西南证券股份有限公司墨会振近期对盐津铺子停止研究并发布了研究陈述《Q3继续高增，产物、渠道优化显著》，本陈述对盐津铺子给出买入评级，当前股价为90.85元。
盐津铺子(002847)
事务：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入19.7亿元（+21%），实现归母净利润2.2亿元（+183%）；此中2022Q3实现营业收入7.6亿元（+34.7%），实现归母净利润8978万元（+123%），接近业绩预告上限。
产物、渠道构造继续优化。1、分品类看，公司聚焦深海零食、辣卤零食、休闲烘焙点心、薯片、果干五大核心品类，产物品类齐备，包罗“盐津铺子”系列咸味休闲零食、“憨豆爸爸”系列休闲烘焙点心产物；以尝试工场形式连系研发作产环节，快速响应消费者需求。2、分渠道看，公司全渠道笼盖，渠道构造继续优化。公司与大型连锁商超协做关系密切，并由大型连锁商超带动地域经销商开展，全面笼盖线下渠道；同时积极拥抱电商、社区团购等，树立打造品牌形象。
销售战略回归理性，盈利才能恢复。1、整体毛利率36.4%，同比下降3.4pp，次要因为：1）部门原素材价格上涨；2）新品推广较多；3）管帐原则改动，物流及配送费用计入成本，同口径调整后毛利率提拔1%。2、费用率方面，销售费用率17.2%，同比下降10.8pp，次要因为：1）公司调整销售战略，削减商超渠道投入；2）本期物流及配送费用计入成本。办理费用率4.8%，同比下降0.7pp；研发费用率、财政费用率别离为2.4%、0.4%，根本连结不变。整体净利率11.1%，同比提拔6.1pp，盈利才能恢复至较高程度。
Q3延续高增，产物、渠道双轮驱动。2021年公司提出“多品牌、多品类、全渠道、全财产链、（将来）全球化”的中持久开展战略，由渠道驱动增长转型为产物、渠道双轮驱动.转型效果逐渐闪现，聚焦五大核心品类，稳固KA、AB类超市优势的同时开展电商、便当店、校园店、零食店等渠道。
盈利预测与投资定见。估计2022-2024年归母净利润别离为3.2亿元、4.1亿元、5.2亿元，EPS别离为2.48元、3.19元、4.01元，对应动态PE别离为37倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。
风险提醒：原素材价格或大幅颠簸；渠道拓展不及预期；新品开辟不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汤学章研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.14亿，根据现价换算的预测PE为37.23。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为116.58。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，盐津铺子（002847）行业内合作力的护城河一般，盈利才能优良，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：货币资金/总资产率、有息资产欠债率、应收账款/利润率。该股好公司目标2.5星，好价格目标2星，综合目标2星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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