承平洋证券股份有限公司李鑫鑫,李梦鹇近期对新乳业停止研究并发布了研究陈述《新乳业：新品继续发力，业绩领先行业》，本陈述对新乳业给出买入评级，认为其目的价位为12.00元，当前股价为11.06元，预期上涨幅度为8.5%。
新乳业(002946)
事务：公司发布2022年三季报，2022前三季度公司实现营业收入74.8亿元（+12.48%），归母净利润3.1亿元（+21.16%），扣非归母净利润2.47亿元（+12.13%）。此中，22Q3实现营业收入27亿元（+15.68%），归母净利润1.21亿元（+10.19%），扣非归母净利润1.05亿元（+2.49%）。
点评：
收入阐发：积极应对疫情，Q3营收逆势增长。2022前三季度，公司实现营收74.8亿元，同比+12.5%（Q1:+15.02%，Q2：+7.02%，Q3:+15.68%）。公司Q3环比增速改进，次要系1）唯品、双峰两大子公司逆势发力，此中双峰实现双位数增长、唯品营收超越50%。2）低温奶做为公司核心战略标的目的为Q3大盘营收的逆势增长助力，Q3同比增长15%。3）疫情影响之下，公司积极应对，快速调整产物销售战略，通过社区团购等渠道减小冲击。
本费利阐发：原料成本进步以及费用扰动，净利率略下降。22Q3归母净利率为4.49%，同比-0.22pct，扣非归母净利率3.89%，同比-0.48pct，次要系毛利率下降和费用率进步。22Q3毛利率为24.26%（-0.28pct），次要系牧草，包材价格等价格上涨，销售费用率13.6%（+0.2pct），次要系公司新品上市，告白营销费用增加，22Q3办理费用率4.0%，同比-0.4pct，次要得益于内部精巧化办理。22年前三季度，公司非经常性收益为0.63亿元,同比增加0.27亿元，次要系公司其他权益东西投资收益及美圆利率掉期和远期结售汇收益以致非经常性损益同比增加0.27亿元。
Q4瞻望：新品拉动增长，估计盈利才能不变。收入端，Q3新品占比超越双位数，估计Q4今日鲜奶铺等新品的鼎力推广、落地将进一步拉动营收增长。成本端，估计Q4原奶价格将维持平稳。费用端，公司不竭改进办理才能与程度，通过数字化变化晋级等系列行动进一步提拔办理效益，全年来看，估计利润增速快于收入。
持久瞻望：产物继续推新，全国化规划推进。产物端公司不竭晋级财产构造，加大新品占比，包罗气泡酸奶、活润金球酸奶、冰淇淋酸奶，还有唯品的一些新品酸奶，包罗凝烙系列酸奶、轻食酸奶等，将来公司将会把新品类纵深打得更深更透，那一系列新品将继续助推低温酸奶的高速增长。渠道端，将来公司将会继续存眷战略新区，操纵唯品等高盈利点，通过营销端快速渗入华东地域次要社群团购；同时公司将继续深化数字化变革，深耕电商新渠道，通过线上线下合成体例扩展新战略区，夯实渠道根底。
盈利预测与估值：2022年前三季度，新乳业鲜奶在全国市场的市占率增加1.3%，进一步夯实了其在国内新颖乳品范畴的领先地位。在鲜奶继续领跑上，公司继续推出新产物奉献增量。我们估计公司2022-2024年收入增速15.2%，20.3%，18.4%，归母净利润增速25.5%，24.6%，13.3%，EPS别离为0.45、0.56、0.64元。根据2023年业绩赐与22X估值，一年目的价12元，维持买入评级。
风险提醒：原素材价格颠簸风险，食物平安事务风险，新产物不及预期。
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证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券薛缘研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达90.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.98亿，根据现价换算的预测PE为23.87。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有17家机构给出评级，买入评级9家，增持评级8家；过去90天内机构目的均价为12.34。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，新乳业（002946）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：货币资金/总资产率、有息资产欠债率、应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标2.5星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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