中国银河证券股份有限公司程培近期对华熙生物停止研究并发布了研究陈述《三季报点评：功用护肤品渐入佳境，研发推进赋能产物立异》，本陈述对华熙生物给出买入评级，认为其目的价位为166.29元，当前股价为113.15元，预期上涨幅度为46.96%。
华熙生物(688363)
事务：公司发布2022年三季度业绩陈述，前三季度实现收入43.2亿，同比增长43.43%，归母净利润6.77亿，同比增长21.99%，扣非净利润6.01亿，同比增长34.51%，EPS1.41元。
三季度业绩契合预期，盈利才能稳中向好:公司单三季度实现营业收入13.85亿(+28.76%)，归母净利润2.04亿(+4.86%)，扣非净利润1.88亿(+33.64%)，次要是三季度非经常损益为1,612万元（此中政府补助1,365万元），较2021Q3的5,400万元（此中政府补助6,581万元）有较大下降，扣除非经常损益影响的业绩契合市场预期；运营性现金流为1.16亿（-79.67%），次要是因为存货采购额增加并付出2021年相关税费及员工奖金。公司前三季度毛利率77.23%（-0.56ppt），较为不变；期间费用率58.70%（-0.84ppt），此中销售费用率46.98%（+0.59ppt），办理费用率6.31%（-0.38ppt），研发费用率6.42%（+0.04ppt），财政费用率-1.00%（-1.10ppt），费用管控总体较好。我们估计后续功用性护肤营业将愈发成熟并有望延续高量增长，带动公司整体盈利才能进一步改进。
功用性护肤品渐入佳境，原料营业或将加速苏醒：1）功用性护肤品营业：已构成润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌矩阵，相关产物双十一预售日表示亮眼，Q4业绩可期。跟着渠道趋于完美及复购率提拔，板块高速增长态势有望继续。2）原料营业：公司别离于2022年4月、7月完成化装品新原料“水解通明量酸锌”和“水解通明量酸钙”的存案，9月推出动物源胶原卵白、重组人源胶原卵白和水解胶原卵白（肽）等原料产物。此外，高产麦角硫因完成中试放大，食物级GABA完成晋级开发，5-ALA胜利实现放大消费，生物活性物平台型企业进一步构成。公司原料营业上半年受疫情影响较大，海外营业增速高于国内，我们估计三季度起疫情对公司原料营业影响逐渐削弱，做为高度合成研发优势的根底性营业，有望闪现加速苏醒态势。
完好研发系统赋能立异，打磨全财产链开辟才能：公司不竭投入根底及应用根底研究并构建完好研发系统，创建合成生物学/微生物发酵/应用机理/中试转化/交联手艺/配方工艺六大研发平台，打造全财产链一体化协同营业规划，构成物量发现、功效转化、财产强大等生物活性物全财产链开发拓展才能。10月29日，公司发布通知布告新增核心手艺人员，为继2018岁尾认定核心手艺人员后的初次新增。
投资定见：公司是全球领先的通明量酸财产龙头，“原料+功用护肤+医疗末端+功用性食物”四轮驱动，品牌矩阵丰硕，研发实力强劲。我们估计公司2022-2024年归母净利润别离为10.20/13.34/17.38亿元，同比增长30.34%/30.87%/30.21%，EPS为2.12/2.77/3.61元，当前股价对应PE为53/41/31倍，赐与“保举”评级。
风险提醒：渠道成本增加的风险、研发停顿不及预期的风险、新品营销效果不达预期的风险、市场合作加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达98.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的预测PE为52.14。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有38家机构给出评级，买入评级30家，增持评级8家；过去90天内机构目的均价为176.78。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，华熙生物（688363）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政安康。该股好公司目标4.5星，好价格目标2.5星，综合目标3.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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浅夏悠然