天风证券股份有限公司刘章明,杨松近期对华熙生物停止研究并发布了研究陈述《2022Q3扣非归母净利润yoy+33.64%，各项营业同步优化继续向好，持久夯实底层根底将来可期》，本陈述对华熙生物给出买入评级，当前股价为104.9元。
华熙生物(688363)
公司发布2022年三季报，2022Q1-3实现营收43.2亿元，yoy+43.43%；归母净利润6.77亿元，yoy+21.99%；扣非归母净利润6.01亿元，yoy+34.51%。2022Q3实现营收13.85亿元，yoy+28.76%；归母净利润2.04亿元，yoy+4.86%，扣非归母净利润1.88亿元，yoy+33.64%，扣非后归母净利率13.58%，同增0.5pct，次要系去年同期政府补贴为6,581万元，本年同减5,215万元所致。
营收端，①功用性护肤品末端：我们估计2022Q3营收连结高增，渠道方面当前淘系抖音不相上下，近期抖音平台快速起量，根据抖音数据22Q3润百颜/夸迪/肌活/米蓓尔抖音销售额别离实现同增140%/52%/127%/206%，四大品牌抖音销售额合计同增95%；产物方面各品牌均有大单品打破。②原料端：我们估计营收不变增长，原料营业做为公司最早受益于研发停顿的底层营业，四时度有望将连结较好表示。③医疗末端，2022Q3估计逐渐脱节疫情影响，将来跟着管线逐渐明晰估计核心产物趋向向好。
成本端，2022Q1-3毛利率77.23%，同降0.56pct，此中2022Q3毛利率76.8%，同降0.78pct。
费用端，2022Q1-3期间费用率为58.7%，同降0.84pct，此中销售费用率46.98%，同增0.59pct；研发费用率6.42%，同增0.04pct；办理费用率6.31%，同降0.38pct；财政费用率-1%。分季度看，2022Q3期间费用率为59.66%，同降1.61pct，此中销售费用率46.4%，同降0.13pct；研发费用率7.06%，同降0.87pct；办理费用率7.07%，同增0.14pct；财政费用率-0.87%。
现金流方面，2022Q1-3公司运营活动产生的现金流净额1.16亿元，同降79.7%，投资活动产生的现金流净额-8.12亿元；截至2022Q3货币资金10.29亿元。
投资定见与盈利预测：公司在整体宏不雅经济承压的大情况下各项营业仍然连结不变增长，费用率优化和盈利改进维持向好趋向。瞻望四时度，双十一期间跟着化装品板块品牌力提拔有望实现体量高增盈利才能优化，叠加原料医疗末端板块逐渐脱节疫情影响停止向上通道，公司整体有望实现营收不变增长利润增速高于营收增速。将来，公司将继续提拔研发实力、拓展研发鸿沟，凭仗领先的财产转化才能，开展新赛道、提拔新产能，稳步推进“四轮驱动”开展战略，打造从原料到C端的全财产链平台型企业，继续向好。估计22-24年净利润10.5/13.8/17.5亿元，对应PE52/39/31X，维持“买入”评级。
风险提醒：新手艺替代风险；产物注册风险；行业合作加剧风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达98.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的预测PE为48.84。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有38家机构给出评级，买入评级30家，增持评级8家；过去90天内机构目的均价为175.03。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，华熙生物（688363）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政安康。该股好公司目标4.5星，好价格目标2.5星，综合目标3.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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