国金证券股份有限公司袁维近期对可孚医疗停止研究并发布了研究陈述《业绩短期承压，看好持久生长空间》，本陈述对可孚医疗给出增持评级，当前股价为34.58元。
可孚医疗(301087)
业绩简评
10月26日，公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收18.8亿元，同比增长11%；归母净利润1.67亿元，同比削减45%；扣非归母净利润为1.1亿元，同比削减61%。
单三季度，公司实现营收5.8亿元，同比削减3%；归母净利润0.37亿元，同比削减58%；扣非归母净利润为0.20亿元，同比削减77%。
运营阐发
盈利才能短期承压，积极营业拓展带来费用率提拔。受产物品类构造调整影响，公司毛利率有所下滑，前三季度毛利率为38%，同比-9.7pct；单三季度毛利率37.5%，同比-9.3pct，环比-1.1pct。公司积极展开各类营业，费用率有所提拔。前三季度销售费用4.4亿元（+43%），销售费用率23%（+1.7pct），此中橡果商业和吉芮医疗纳入合并范畴增加销售费用0.26亿元，线上及线下营销推广投入增加0.38亿元，健耳门店拓展带来听力营业销售费用大幅增加，同时销售人员人数与薪酬增长亦带来销售费用增加。前三季度办理费用率4.6%（+2.5pct），次要计提股份付出费用2077万元。此外，公司新增33个研发项目带来研发费用同步增长。
健耳营业积极拓展，等待新店盈利后业绩上升。公司积极拓展规划全国门店，除湖南省内门店外，已陆续在海南、广西、山东和广东等省开设门店，带来运营成本与费用同步提拔；此外受新冠疫情影响，健耳门店销售承压。公司不竭加深行业标准化水平，从办事、专业上实现差别化运营，成立优良的品牌出名度，提拔公司行业地位，我们看好营业持久开展。
营销渠道不竭拓宽，公司优势进一步加强。公司打造线上线下全渠道营销收集，加速公司实现市场扩大。线上方面，公司已规划国内淘宝、京东、拼多多和抖音等支流电商平台；线下方面，公司对峙对峙自营门店和连锁药房相合结，继续推进市场笼盖和渠道下沉。
盈利调整
受公司产物品类影响以及营业拓展带来的费用收入，我们下调2022-2024年盈利预测38%/35%/38%，估计2022-2024年归母净利润别离为3.2/4.0/4.7亿元，增速别离-26%/+26%/+17%，下调评级为“增持”。
风险提醒
疫情防护产物放量不及预期；线下门店销售恢复不及预期；市场合作加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券彭毅研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.39亿，根据现价换算的预测PE为16.39。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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