需要下载本陈述的伴侣，能够扫描下方二维码进圈，2万+份陈述，3000+会员，高清原版，无限造下载，继续更新
（公家号资本有限，仅能展现部门少数陈述，参加星球获取更多精选陈述）
（陈述出品方：五矿证券）
一、新高之后，2023年锂价将高位震荡
2020下半年至2022Q1：下流末端需求发作、上游资本供给弹性缺失。2022Q2至今：资本端棕地扩能起头响应，但绿地项目标停顿却显著慢于预期；赐与跑不赢需求，供需烈度支持Q4锂价新高 。短期2023年：锂价将在高位震荡，是“圆顶”仍是“尖顶”核心在于需求，后续重在验证逐月的末端数据 。中期2024~2025年：在全球动力与储能需求的拉动下，加上供给链因素、成本曲线走高，锂价将再难以回到过往的低谷。
紧盯锂“需求”的四个维度：末端拆机需求、供给链需要周期的需求、铺底库存需求、合意库存需求。新能源汽车末端拆机需求：中国市场的影响权重高，关于2023年末端需求增速的预测不宜线性外推 。供给链需要周期的需求：资本端有效赐与的构成存在“时滞性”、下流的备货采购却存在“提早性” 。铺底库存需求：锂电素材和电池环节的产能大幅扩大，锁定原料是实现拆机份额的前提，加剧“资本焦虑” 。合意库存需求：财产关于价格走势的主不雅判断带来的库存筹办。经上述库存调整后，我们对全球整体的锂原料需求预测：2022年约84万吨LCE、2023年107万吨LCE 、2025年增至197万吨LCE。
二、The Lithium Rush: 探究2023-2025年的锂资本赐与弹性
2.1 供给的总量及增量构造
我们估计全球锂原料供给增量（不含收受接管）：2022年约76万吨，2023年增加37万吨至112万吨，2025年将增长至189万吨LCE。分地区看，我们估计2023年增量将次要来自澳洲（12万吨）、中国（8万吨）、智利（7万吨）、阿根廷（4万吨）和非洲（2万吨） 。分矿种看，我们估计2023年增量构造为锂辉石18万吨、盐湖13万吨、云母6万吨 。成熟扩能的历程总体契合预期，但绿地规模化矿山的进度整体慢于预期，其余零星增量（原矿、尾渣）尚不敷矣逆转格局。
2.2 矿石提锂：消费相对高效、产线易复造、工艺成熟不变的高弹性赐与来源
我们估计，2022-2023年全球硬岩锂矿产能有望从79万吨LCE增长至115万吨LCE，2025年增长至189万吨LCE。我们估计， 2022-2023年全球硬岩锂矿产量有望从42万吨LCE增长至66万吨LCE，2025年增长至112万吨LCE 西澳矿商历经出清整合、兼并重组，已从小型资本商时代步入新兴巨头时代。2023~2025年，澳洲之外，非洲、中国（云母）、巴西、加拿上将构成重要增量。海外矿商愈加迫切的谋求构成锂资本至锂化合物一体化垂曲整合的营业构架，逃求构成类型多元、地区多元的客户系统。
2.3 盐湖提锂：TWh时代全球锂资本供给的抱负基石来源，但需打破消费效率的掣肘
我们估计，2022-2023年全球盐湖提锂产能有望从49万吨LCE增长至62万吨LCE，2025增长至102万吨LCE。我们估计，2022-2023年全球盐湖提锂产量有望从34万吨LCE增长至46万吨LCE，2025年增长至77万吨LCE。盐湖类型锂资本单体项目标资本量规模凡是可不雅、可支持较高的年产能，同时消费成本低，且尾渣处置的情况压力相对较小。但盐湖大多均位于偏僻、根底设备单薄、艰辛的高寒高海拔地域，盐田建立的前期投入大、一湖一工艺、晒卤周期长并且“靠天吃 饭”，因而难以灵敏响应下流需求的发作，加上锂在盐田系统中的夹带丧失大、目前整体收率低，造约了盐湖锂资本的价值发扬。以开展的目光看，手艺将为资本加持，将来吸附等高效提锂途径有望突破效率掣肘、唤醒“高原上的缄默宝藏”。
展开全文
2.4 暴利之下，为何全球绿地项目标进度仍低预期？
上下流产能建立周期的错配，规模化资本产能上线不容易。环保、社区、配套、团队、才能与经历、疫情关于供给链效率的掣肘。锂行业生长的懊恼：从“工业小金属”到“将来白色石油”。
三、全球锂资本供给系统的深入变局已拉开序幕
3.1 锂产物订价的演进：更灵敏的价格发现机造
精巧化工品的订价逻辑 → 大宗商品的订价逻辑 。海外锂化合物长单机造的与时俱进 。由锂盐定矿价，仍是由矿价定锂盐价格？BMX锂精矿拍卖改动了“游戏规则”，但锂行业必定与铁矿石不尽不异 。金融属性的构成，进一步影响价格机造：不再地道由成本订价。潜在的订价权问题。
3.2 全球财产链上下流加快垂曲整合，组建财产集群、构成闭环生态圈
企业的鸿沟：当内部交易成本
3.3 非线性的手艺朝上进步，提锂手艺生长曲线的斜率正在变得愈加峻峭
需求发作要求更大规模、愈加高效、愈加绿色、更低成本、更高风致的锂原料供给。矿石提锂的采-选-冶相对成熟，但尚无法与根本金属相提并论，无论从进步收受接管率、主动化率、低碳环保的角度均存优化空间 。盐湖提锂手艺将来晋级迭代的潜力较大，在趋向上将从“天然滩晒”转向“工业化持续消费” 。高价情况显著进步风险偏好、为立异手艺带来更多财产化契机，或将撬动低档次粘土提锂、各类深层卤水、油气田卤水的开发。
3.4 全球供给链重构：从“Go Global”走向“Go Glocal”
全球分工从“效率优先” 转向“平安优先”；从“Just in Time”到“Just in Case”和“Just in Worst-Case” 。欧洲、美国等全球重点的汽车末端市场均在发力构建当地化的新能源汽车闭环供给链 。优势资本国、海外矿商谋求向下流延伸至更高附加值的产物。
3.5 锂做为将来“白色石油”成为全球共识，欲戴其冠必承其重
从美国IRA到加拿大ICA，从澳洲FIRB的零门槛审核到南美关于锂欧佩克的讨论。中美博弈下愈加严峻的全球地缘格局、海外关键矿产投资的风险扰动将陡然增加、全球关于战略矿产的掌控将显著趋紧。以合理成本获取优良锂资本股权、以至货权的难度都在跃升，同时需要思虑，目前在手的股权、货权能否平安？。
3.6 将来愈加“绿色”的全球锂资本赐与
将成为进入全球车企巨头供给系统的前提 。构建闭环的锂电轮回生态系统。更低的情况脚印、更低的碳排放，影响工艺设想 。绿电成为全球矿山、盐湖项目标标配。
四、“中国本土优良锂资本战略重估”将继续深化演绎
全球看，中国不乏锂资本，但欠缺兼具高档次、大规模聚集、易开采的世界级的盐湖和固体锂矿资本。我们测算，2021年中国锂原料的对外依存度约70%，下流锂电产能不只供中国本土，还供全球。在领先提锂手艺、效率优势、更高价格水位的加持下，将来中国本土的锂资本开发大有可为。
五、对财产开展的定见：兼顾平安与开展，重视现金流办理
起头兼顾“平安”与“开展”，鉴于严峻的地缘形势，将来需要高度重视战略新兴范畴上游关键矿产的“赐与逻辑” 。构建中国国内、海外双轮回的具备韧性的锂资本供给系统，加快国内锂资本开发、海外重视“一带一路”沿线。重视敬服中国锂资本企业在全球规划资产的股权、货权、汇率平安。重视手艺的变化。行至当下，2023年尤其重视投资与融资的婚配，重视现金流办理。
陈述下载：本陈述完好版PDF已分享到陈述研究所常识星球，扫描下方二维码进圈即可下载！
陈述节选：
陈述下载：本陈述完好版PDF已分享到陈述研究所常识星球，扫描下方二维码进圈即可下载！
全文完。感激您的耐心阅读，请随手点个"在看"吧~
欢送参加陈述研究所常识星球社群，入圈后您能够享受以下办事：
关于我们
我们是陈述专业研究机构及常识办事平台。专注于分享国表里各类行业研究陈述、热点专题陈述、调研阐发陈述、白皮书、蓝皮书等。所有陈述来源于国表里数百家出名研究机构，笼盖新能源汽车、数字经济、新素材、新能源、信息手艺、先辈造造、节能环保等新兴财产，并涉及医药生物、金融、互联网+、医疗大安康等浩瀚行业及细分范畴。目前陈述已累积近50000+，并继续更新。
陈述涵盖但不限于：
1、新能源汽车、数字经济、新素材、新能源、信息手艺、先辈造造、节能环保；
2、互联网、新媒体、短视频、抖音、快手、小红书；
3、元宇宙、5G、区块链、人工智能；
4、房地产、金融、券商、保险、私募；
5、零售、快消品、餐饮、教导、医疗、化装品、旅游酒店；
温馨提醒
应广阔粉丝要求，「陈述研究所」成立了陈述交换群，欢送列位 公司企业、投行、投资机构、政府机构、基金、创业者及金融本钱圈伴侣参加！
那里能且不限于：“行业交换、陈述交换、信息交换、寻求协做等......”
免责声明：
本平台只做内容的搜集及分享，陈述版权归原撰写发布机构所有，陈述均通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请联络我们删除；如对陈述内容存疑，请与撰写、发布机构联络。