文|小魔丸
来源|博望财经
“药中茅台”也撑不住了？
“药中茅台”片仔癀股价继续下探，截至发稿时收报251.47元/股。而那相关于去年岁尾的股价已然腰斩，总市值蒸发超千亿。
图片来源：百度股市通
固然实正的茅台也已跌破1500元/股，但差别于贵州茅台2022年三季度净利同比增长19.14%；做为“药中茅台”的片仔癀明显“危机”得多。
10月21日晚间，片仔癀披露2022年三季报，期内实现营收21.93亿元，同比下降3.08%；归母净利润7.38亿元，同比下降17.64%；归母扣非净利润7.45亿元，同比下降16.39%。
营收和净利纷繁下滑，曾经被炒到千元的片仔癀，何认为此？
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01
神药“失效”
其实，和片仔癀股价一同下跌的，还有片仔癀在“黄牛”手中的药价。
去年6月底，本来出厂价为590元的片仔癀锭剂的单粒价格一度被黄牛加价到900至1600元不等。上千元一粒的药价一度也让片仔癀得到了“药中茅台”的称号。而一年过去，片仔癀再度登上微博热搜，却是“黄牛收受接管价更低仅400元”的动静。
是谁突破了片仔癀的“千元梦”？
做为“奥秘”东方的一部门，中药历来不缺“神药”。典型的如2019年东阿阿胶涨到了3000元/公斤；2021岁尾安宫牛黄丸一盒同样涨至近千元。
中药为什么容易出“神药”？
起首，即是“稀缺”的原素材：以安宫牛黄丸为例，其所含的11味中药材中便有一味是犀牛角，而在1993年动物庇护条例明白规定不克不及利用犀牛角之后，安宫牛黄丸的厂商们用水牛角粉替代，那间接招致一粒“过时”的安宫牛黄丸被拍出了11万元的“天价”。
片仔癀炒做的背后同样是原素材麝香与牛黄的稀缺与涨价，此中，片仔癀还有利用“天然麝香”的“特权”。
2005年7月，国度食药监局发布《关于天然麝香、熊胆粉等利用问题的通知》，限制只要漳州片仔癀、北京同仁堂等五家企业、四种药品才气利用天然麝香。那关于片仔癀来说，既是功德也是坏事。
固然2007年片仔癀“杀入”人工养麝范畴，但片仔癀成本中92%是原素材费用，此中仅占3%的麝香就占了43%的成本，而牛黄则占了别的的47%。从2004年到2021年片仔癀的零售价也颠末了超15次的上调，由325元涨到了590元，上涨幅度高达81.5%。而在此期间，天然牛黄和天然麝香的价格则是足足翻了5倍。
纵不雅中药涨价背后，“报酬因素”其实远大于现实情状，那一点上，最间接的即是东阿阿胶的例子。据统计，2006年至2018年东阿阿胶曾累计先后提价19次，从每斤不敷百元涨到每斤价格超2000元，对此东阿阿胶在年报中给出的解答是“原料驴皮资本严重，价格上涨”。经销商看到东阿阿胶继续涨价后起头报酬的“奇货可居”，招致呈现“求过于供”的假象。然而消费者对飙高的价格却不买账，曲到2019年东阿阿胶业绩爆雷，巨亏超4亿，高管团队大换血，东阿阿胶也垂垂退出了人们的视线。
与东阿阿胶差别的是，此次黄牛价格惨遭“背刺”的背后，其实是片仔癀本身的“安放”。
差别于东阿阿胶是保健品，片仔癀被认定为是治疗肝病的药品。且在2017年至2021年二季度，拥有独一厂家的片仔癀被认定为是最畅销的肝病治疗药品之一。
原素材本身稀缺、药效被承认，且只要一家厂商消费，那一切构成了黄牛囤积提价的好时机。然而拥有东阿阿胶的前车可鉴，再加上片仔癀本身的品牌价值其实不希望因为黄牛“炒做”而冒险。
于是在2021年事务发作先后的5月和7月，片仔癀选择开辟线上渠道，接纳在京东、天猫的旗舰店大幅放量的体例，将价格从头压回590元的出厂价。而此前，片仔癀只要线下渠道。
接纳放量供给的体例亲手突破本身的“千元”梦，却也给片仔癀带来了负效果。
02
“新故事”欠好讲
针对2022年三季报的营收净利双降，片仔癀给出的谜底是：都怪去年卖太多。
10月24日，片仔癀三季报公布后的第一个交易日放量跌停。随后公司告急发布业绩阐明通知布告，表达目前公司运营一般，第三季度盈利同比下降次要系去年同期异常高增长所致。
而三季报中，同样惹人存眷的则是“医药女神”葛兰的减持——
图片来源：同花顺
做为葛兰的代表做，公募基金中欧医疗安康的一举一动备受人们存眷，而在片仔癀三季报公布的机构持股名单中，中欧医疗安康从中报的买入24.96万元，到三季报抛售82.28万元，本钱似乎有了撤离的迹象。
固然片仔癀本身的品牌价值毋庸置疑，也顺利化解了黄牛炒做的风险，但要维持昂扬的股价，本钱市场需要“新故事”。
其实，早在2012年，片仔癀就起头施行“一核两翼”的开展战略，除了最为核心的医药行业外，片仔癀起头向化装品、日化产物以及保健品、保健食物发力，然而以较为详细的2022年中报数据来看，目前“多元化”的营收占比仍处于低位。
数据来源：片仔癀2022年中报
此中，毛利更高的化装品、日化业营收相较去年下滑了19.08%，仅占全数营收的7.9%，且毛利削减了4.34%；而食物业营收和毛利虽均有所上涨，但营收仅占1.6%。
十年磨一剑，只不外片仔癀那剑似乎有点难以“开锋”。而市场上同走大安康之路的另一家上市公司——云南白药显然更为胜利。
以2021年上半年为例，云南白药日化用品营收到达了33.88亿元，而同期片仔癀的营收仅为4.32亿元。在日化品中，两者均有牙膏产物，且均添加了本身独有的中药“内核”，而云南白药牙膏在2021年中国牙膏行业品牌力指数中已占据第三的位置。
不外，片仔癀日化品的相对优势在于云南白药仅在“培育”阶段的化装品。
早在变革开放的80年代，片仔癀就凭仗“皇后牌”片仔癀珍珠膏收割了第一波中国本土化装品盈利，其时的片仔癀珍珠膏以至获得了与大宝、雅霜同等的市场地位。但跟着宝洁、结合利华等外资品牌的来袭，片仔癀珍珠膏也仅沉溺堕落为记忆中“妈妈的味道”。
2020年片仔癀拟拆分其时营收占到10%的“皇后”化装品零丁上市，但跟着营收占比的逐步降低，此行为也没有了后续动静。
核心药品涨价乏力，多元化摸索处于僵局，片仔癀还有想象力吗？
03
下一个增长点？
相关于位于主业的医药造造业经常被提及，片仔癀高居第二的医药畅通营业却常常被人漠视。
简单来说，就是医药界的物流公司。财报显示，片仔癀旗下控股子公司所做的“配送、敬服、推广”等医药配送财产链中上下流营业，营收占比到达43.26%，而利润却仅占12.08%，利润太低那也恰是那一大营业被人“漠视”的原因。
但是，该营业的重要性以及开展潜力却是一大“亮点”。2014年片仔癀立异营销体例与医药畅通企业协做开设“片仔癀体验馆”，开启了营销变革序幕。值得存眷的是，据2022年中报，通过间接或间接持股，片仔癀拥有高达33家子公司涉及线下医药的批发、零售。有市场动静称，在还未涉足线上曲销的2021年之前，片仔癀的线下渠道：60%是经销渠道；25%是体验馆；5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外渠道。
换言之，片仔癀起头在线上发力之前就已经规划了较为普遍的线下经销、曲销渠道，以至通过参股控股实现了对医药畅通范畴的一体化规划。或许也正因为此，2016-2019年片仔癀受困于成本上涨的屡次调价也被市场很好的承接了下来，没有如东阿阿胶般产生囤积库存。
2022年中报显示，片仔癀的研发费用相较上期增加82%。本钱需要新故事，拥有医药市场一席之地的片仔癀或许也在期待将下一个新产物合力推出的好时机。
数据来源：片仔癀2022年中报
当前，片仔癀正在履历市场情感降温连系业绩下行压力的颠簸中，一时间，能不克不及守住千亿市值成为市场存眷焦点。
其实，那一轮狂跌看似是从医药行业集采施行起头，实则是对此前一波医疗大涨行情的估值回归，目前片仔癀的股价仍位于2020年疫情启动后大涨的上方。
没有根本面支持的股价最末只能是市场情感的博弈。关于在中药范畴早已拥有一席之地的片仔癀来说，品牌价值的维持与推广，远大于随行情颠簸的股价与市场药价的涨跌。
而片仔癀适应市场开展的线上曲销的规划，或许也会带来线下渠道的转型与阵痛。片仔癀的破局之战，仍在停止时！