来源：CFC金属研究
摘要
利多：
1、上周末多位美联储官员的鹰派立场正在改变，他们认为，虽然加息的过程尚未完毕，但可能已经到了能够进一步缩小加息规模的时候。随后市场反响积极，美股大幅反弹，市场起头交易美联储12月加息幅度低于75基点的预期。
2、因各地疫情影响运输效率，支流消费地到货偏低，库存减量明显，现货市场供给略微偏紧。估计下周市场现货量难有增量，现货交投将继续改进，库存连结小幅去库形态。
利空：
1、氧化铝市场看跌气氛较浓，本周价格继续全面下跌。固然当下少量单体氧化铝厂的停产以及部门大型企业的减产，但尚难以抵消新投产能放量的冲击。海外氧化铝价格继续回落，表里价格扩大，不排除后续有进口增量。电解铝成本呈迟缓下行形态。
2、供给端看，云南地域减产尚未进一步扩大，四川、内蒙等地迟缓增产。全国电解铝厂区铝锭库存较上周增加1.05万吨至12.75万吨。中期来看，待交通运输改进后，市场到货量将明显增加，届时施压铝价。
小结：跟着美联储多位官员释放鸽派信号，市场情感明显改进，美国3大股指走强，美圆指数小幅回落。根本面看当前运输环节影响支流消费地到货情状，库存减量明显，现货市场供给偏紧，交投继续改进。估计下周库存有望延续下降，对铝价有明显支持。但需要留意的是目前氧化铝价格继续下滑，电解铝成本支持削弱。同时电解铝仓库库存和在途库存有所增加，后续运输改进将有大量货源抵达消费地，因而铝价上方压力仍存。
操做战略：
宏不雅情感改进，根本面短期偏多。估计12合约下周颠簸区间18200-18900元/吨，操做上定见短多漫空，冶炼企业及持货商逢高可卖出套保。
一
行情回忆
本周沪铝宽幅震荡为主，价格重心小幅回落。周初电解铝社会库存录得较大增幅，市场出于抵消费转弱的担忧，持货商套保头寸有所增加，铝价承压下行。周中受疫情影响，多地运输受阻，支流消费地到货不多，现货市场供给继续偏紧，商业商采购情感明显改进，期货价格行跌企稳。临近周末，海外本钱市场情感有所改进，带动铝价小幅反弹。截至本周沪铝12合约报收18425元/吨，周跌幅0.38％。
二
价格影响因素阐发
1、国际宏不雅：美联储释放鸽派信号，市场加息预期削弱
周五，在美联储11月会议即将召开之际，有“新美联储通信社（Fedwire）”之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 撰文表达，美联储可能考虑表示缩小12月加息幅度。
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随后做为照应，鸽派倾向的美联储官员、2024年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表达，美联储应该制止因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”，如今是时候起头议论放慢加息的速度了。戴利称：我们可能本身觉得要再加（息）75个基点，市场必定已经那么订价。可是，我实的定见各人，不要认为永久都是（加）75（个基点）。
其他美联储官员的鹰派立场也正在“松动”。虽然加息的过程尚未完毕，但官员们认为，已经到了能够进一步缩小加息规模的时候，也接近到了能够完全暂停加息的时候，以便在信贷情况敏捷改变之际对经济停止评估。
芝加哥联储主席埃文斯本周公开表达，若是明年联邦基金利率的峰值大幅高于官员们9月预测的4.6％的程度，经济将面对庞大的“非线性”风险。
即便是美联储的“大鹰派”——圣路易斯联储主席布拉德，在加息立场上也表示出了一些微妙的改变。布拉德周五对媒体表达，他也认为联邦基金利率在到达4.6％摆布时，美联储应暂停加息并对经济停止评估。不外他更倾向于在本年岁尾前到达那一程度，再两次加息75个基点，然后根据通胀表示在2023年调整政策。他表达，强劲的就业市场为美联储抗击通胀供给了盘旋的余地。
2、国内宏不雅：国内信贷仍然存在宽松空间
中国人民银行受权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.3％，均维持稳定。市场对5年期以上LPR下降仍有预期，本年以来，5年期以上LPR下降3次共35个基点，有助于降低居民住房消费收入、提振居民住房消费需求。但在部门地域，居民住房消费需求仍然较为疲软，因而市场对5年期以上LPR下降仍有预期。
3、库存情状：电解铝库存周度去库1.9万吨
据上海有色统计，10月20日，国内电解铝社会库存：上海地域4.3万吨，无锡地域19.5吨，南海地域16.0万吨，杭州地域7.0万吨，巩义地域7.5万吨，天津7.4万吨，重庆0.2万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计63.6万吨，较上周四库存削减1.9万吨，较去年同期库存下降32.1万吨。电解铝锭库存因各地疫情运输受限，到货迟缓且量少的问题，各地库存均呈现降库，此中巩义和佛山地域降幅较大，巩义地域因站点封锁，无法拆卸，货物发运受阻，库存减量明显；佛山地域本周市场大厂收货，且西南地域的电解铝厂减产尚在恢复中，市场到货量偏少，本周库存降幅较大；无锡和杭州地域，虽到货量也遭到影响，但受限较小，只是影响到货时间周期，且仍有部门在途货源，因而库存变量相对较小。据领会，巩义站10月19日已起头恢复拆运，且新疆地域已起头发运，估计在途时间约5-7天，因而估计10月底有到货填补，但如今运输管控存在不确定性，详细库存累积量仍需存眷现实到货。
4、持仓情状：持仓量小幅削减
截至10月20日，上期所铝总持仓361218手，较上周388391削减27173手，本周铝价震荡偏弱，总持仓量小幅削减，多头减仓为主。
三
结论与操做定见
跟着美联储多位官员释放鸽派信号，市场情感明显改进，美国3大股指走强，美圆指数小幅回落。根本面看当前运输环节影响支流消费地到货情状，库存减量明显，现货市场供给偏紧，交投继续改进。估计下周库存有望延续下降，对铝价有明显支持。但需要留意的是目前氧化铝价格继续下滑，电解铝成本支持削弱。同时电解铝仓库库存和在途库存有所增加，后续运输改进将有大量货源抵达消费地，因而铝价上方压力仍存。
战略
宏不雅情感改进，根本面短期偏多。估计12合约下周颠簸区间18200-18900元/吨，操做上定见短多漫空，冶炼企业及持货商逢高可卖出套保。
来源：金融界