用户超预期增长、亏损却同比翻番，迪士尼的流媒体故事讲得如何了？

做者 | 祖杨

前不久，奈飞公布了三季度财报，不单付费用户数逆转上涨，还供给了高于华尔街预期的乐不雅前景。合作敌手的翻盘功效在前，迪士尼也响应承担了更多本钱市场的目光与等待。

今日早间，迪士尼公布了2022财年第四财季（2022年第三季度）的财政陈述。财报显示：

迪士尼在本季度的营收到达201.5亿美圆，同比增长9%，低于市场预期的213亿美圆；

本季度运营利润为15.97亿美圆，净利润为1.62亿美圆，均与去年同期持平；

调整后每股收益0.3美圆，低于阐发师预期的0.51美圆；

详细到营业表示，主题公园营收创纪录，同比增长36%，流媒体用户数继续超预期增长，总订阅数超越奈飞，但同时吃亏成本扩大，是去年的两倍之多。

整体来看，迪士尼的收入和盈利同比去年都有所增长，但略低于市场预期的表示仍是让人提了口气，财报公布后，迪士尼美股盘后从上涨0.2%改变为下跌超9%。

跟着迪士尼“百岁”生日的到来，那家传媒巨头亟需处理的问题也浮出水面：若何将继续增长的流媒体用户数改变为本身的盈利才能。

主题公园创纪录

目前，迪士尼的次要营收构成包罗四部门：有线收集、曲面消费者（流媒体）、内容销售/受权（原影视娱乐）、主题公园及消费品收入。

先来扫描各分部的财政情状：

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有线收集本季度营收为63.35亿美圆，同比下滑5%，营业利润增长6%到达17.35亿美圆。受疫情的影响，国内的NBA、MLB赛事和国际的IPL赛事的场次安放有所削减，收视率也响应下滑，招致告白收入缩减，不外那部门的收入缩减与赛事的版权成本收入降低相抵消。

间接面向消费者（流媒体）营业在本季度营收为49.07亿美圆，同比增长8%，营业利润从吃亏6亿美圆增加到吃亏14.74亿美圆。吃亏扩大的次要原因是内容造做成本的增加，同时财报中也提到，造做成本的增加源于，包罗原创内容组合在内，Disney+办事供给的内容数量上涨。

内容销售、受权营业（原影视娱乐）的季度营收为17.36亿美圆，同比下滑15%，营业利润从吃亏6500万美圆增加到吃亏1.78亿美圆。那部门业绩的变更次要在于发行影片数量的削减，以及部门影片上线流媒体后形成的内容销量下滑。据领会，去年同期迪士尼上映了《黑寡妇》《失控玩家》《尚气与十环传奇》以及《森林奇航》等四部影片，而本年三季度次要依靠《雷神4:爱与雷霆》来奉献收入。

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主题公园及消费品在本季度奉献了74.25亿美圆的营收，同比增长36%，创造新纪录，营业利润到达15亿美圆。那部门收入的上涨次要在于体验营业的增加与客人收入的增长。本年7月份，迪士尼“愿望号”邮轮正式开航，招待付费乘客，此外Genie+和Lightning Lane办事上线之后（类似于优速通）也让人均票务收入上涨。

从各个营业的财政表示不难看出，内容成本的高企是拖垮盈利才能的主因。迪士尼也在通过一系列解法来填补内容投入带来的吃亏，好比发力中国市场，更大化释放IP衍生效应。

9月份，D23迪士尼全球粉丝大会上，迪士尼官方颁布发表，明年起头，法国巴黎、日本东京、中国香港的迪士尼乐园将别离闪现三个差别的“冰雪奇缘”主题园区，中国上海迪士尼则被打形成首个拥有《疯狂动物城》的乐园。

在全球迪士尼乐园的主题规划与打造上，也能感触感染到其对中国市场的重视，9月底上海迪士尼乐园落地了首个《阿凡达：摸索潘多拉》沉浸式主题展；从2023年夏历新年起头，香港迪士尼陆续开展“别致一百年”主题活动，米老鼠、唐老鸭、高飞等迪士尼伴侣将穿上全新的“别致一百年”主题服饰，由华特·迪士尼创做的幸运兔“奥斯华”也会初次现身。

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主题公园之外，衍生消费品的开发与规划也在适应中国大陆消费者的习惯。好比迪士尼通过入驻天猫、抖音等平台，不只间接售卖衍生品，还在通过短视频内容和曲播电商与消费者互动。华特迪士尼公司大中华区及韩国消费品高级副总裁及总司理林家文在承受采访时也提到，接下来会在中国市场继续拓展产物线，打造更多衍生品，同时与各大数字平台展开协做，将更多的中国受权商产物推向海外。

流媒体找到新招

全球流媒体合作强烈是不争的事实，巨头奈飞持续两个季度陈述了用户数的下滑，最新一季流失场面虽改变，但仍是让本钱市场对流媒体的持久目的和盈利继续性产生了思疑。

聚焦迪士尼的流媒体营业表示，付费订阅用户数继续连结着增长态势，本季度ESPN+、Hulu、Disney+的付费订阅用户数共增长了1460万，此中Disney+奉献了1210万个订阅量；2022财年至今共增加了近5700万次订阅，迪士尼流媒体平台付费订阅用户数达2.357亿，超越了奈飞的2.23亿。

光景之下亦有隐忧。固然迪士尼从会员数量上超越了奈飞，但每用户的付费收入（ARPU值）仅6.1美圆，低于奈飞。并且，迪士尼会员数增长的价值并没有间接感化于其盈利才能上——与会员数增长相对的是，流媒体营业在本季度的吃亏同比翻番，自Disney+上线以来，迪士尼流媒体营业已吃亏80多亿美圆。

内部，继续投入内容所形成的“洞穴”越来越大，外部奈飞、苹果、HBO又虎视眈眈，那也迫使迪士尼去曲面当下的难题，并找到将流媒体用户的增长改变为盈利才能的解法。

迪士尼的新招之一是：引入更廉价的告白办事，增加告白收入，同时Disney+与Hulu的会员价上涨，提拔会员ARPU值。

12月8月，Disney+将上线带有告白的Disney+ Basic办事，订价7.99美圆/月，并不是巧合的是，奈飞在前两天便已上线Basic With Ads方案，比迪士尼早一个月，并且还廉价了1美圆，订价为6.99美圆。也是在12月，告白版本上线之后，Disney+无告白版本的价格将提拔到10.99美圆/月，并改名为Disney+Premium。

而如许的做法可能也会让更多的流媒体用户去选择带有告白版本或者间接流向其他的平台，不外对此，迪士尼首席施行官鲍勃·查佩克表达抵消费者选择哪种方案“漠不关切”，并提到流媒体在进步价格方面还有很大的空间，“我们相信提价后的流失影响......将微不敷道。”

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迪士尼的另一个新招是，靠多元营业为流媒体输血。就像是苹果用硬件设备的优势搀扶Apple TV，迪士尼也在集“集团之力”，横跨游戏、片子、电视、商品与主题公园，为消费者供给“互联互通”的消费体验。

华尔街日报报导，迪士尼目前正在摸索新的会员方案，类似于亚马逊的Prime会员，为消费者供给折扣和专属办事，好比食物打折、免费送货、流媒体办事付出月费与年费，鼓舞消费者在流媒体、主题公园、度假村和商品上花更多的钱。此外，Disney+也在试图触手电商，通过Disney+链接迪士尼商铺网店，不雅寡能够购置与节目相关的衍生周边，那项摸索将独立于会员方案。

查佩克关于那项新的会员方案也公开做出了回应，其提到，Disney+将成为参与公司所有产物和办事的平台，“不单单是片子办事”。不外，该方案当前仍处于萌芽阶段，何时上线、详细功用以及上线后的价格还需要更多的时间切磋筹办。

当整体市场情况遭到冲击时，考验的是一家企业的防卫才能，当市场情况逐步转好时，考验的是企业从危机中敏捷恢复并主动出击的才能。放眼整个美股市场，大大都企业面对腰斩、吃亏的风险下，迪士尼是少数还在增长的大盘股之一，多元的营收营业加持，庞大的IP储蓄库傍身，迈入100周年的迪士尼，还会有更多的新故事可讲。