疫情缓和下消费呈苏醒态势，双十一大促降临，有哪些时机值得存眷？天风研究特此推出“双11”研究专题，多行业带您洞察“双11”。
目次
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一
双11临近，各电商平台均发布了本身的双11规则，详细来看次要改变有：①阿里巴巴：消费体验晋级，天猫以优惠引导客单提拔。我们认为，整体上消费者体验在不竭晋级，优惠折扣率小幅提拔，而本年处在天猫头部品牌转向会员化运营的一个关键时间，天猫通过更高的满减金额做高客单价契合战略标的目的。 ②京东：发扬物流优势+精巧化运营。我们认为，本年京东以本身物流为根底，为商家供给仓配客售一体的智能化供给链办事，同时对各时间周期、优惠力度安放更为详尽，以精巧化运营寻求GMV的进一步打破。 ③抖音：优惠晋级吸引消费者构成商城购置习惯。我们认为，自20年10月开启抖音电商以来，去年双11以吸引新商家为主，本年抖音处在商城建立的关键期间，在赐与侧明显改进后，发力各类活动优惠吸引消费者构成购置习惯。 ④快手：优惠晋级主推商城频道。我们认为，快手同样在寻求以优惠、活动将本身流量变现的闭环系统建立，定见存眷本年数据改变。 整体来看，我们认为：阿里京东更重视用户侧的体验晋级，在整体中国线上用户增速放缓的布景下，售前售后的体验晋级以及会员化运营是提拔ARPU的有力抓手，同时做为较成熟的头部平台，本年均对搀扶小微商家的政策予以加码；而抖快处在商城建立的关键期，优惠力度额度晋级更大，重视以多种活动和优惠来拉动消费者。
重点保举【化装品板块】，详细标的有【贝泰妮】、【华熙生物】（与医药组结合笼盖）、【珀莱雅】、【水羊股份】、【丸美股份】、【上海家化】。定见存眷【电商板块及相关财产链】，详细标的有【阿里巴巴】、【壹网壹创】、【京东】、【字节跳动】、【快手】、【全国秀】。
风险提醒： 行业合作加剧风险、获客成本快速增长风险、财产研发和注册风险市场监管风险。
二
电商双十一逐渐启动，预热战线缩短旨在提拔消费者体验。 各平台陆续进入大促活动，快手/京东/天猫别离于10月20日/20日/24日开启预售，天猫/京东尾款时间由00:00提早至20:00，进一步减轻消费者承担。 保举存眷电商平台【阿里（优惠力度近年之最，跨店满300减50；淘宝曲播展示新动力）、 京东（价保办事扩展到所有物品，并保价一个月）、 拼多多（Temu登顶美国Appstore购物板块）】 及曲播电商新动力【抖音、快手（预售商家购物体验分要求≥4.31分，保障购物风致） 】的表示。
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多曲播机构加码淘宝曲播，翻开曲播电商新增量。 礼拜六旗下遥望收集新增“遥望梦想站”入驻淘宝曲播；交个伴侣旗下主播罗永浩将在2022年“双11”停止淘宝平台首播；俞敏洪将于10月31日晚现身“新东方迅程教导专营店”淘宝曲播间。跟着曲播电商平台合作趋于白热化，我们认为淘宝曲播在自己运营机造迭代晋级的同时，或以必然的资本倾斜吸引抖音、快手平台上成熟的曲播机构加盟，那有利于淘宝曲播优化主播构造、盘活货盘及流量，为淘系电商在曲播范畴的持久生长注入活力并实现GMV的再增长。 保举存眷曲播电商财产链【礼拜六、世纪睿科】等。
风险提醒： 疫情影响，经济政治情况风险，监管不确定性，商誉减值风险。
三
曲播电商平台合作白热化，淘宝曲播开启新增量。 近年来曲播电商做为电商赛道新业态增长迅猛，2021年网经社估计中国曲播电商交易规模达2.35万亿，同比增长82.87%，3年CAGR达158.9%，曲播电商渗入率（曲播电商交易规模/收集零售交易规模）由2018年的1.6%提拔至10.15%。 跟着曲播电商平台合作趋于白热化，我们认为淘宝曲播在自己运营机造迭代晋级的同时，或以必然的资本倾斜吸引抖音、快手平台上成熟的曲播机构加盟，那有利于淘宝曲播优化主播构造、盘活货盘及流量，为淘系电商在曲播范畴的持久生长注入活力并实现GMV 的再增长。
李佳琦归回淘宝曲播，双十一加持平台流量、品牌商家。 李佳琦于9月20日重回淘宝曲播，复播当日同时在旁观人数打破 6000万。 10月初李佳琦团队原创收集综艺《所有女生的offer2》开启预热，截行10月19日B站播放量到达2338.9万，约为第一季B站播放量的8倍（去年非独播），品牌数量约为第一季的3倍。我们估计李佳琦小我强品牌力下本年双十一仍会有亮眼表示。
服饰非标、多平台规划品牌IP号或为礼拜六奉献可不雅增量。“交个伴侣“进军淘宝曲播开启多平台运营，世纪睿科生长空间扩容。疫情缓和下消费呈苏醒态势，双十一大促降临，存眷电商平台【阿里（10月24日开启预售，淘宝曲播展示新动力）、京东（10月20日开启预售）、拼多多】及曲播电商新动力【抖音、快手（10月20日开启预售）】的表示，以及对财产链【礼拜六（“艺人+品牌IP”双线并行）、世纪睿科（罗永浩双十一淘宝首播）】等积极带动。
风险提醒： 宏不雅经济下行，消费增长不及预期，电商行业合作加剧、曲播电商政策监管风险等。
四
国内平台经济治理趋势回归常态化，陪伴重点整改案例逐渐落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签订协做协议，本色性鞭策美国PCAOB近期来华停止现场查抄和查询拜访活动，继续存眷其2022年从头评估成果。大都平台企业2022Q2业绩表示超市场预期，部门范畴收入韧性较强，行业整体性降本增效明显。 综合而言，互联网行业估值可能处于汗青底部，政策情况改进、盈利拐点有望确立下，中期风险收益比具备吸引力。
近期京东、天猫率先开启双11预售，而据2022年抖音电商双11大会透露，本年抖音商城将独立出战，同时快手商城也即将于双11期间上线，位于快手APP顶部导航栏，做为双11大促的重要流量入口。 我们定见双十一期间存眷各大曲播电商和各家电商平台的表示。我们认为将来一段时间港股或将迎来反弹，即将进入三季度业绩期，将来一段时间亲近存眷三季报瞻望和预期。我们定见存眷：美团、快手、腾讯、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。
风险提醒： 美国和欧洲市排场临继续加息和高通胀率；国内疫情频频风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不敷。
五
双十一临近或推进消费苏醒，存眷电商平台及财产链公司表示。本年双 11 在预售时间上有所缩短。优惠力度方面，跨店每满 300 元减 50 元，是近年来折扣力度更大的一年。疫情缓和下消费呈苏醒态势，双十一大促下存眷电商平台【阿里、京东、拼多多】及曲播电商新动力【抖音、快手】的表示，以及对财产链【礼拜六、世纪睿科、值得买】等积极带动。 政策催化叠加硬件迭代，VR财产加码开展。财产政策方面，10月 11日上海市人民政府印发《上海打造将来财产立异高地开展强大将来财产集群动作计划》，提出要打破XR关键手艺，加快XR 末端产物和应用软件开发，开展软硬一体的智能交互设备财产链。末端设备方面，【Meta】推出全新VR头盔QuestPro，订价1500美圆，于10月25日出售。QuestPro可实现让用户全彩查看四周物理情况，成立更立体混合现实世界。VR硬件先行下存眷对VR生态协做方【芒果、恺英（动做竞技类 VR 游戏在研）、富春】等催化。
风险提醒： 疫情影响，经济政治情况风险，监管不确定性，商誉减值风险。
六
我们认为李佳琦做为淘宝超头曲播对美妆行业双十一四时度都有着重要的意义，在渠道不确定性增大行业增速放缓情况下有望进步双十一四时度边际增量！过去来看，去年双十一预售首日，李佳琦曲播间GMV销售额达106亿元，为各次要国货美妆品牌奉献1-4亿GMV增量。反不雅近期行业，因为宏不雅消吃力较弱叠加超头缺失放大影响，行业平台增速均放缓，根据魔镜数据，7-8月天猫护肤/彩妆品类销售额别离同减11.9%/同减26.9%，7/8月化装品社零别离同增0.7%/同减6.4%。
基于李佳琦复播瞻望四时度，一方面，国内次要美妆上市公司与李佳琦过往均成立有协做关系，本次回归有望为行业公司带来增量；另一方面，有望提振板块情感，看好四时度行业边际向好。在行业继续分化、国货龙头兴起的趋向下我们优选更具有运营韧性和业绩弹性的国货龙头企业，重点保举【贝泰妮】【华熙生物】（与医药团队结合笼盖）【珀莱雅】【水羊股份】，定见继续存眷【丸美股份】【上海家化】，同时存眷板块效应下医美赛道情感提振，保举具有进可攻退可守才能的上游龙头【爱漂亮客】（与医药团队结合笼盖）。
风险提醒： 宏不雅经济疲软、消费需求不敷、超头变更、产物销售不及预期。
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