眼下为了渡过半导体寒冬，很多芯片大厂都捂紧本钱开收的棉被过冬。差别于去年上半年的高涨士气，过剩后的半导体财产好像霜打的茄子般。
砍单从末端继续到上游，产能操纵率下跌，代工龙头台积电稀有削减明年2成的本钱收入，并鼓舞员工休假。存储芯片市场价全面走低，大厂们盈利纷繁下滑，有意削减本钱收入，SK海力士以至要将明年本钱收入削减一半。
良多人可能留意到，韩厂三星半导体比力出格，做为卷学业卷工做的世界卷王更大财团下的芯片厂，筹办无视情状维持本钱收入，即使三季度财报呈现了3年来初次利润下滑，并警告存储芯片销量下滑趋向将延续至2023年。半导体好光景到头，存储市场继续恶化，三星为何还要继续押注存储芯片？阅读本文，你将会领会：
1、 什么是半导体周期？
2、 三星为何逆势扩产？打的什么算盘？
3、 勒紧裤腰带也要扩产的存储芯片行业
01
铁打的半导体寒冬期
全球半导体供需关系有差别的情状，要么供过于求，要么求过于供，要么供需平衡，对应业绩上升或下降的周期。猪周期也逃涨杀跌，它们都契合经济学最根底的供需关系：求过于供时，价格上涨，供大于求时，价格下跌。半导体行业去年的炽热缺涨行情，本年的速冻衰退行情，就是两种判然不同的周期。
去年，MCU、PMIC芯片等大范畴在现货市场一“芯”难求，价格暴涨十几倍、几十倍。现在以面板驱动IC、存储芯片等消费类为代表的芯片类型，遭到一整个消费电子需求急剧下滑的影响，价格狂跌。
2012-2022年半导体销量的同比改变百分比
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LCD+OLED面板迎来史上更大幅度“减产潮”，连累上游DDIC的走向，有客户呈现甘愿付出违约金也要削减库存压力的情状。在存储芯片市场，需求急剧下滑，存储芯片大厂们要大砍本钱收入或削减产量。
韩国第二大芯片造造商SK海力士净利写下6成的惊人跌幅，要将明年本钱收入大砍一半；美光砍明年整体本钱预算30%，砍设备预算50%；铠侠对工场减产，10月起头芯片消费量削减约30%。连全球半导体销售额第一的代工场台积电也砍了明年本钱收入的2成。
值此关头，存储芯片龙头三星却对峙走本身的路。
来源：TrendForce
半导体财产有三大收柱：处置器、存储器（芯片）、显示器。半导体行业有句话叫“行业周期重点看存储” ，存储芯片的周期表示几乎和过去的半导体新应用生长周期同频共振。
存储芯片做为电子行业的“原素材”，信息存储容量从kb、mb、gb、tb……到nb和db，几乎所有带电的产物都要用到它。目前存储芯片占半导体产值约30％，全球市场规模于颠簸中连结上升趋向。
2016年下半年到2018年那段半导体上行超等周期中，存储芯片曾饰演着重要推手。因为智妙手机内存的军备竞赛、AI人工智能、机器进修等新兴手艺对存储芯片的新需求超预期，存储芯片求过于供，DRAM、NAND价格大幅上涨。但到了2019年新的颓势，存储芯片大厂们的营利“暴雷”宣告了那场超等周期的了结。
更早时候如90年代PC的渗入， 2000年功用机的渗入及iPod等推出，2010年代智能机的渗入及云计算的发作。
摩根士丹利对半导体周期的预估认为，以DRAM芯片的价格为例，市场凡是会履历4-8个季度的下行周期，然后再履历4-9个季度的上行周期，DRAM芯片的价格随时间闪现出明显的周期性。2021年8月，摩根士丹利发布《凛冬将至》陈述，表达芯片行业正在进入周期的后期阶段，即内存供过于求的阶段，存储设备造造商将在2022年面对困难的订价情况。
摩根士丹利的预测把半导体周期跟内存新阶段挂钩，在全球芯片荒未见缓解之际，那一率先发出的“看衰”信号，一度让美国芯片股应声大跌。转眼来到2022年最初一季度，砍单、减产、裁人……半导体行业正一步步应验此前的预测。
02
三星的“阳谋”：“卷”为上策
半导体曲折的周期是门学问，就像投资理财，部门厂商可以抓住时机，低进超出跨越。关于存储芯片龙头三星来说，鄙人行周期各人纷繁削减投资时，本身却逆势投资的操做其实不新颖。
从打败存储巨擘日本半导体，打败更多合作敌手确立霸主地位，到稳固霸主地位，三星靠存储芯片的三次“反周期定律”上位，屡试不爽。
从80年代中期和90年代初，三星从零起头，通过两次反周期投资，坐到了存储芯片龙头的位置。
1984年，三星半导体建成自家首个存储器工场，批量消费64K DRAM。其时日美合作强烈，但DRAM市场不太景气，DRAM芯片的单价从1984年的4美圆跌至1985年的0.3美圆，而三星其时的64K DRAM消费成本是1.3美圆/片，面临行业寒冬，三星不只没有收缩投资，反而起头逆向投资，扩大产能。
1993年全球半导体再次转弱，三星第二次反周期投资，兴建用于消费DRAM的8英寸硅片消费线，1995年得到回报，Windows95视窗操做系统发布后极大刺激内存需求，全球各大厂商后知后觉，纷繁投资扩大产能。那场富贵在1995年岁尾呈现泡沫，DRAM供大于求，厂商们纷繁削减投资，三星仍然没有收手，继续扩大投资。
1996年三星推出生避世界上第一个1GB DRAM，奠基了其行业领军地位。2002年起，三星电子还坐稳全球NAND闪存市场占有率第一，20年过去，至今继续领先。
2008年金融危机前后，DRAM市场落井下石，内存价格继续下跌，以至跌破成本。三星第三次祭出反周期投资的绝杀，进一步扩大产能，加剧了DRAM行业吃亏，三星因而打倒了2家合作者，曾排名第三的德系厂商奇梦达，前日本半导体双雄之一的尔必达，接连退出DRAM市场。
DRAM范畴最末只剩三个玩家：三星、海力士和美光，其时那三雄在存储的市占率加起来超越了93%。
关于三星来说，想要赢面更大，逆周期仍然继续扩大，风雨无阻，雷打不动。2022年了，三星仍然逆势扩产，专家估量三星会增产NAND flash，为策动新一轮价格战跃跃欲试。
存储芯片（DRAM NAND Flash）和一般的数字芯片差别，它的产物需求量较大，产物的原则化水平较高，且行业集中度高，具有显著的规模效应。用户粘性弱，谁家能往廉价做，谁就占领了更大的市场，因而行业习用扩大手段，分摊成原来维持生长。
市占稳居第一的存储芯片成为了三星电子的“利润奶牛”。2017年，三星电子以688.25亿美圆的营收将英特尔拉下垄断了25年的宝座，初次荣登全球半导体财产榜首，此中内存/存储器营业奉献了公司利润的三分之二。
三星2022年 Q3财报显示，该季度三星营收合计76.78万亿韩元（约合574.5亿美圆），DS部分（含存储营业）营业收入23.02万亿韩元，此中，存储营业部分实现收入15.23万亿韩元，约占第三季度总营收的19.8％。
然而存储芯片正受造于半导体下行周期，因为Q2占三星营业利润超70%的DS部分Q3盈利程度大幅下挫，招致三星整体利润呈现明显下滑。三星首席施行官Kyung近期表达了灰心的立场，但他表达，三星勤奋化危机为机遇，为了实现那一目的，无论经济形势若何，继续的投资是准确的体例，鄙人行周期中削减投资可能会招致蹩脚的成果。
不管行情好欠好，为了保卫好利润，朝前“卷”就完事了，那就是三星做为存储龙头的觉悟。
在行业低潮时，合作敌手往往都在收缩规模，设备相对廉价，那时跟周期反着来，逆势投资扩产，根据以往的周期，1-2年后又会抓住行业周期的新起点。如斯便有备无患，有足够的产能来应对市场需求，以足够的降价空间打价格战，步步紧逼敌手吃亏甚至倒闭。
投资新手艺还能够押宝来年，等市场应用落地，快速占领市场。好比将来存储芯片需求将在5G、智能汽车等的驱动下步入下一轮生长周期，对功耗、算力的要求越来越高，对存储手艺的要求越来越高。
逆周期投资现实成了半导体行业常见的战略。近两年MLCC厂商也在扩产，本年固然市场情状急速下行，但厂商们看准将来持久需求坚决扩产。
我国半导体开展汗青上也曾上演“低潮进飞腾出”的胜利例子，华虹NEC合资半导体新厂成立时，是其时全球半导体低潮周期中独一一个不竭赶工、加快建立的半导体工场，正式投产时正好赶上行业新一轮飞腾到来，建厂昔时投产就盈利了。
03
存储芯片扩产：不敢停也不克不及停
固然SK海力士、美光等存储大厂要下修本钱收入，但它们的扩产仍在继续，与无意跟进的三星比拟，只是水平差别的问题。存储芯片价格大起大落，在那好像股票一般的市场中持久保存其实不容易，投资不是想停就能停。
那个圈子有句名言：DRAM半导体存储，每赚钱一年，就要亏钱两年。所谓“赚一亏二”。如美光、SK海力士在每轮大规模本钱收入后的1-3年内，产物进入降价周期，毛利率下降。
在扩产和价格战的合作中，新的手艺成熟，存储芯片就一定走向白菜价。卷到那个地步，必需把规模变大才气略微多赚点，在进步手艺程度，赶上世界水准时还要包管不亏大钱。
此外，做为重资产行业，一旦投产没法停，赔本也要硬着头皮消费，至少还有现金流。跟在后面喝汤的小厂更是如斯，各人卷就卷吧，逃求同亏同盈，能在三星的地皮上分一杯羹就不错了。
扩产能反哺砸进来的钱，但即使是富贵周期也不克不及大意，不隆重扩大可能招致供大于求，盈利变吃亏。在低迷期间，有强大的融资才能来输血更好，韩国的举国之力、三星背后庞大的华尔街本钱力量都帮了很多忙。1986岁尾三星半导体遭遇严峻吃亏接近破产时，韩国政府出手“救市”，总共投入近3.5亿美金，并以政府名义给三星拉来了20亿美圆的个别募资。
有了强大的后台，三星在“梭哈”时愈加游刃有余，2007年全球DRAM产能过剩叠加2008年金融危机影响，三星却将相当于2007年总利润118%的资金用于DRAM扩产，价格战迫使更多合作敌手破产。
有着“钞才能”著称的台积电，在三星的财政构造面前都要相形见绌。张忠谋曾比照过台积电和三星的财政构造，三星投资时银行借贷占大都，股东权益占少数，同样的扩大幅度下，三星能以更少的盈余去扩产。
美国也想搀扶本身的存储芯片厂美光，借芯片法案大举扩产，据报导美光斥资310亿美圆建晶圆厂，年产40亿颗芯片。日本铠侠高管近日谈NAND Flash表达，固然市场情况十分严峻，但他们不会放松投资，他们还有日本政府的撑持。
将来，存储芯片需求将在5G、AI及智能汽车的驱动下步入下一轮生长周期，在低迷周期中冬眠中的存储芯片厂商，仍然要有强大的现金流和融资才能，才气维持高强度的研发及扩大收入。