉、鸡蛋价格环比上涨9.4%和2.2%的影响。
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10月份PPI同比下降1.3%，上月为上涨0.9%，环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。PPI是商品消费环节的销售价，相当于零售环节的购进价。PPI价格同比下降次要因往年同期价格基数高，2021年9-12月份的PPI同比涨幅别离为10.7%、13.5%、12.9%和10.3%。PPI价格环比上涨次要受食物、穿着、一般日用品和耐用消费品等生活素材价格环比上涨所致。
工业消费者购进价格是商品消费环节的原素材、零部件的购进成本。10月份工业消费者购进价格指数同比上涨0.3%，比上个月回落2.3个百分点，环比从上个月下降0.5%转为上涨0.3%。该指数环比上涨，次要受农副产物购进价格环比上涨1.4%、燃料动力价格环比上涨1.1%、建筑素材价格环比上涨0.5%、以及木材纸浆和有色金属价格环比均上涨0.3%所致。
二、用“物价整体可控”来解读10月份的物价指数，过于浅近和轻率
关于10月份CPI同比涨幅回落，PPI同比下降，大大都专业人士解读得比力敷衍和浅近。好比澎湃新闻介绍东方金诚首席宏不雅阐发师王青的概念认为，如许的物价走势“展示当前整体物价形势不变，与欧美高通胀构成明显比照，将陆续为国内货币政策以我为主给予重要支持。”
新京报则报导了光大银行金融市场部宏不雅研究员周茂华的解读，认为“国内物价有看连结热和…再加上保供稳价方法撑持，工业品给予充沛等，物价整体可控”。
物价指数是阐发宏不雅经济形势、研判经济开展趋向的重要经济目的，消费和消费环节的价格变更，是货币赐与、消费赐与、居民收进、国内需要、海外需求、汇率改变、国际通胀等因素综协感化的成果。
当全球性通货膨胀、汇率下跌构成输进性通胀、国内超速投放货币的时候，物价仍然波涛不惊、稳如泰山，那就意味着经济构造或者经济方法必然存在一些问题，好比，宽松的货币投放并未刺激增加劳动者的收进，招致消费增长无力，难以成立消费消费的良性轮回。
基于此，我们连系本年以来我们的货币投放增速、居民收进增速、居民消费和社会商品零售额增速、商品进出口增速、次要经济体通胀水平等目的，来阐发我们的CPI和PPI，我们就会发现，不克不及浅近地、轻率地将目前的物价形势回结为“物价整体可控”，以至认为那是我们“保供稳价政策方法撑持”的一个好的成果。
三、物价难以上涨是因为经济轮回存在严酷的肠梗阻
若是我们把视察的视角放大到2020年以来的货币投放、经济增长，以及对物价的影响，我们就会发现一些有价值的信息。
2020年以来，我们为了应对疫情对宏不雅经济的冲击，陆续摘纳了货币宽松、超前投资的经济政策。而绝大大都兴盛国度摘纳的是前期货币宽松、间接发钱保护居民一般消费，后期货币收缩，把握居民消费过旺的经济政策。
从数据上看，自2020年到2022年9月，我们畅通中的货币M2增加了23%(2022年9月比2020年3月)，带来了23.9%的GDP的增长（现价），CPI累计仅上涨2.9%。我们96%的经济增长来自于货币宽松的刺激，消费拉动因素仅占4%。
视察美国，疫情以来M2仅增长4.3%，但GDP增长了31.8%。那意味着其经济增长的86%来自于消费需求的鞭策，货币刺激因素仅占14%。
反映到物价上，我们能够看到，疫情期间虽然国际能源和大宗商品价格飞涨，但我们因为需求疲软，消费不力，自2020年1月到2022年9月，我们的CPI累计仅上升2.9%。而美国因为需求兴盛，消费强劲，同期CPI累计上涨了13.2%。
反映到货币政策上，上图的中美货币活动性曲线明晰阐明，疫情期间我们只要摘纳收紧货币赐与的方法，经济增长就会回落，活动性曲线就会向下，招致我们的货币政策难以陆续。而美国在2020年一季度一次性释放活动性之后，就能够及时刹车，然后加息收回活动性，但对经济增长的影响其实不大，因为消费是其经济开展的次要支持。
那两种疫情经济政策的间接后果就是，我们的货币宽松和超前投资进进了基建和消费的经济轮回首端，但不断未能有效传递到居民收进居民消费那个经济轮回的末端，招致难以退出货币宽松和超前投资的经济刺激方法。
而其他兴盛国度在2020年一季度相继摘纳的货币宽松、间接发钱补贴居民和困难的中小企业的经济方法，通过间接刺激消费端的需求来拉动企业的消费与投资。那种方法很快实现了其疫情经济的一般轮回，经济增长得以陆续，并从2021年下半年起头，因消费兴盛、求过于供带来那一轮世界性的通货膨胀，强逼他们的央行从2022年3月份起头先后增加利钱、收紧货币活动性来降温消费、按捺通胀。
我们的应对方法难达预期的底子原因是，我们已经处于一个物量丰硕的市场经济时代，鞭策经济开展的核心动能是消费，但我们仍然利用商品欠缺时代的以投资来增加赐与的方法刺激经济，其刺冲动能堆积在消费端，但欠缺消费需求的共同而在消费端构成了肠梗阻，难以转化为实在的经济增长。
四、消费物价和消费者购进价格指数同步回落，是因为我们处于内需疲软、外需收缩的复杂经济形势中
疫情以来，因为内需陆续疲软，我们的超前投资所增加的产能，次要是通过出口来消化，投资和出口成为我们经济增长的两条腿。2020-2022年出口、投资与居民消费的增长速度条形图很曲不雅地告诉我们，疫情三年，有两年居民消费的增速低于投资，三年均低于出口。三年来居民消费累计增长15.7%，但出口累计增长了43.4%。
国内消费低迷，因而物价欠缺上涨的根底，3年CPI累计上涨2.9%，也次要是消费弹性很小的食物、能源等生活必须品涨价所致。我们货币宽松构成的投资所增加的产能，次要通过出口来消化了。
但是，如今我们面对着内需尚未启动、外需起头收缩的复杂经济形势。
之所以说内需尚未启动，一是因为更能实在地反映居民实在需求的扣除刚性的食物和能源价格的核心CPI来看，10月核心CPI同比仅上涨0.6%，并持久处于低位。那意味着以居民需求为主的内需持久不敷，民企投资与居民消费不太可能支持经济实现内素性清醒。
二是需求的根底我们的居民可收配收进增长慢于经济增长。1-9月收进增长了5.3%，但比现价GDP 5.7%的增速低了0.4个百分点；居民消费收进增长4.6%，别离比居民可收配收进和GDP的现价增速低0.7和1.1个百分点；社会消费品零售额增长2.5%，不到GDP现价增速的一半。
三是因为反映经济景气的先行目的造造业摘购司理指数PMI，10月份再次降至收缩区间（49.2%），阐明在四时度那个全年经济份量最重的季节，我国经济受国内疫情多点散发等影响，内素性清醒动能仍然不敷，经济恢复根底还需要进一步稳定。
与此同时，从海外需求、出口基数、出口价格三个因素研判，我们已经陆续三个月的出口增速下行，至少将陆续到2023年7月份以后。
起首是我们的次要出口市场美欧都面对着因加息招致的需求收缩问题。从美欧市场看，加息对需求的按捺感化已经在6-7月份起头闪现。我们对美国的出口，从7月份起头逐月下降，10月份累计比6月份的下降了12.8%（人民币金额）；对欧盟的出口，从8月份起头逐月下降，10月份累计比7月份下降了14.8%。
固然市场预期欧美将于明年一季度停行加息，但加息抵消费的按捺感化具有3-6个月的延后性，欧美的需求订单将陆续收缩到2023年3季度。那将是影响我们出口增速放缓或者萎缩的次要原因。
其次，因为在2021年10月-2022年7月，高达12-23%的出口同比增速，招致此后我们将面对高基数效应，分母突然变大，当然会对本期出口增速构成较强的按捺。
此外，源于俄乌战争的那一轮能源和大宗商品价格上涨周期已经进进尾声，再叠加全球需求放缓，此后2-3个季度的能源和大宗商品价格将稳中有降。从我国的工业消费者购进价格涨幅中我们能够看到，购进的能源和原素材价格涨幅，下半年起头灵敏回落，10月份已回落到0.3%。
出口金额是出口量与价格的合计。支持往年下半年到本年2季度的进出口商品价格大幅上涨对出口金额的支持因素一旦不复存在，也会在必然水平上招致出口增速陆续下行。
五、应对外需下行，应尽快进取居民收进激活内需
面临此后至少2-3个季度的全球经济清醒不确定性加大、海外需求下行、全球给予链调整等一系列问题，我们若是不尽快调整我们的分配轨制，激活内需，消费端将面对着严酷的需求不敷、产能闲置的问题，那将给宏不雅经济带来严酷的挑战，也将给财务收进和公共收进带来严酷的压力。
决策者对我们的经济情状也有着清醒的熟悉和正确的推断。10月26日，国常会指出，“要通过挠落实陆续释放政策效应…要针对有效需求不敷的矛盾，鞭策扩投资促消费政策加快收效”。
但要提拔有效需求，最重要的已非扩展投资，而是若何及时调整经济政策，将用于投资的资金转移到增加居民收进上面来，通过有效进取居民收进来激发居民的消费欲看，通过扩展内需来应对外需收缩，鞭策经济陆续增长。
【做者：徐三郎】
梦里花落